Режим торгов
Режим торгов (trading mode) — это набор правил, по которым на бирже заключаются сделки: тип заявок, порядок определения цены, срок расчётов и расписание конкретной торговой системы.
Один и тот же инструмент торгуется сразу в нескольких режимах. Акция Сбербанка в основном стакане исполняется по непрерывному двустороннему аукциону с расчётами Т+1, в режиме репо служит обеспечением по краткосрочным займам, а в переговорном режиме продаётся крупным пакетом по заранее согласованной цене. Режим задаёт три вещи сразу: кто встречается в сделке, как определяется цена и когда переходят деньги и бумаги.
Основные режимы фондового рынка
Большинство сделок частного инвестора на МосБирже проходит в режиме основных торгов Т+. Остальные режимы обслуживают крупные пакеты, займы под бумаги и адресные сделки между конкретными сторонами.
МосБиржа перевела фондовый рынок на единый расчётный цикл Т+1 c 31 июля 2023 года: до этого акции рассчитывались по циклу Т+2, а облигации и валюта — по своим срокам. Розничный инвестор видит в терминале в первую очередь основной стакан Т+1, но за ним работают остальные режимы, обеспечивающие рынку ликвидность и расчёты.
Аукционы: открытие, закрытие и дискретный режим
Торговый день на рынке акций начинается с аукциона открытия. Несколько минут перед стартом основной сессии биржа собирает заявки, но сделок не проводит, а затем по одному расчёту определяет стартовую цену, по которой исполняется максимальный объём. Такой механизм гасит попытки задрать цену первой сделки и сводит накопленный за ночь спрос и предложение в одну точку. Симметрично работает аукцион закрытия: неисполненные лимитные заявки к концу основной сессии переводятся в него, и биржа выводит единую цену закрытия. Именно она идёт в расчёт индексов и служит справочной ценой на следующий день. Между двумя аукционами лежит торговый период, где заявки исполняются сразу при совпадении цены покупки и продажи.
Когда цена резко отклоняется, биржа вместо непрерывного аукциона запускает дискретный аукцион. Это защитный режим против панических движений и искусственного разгона: заявки снова собираются в пул и исполняются по единой цене, рыночные заявки при этом запрещены, доступны только лимитные. МосБиржа включает его по чётким порогам:
по всем акциям и распискам, если Индекс МосБиржи отклонился более чем на 15% от закрытия прошлого дня;
по отдельной бумаге, если её цена ушла более чем на 20% от закрытия прошлого дня.
Дискретный аукцион длится 30 минут и состоит из трёх серий по 10 минут. Границы, за которыми срабатывает остановка, задаются через лимиты цен: пока заявки внутри коридора, торги идут непрерывно, при выходе за него включается дискретный режим.
Как режим влияет на исполнение заявки
Для частного инвестора режим торгов определяет, по какой цене и когда исполнится ордер.
Расчёты Т+1 переносят фактический переход бумаг и денег на следующий рабочий день после сделки; от этого зависит, попадёт ли покупатель в реестр под дивиденды.
Аукцион открытия и закрытия исполняет рыночную заявку по единой цене пула, которая заметно отличается от последней сделки основного периода.
Дискретный аукцион запрещает рыночный ордер, а лимитный исполняет только внутри установленного коридора.
Дополнительная вечерняя сессия торгует при ликвидности ниже дневной, а часть режимов, включая репо, в ней недоступна.
Клиринг разбивает день на пулы и исполняет сделки пакетами, а не мгновенно по каждой заявке.
Понимание режима снимает частую претензию новичка «почему заявка исполнилась не по той цене»: почти всегда ответ лежит в правилах конкретного режима и фазы сессии. Один и тот же лимитный ордер в непрерывном стакане исполнится по первой встречной цене, а в аукционе закрытия попадёт в общий пул и рассчитается по единой цене закрытия, которая может оказаться выше или ниже ожидания.
Режимы торгов для частного инвестора
Большинству розничных инвесторов достаточно понимать режим основных торгов Т+ и два аукциона по краям дня. Практический минимум такой: дневные заявки исполняются в непрерывном стакане Т+1, утренний и вечерний аукционы дают цены открытия и закрытия, а при резком движении рынка включается дискретный аукцион, где работают только лимитные заявки. Знание расчётного цикла помогает не ошибиться с дивидендами: чтобы попасть в реестр, купить бумагу нужно с учётом того, что расчёты проходят на следующий рабочий день. Вечерняя дополнительная сессия удлиняет торговый день, но проходит при пониженной ликвидности, поэтому цена исполнения там сильнее отклоняется от дневной. МосБиржа с 2025 года добавила сессии выходного дня, но и в них ликвидность ниже будничной, и крупную заявку в такие дни лучше дробить на части. Если ордер исполнился по неожиданной цене, первый шаг это проверить, в каком режиме и в какой фазе сессии он сработал.
