Дискретный аукцион

Дискретный аукцион (Discrete auction) — это форма торгов на фондовом рынке Московской биржи, при которой биржа вместо непрерывного сведения заявок несколько минут собирает лимитные заявки, а затем заключает сделки по одной цене. Его включают при резком движении цены вместо приостановки торгов: бумага продолжает торговаться, но короткими аукционами.

Основание для такой паузы задаёт Банк России. Положение № 437-П обязывает организатора торговли приостановить торги акцией из базы расчёта основного индекса, если её текущая цена за 10 минут подряд изменилась на 20% от цены закрытия предыдущего дня, и всеми акциями, если основной индекс за 10 минут изменился на 15%. Возобновить торги после такой приостановки можно не раньше чем через 30 минут. Правила Мосбиржи разрешают вместо приостановки проводить дискретный аукцион, и с 2013 года биржа применяет его как замену остановки торгов по акциям.

Когда запускается дискретный аукцион

Условия запуска различаются для бумаг из базы Индекса МосБиржи, для самого индекса и для остальных акций. Пороги по Положению № 437-П и дополнительным условиям торгов на рынке акций, действующим с 14 сентября 2026 года:

По отдельной акции или депозитарной расписке дискретный аукцион не проводится в утренней сессии и в сессии выходного дня. Текущая цена считается раз в минуту как средневзвешенная за предыдущие 10 минут торгов, поэтому одна сделка по выбросной цене сама по себе порог обычно не включает: отклонение должно держаться 10 минут подряд, а для бумаг вне индекса 5 минут.

Как проходит дискретный аукцион

Порядок аукциона задают правила торгов на фондовом рынке и дополнительные условия торгов на рынке акций:

• дискретный аукцион идёт серией из трёх аукционов общей длительностью 30 минут;

• сбор заявок в первом и втором аукционах длится по 10 минут, а затем до 30 секунд идёт фаза случайного завершения;

• принимаются только лимитные заявки, рыночные система торгов не принимает;

• цена аукциона выбирается так, чтобы исполнилось наибольшее количество бумаг, а при нескольких таких ценах берётся среднее между максимальной и минимальной из них;

• в первую очередь исполняются заявки на покупку с большей ценой и на продажу с меньшей, при равной цене выигрывает поданная раньше;

• если цена не определилась, начинается следующий дискретный аукцион, и не снятые заявки участвуют в нём снова.

Правила торгов не ограничивают число дискретных аукционов по одной бумаге за день, если биржа не решила иначе, а для бумаг вне базы индекса ограничение снято с 30 октября 2023 года. Если цена так и не определилась до конца дня, торги бумагой на следующий день начинаются с дискретного аукциона. Во время аукциона участникам видны десять лучших заявок на покупку и десять на продажу.

Дискретный аукцион, ценовые границы и приостановка торгов

Дискретный аукцион меняет форму торгов, но не запрещает подавать заявки. У биржи есть и другие механизмы, которые легко спутать с ним:

• ценовые границы: в режиме основных торгов заявка с ценой дальше 40% от цены закрытия предыдущего дня автоматически отклоняется, а в режимах Т+ границы дополнительно задаёт клиринговый центр НКЦ;

• приостановка торгов: Председатель Банка России или его заместитель может приостановить или прекратить организованные торги предписанием, где указан срок приостановки;

• срочный рынок: в правилах торгов фьючерсами дискретного аукциона нет, при отклонении цен биржа по уведомлению клирингового центра приостанавливает торги контрактом и расширяет ценовые границы.

Режим торгов при дискретном аукционе остаётся прежним, меняется только способ сведения заявок. Поэтому бумага не пропадает из стакана, как при полной остановке.

Как менялись правила дискретного аукциона

Правила дискретного аукциона Мосбиржа меняла несколько раз, расширяя круг бумаг и окно запуска:

• в 2014 году аукцион проводили по бумагам первого уровня листинга и базы индекса ММВБ при отклонении цены более чем на 20% за 10 минут, не чаще одного раза в день и не после 17:00;

• с 5 июня 2023 года его распространили на все акции и депозитарные расписки, но не больше двух аукционов по бумаге в день и не после 16:40;

• с 30 октября 2023 года для бумаг вне индекса срок, в течение которого отклонение должно держаться подряд, сократили с 10 до 5 минут, последний запуск в основной сессии перенесли на 18:10, сняли ограничение числа аукционов в день и разрешили их в вечерней сессии;

• в условиях торгов, действовавших с 23 марта 2026 года, последним временем запуска аукциона по бумагам вне индекса в основной сессии уже стояло 18:25.

Частота аукционов зависит от рынка: по подсчёту «Коммерсанта», за весь 2022 год случилось 13 эпизодов дискретного аукциона, а 14 сентября 2023 года их было больше 60 за один день.

Что дискретный аукцион значит для инвестора

Дискретный аукцион не останавливает движение цены, а растягивает его во времени и сводит заявки к одной цене.

Рыночную заявку во время аукциона система торгов не примет, поэтому выходить из позиции или входить в неё приходится лимитной заявкой с конкретной ценой. Цена аукциона может заметно отличаться от последней сделки до него: в аукционе встречаются заявки, накопленные за время сбора. На Мосбирже дискретный аукцион по акциям АФК «Система» начался 3 мая 2017 года в 10:33, по акциям ПИК 22 февраля 2022 года в 10:25, в обоих случаях после падения цены более чем на 20% за 10 минут. Во время сильной волатильности полезно проверять, не идёт ли по бумаге аукцион, прежде чем повторять неисполненную заявку.