Мейкер
Мейкер (Maker) — это сторона сделки, чья заявка не исполнилась сразу, а встала в стакан и дождалась встречной заявки, то есть добавила на рынок новое предложение. Статус относится не к трейдеру, а к конкретной сделке: биржа смотрит, чья заявка была зарегистрирована раньше.
Московская биржа формулирует правило дословно: «Под сделкой мейкера понимается сделка, заключенная на основании заявки, время регистрации которой раньше, чем время регистрации встречной заявки». Один и тот же трейдер утром может быть мейкером, выставив заявку на покупку ниже текущей цены и дождавшись её исполнения, а через час тейкером, купив по рынку. От статуса зависит плата бирже: на многих площадках мейкер платит меньше или не платит вовсе. Мейкера не стоит путать с маркет-мейкером: тот по договору с биржей обязан поддерживать двусторонние котировки на условиях договора, а мейкером становится любой участник, чья заявка исполнилась не сразу.
Какие заявки делают трейдера мейкером
Мейкером трейдер становится, когда его заявка не находит встречной в момент подачи. На практике это зависит от цены и типа заявки:
лимитный ордер на покупку ниже лучшей цены продажи или на продажу выше лучшей цены покупки встаёт в стакан и при исполнении даёт сделку мейкера;
лимитная заявка на покупку по цене лучшего предложения или выше исполняется сразу, и такая сделка уже тейкерская, хотя заявка лимитная;
на криптобиржах есть заявка с пометкой «только мейкер» (post-only): площадка отменяет её, если исполнилась бы сразу, и поэтому гарантирует статус мейкера;
крупная заявка, которая частично исполнилась сразу, а остаток встал в стакан, делится на две части: исполненное сразу оплачивается по ставке тейкера, остаток при исполнении по ставке мейкера.
Из списка следует главное правило: мейкерский статус определяет не тип заявки, а то, стояла ли она в стакане до прихода встречной.
Ставки мейкера на разных площадках
Многие биржи берут с мейкера меньше, чем с тейкера, потому что заявки в стакане создают ликвидность, за которую платит другая сторона. Разница в ставках заметна и на российском, и на криптовалютном рынке.
Площадка и рынок | Ставка мейкера | Ставка тейкера | Источник |
|---|---|---|---|
Московская биржа, акции, депозитарные расписки, паи и ETF, основной режим Т+ (кроме аукционов) | 0% | 0,03% (0,01725% биржевой и 0,01275% клиринговый сбор) | тарифы фондового рынка, действуют с 1 ноября 2022 года |
Московская биржа, срочный рынок | 0% | 0,00462% по валютным и 0,0198% по фондовым фьючерсам (безадресные заявки, кроме вечных и цифровых фондовых контрактов) | тарифы срочного рынка |
Binance, спот, обычный пользователь | 0,1% | 0,1% | таблица ставок биржи |
Binance, срочные контракты USDⓈ-M, обычный пользователь | 0,02% | 0,05% | справка биржи |
На аукционах открытия, закрытия и дискретном аукционе модель симметричная: по 0,015% с каждой стороны. За айсберг-заявки берётся дополнительный сбор 0,0025% от объёма сделки. Тарифы площадок меняются, поэтому конкретные ставки сверяют по действующему тарифу. Ставки биржи не включают вознаграждение брокера. Клиент брокера платит ещё и по его тарифу. На споте Binance оплата сбора в BNB снижает ставку на 25%, до 0,075%, одинаково для мейкера и тейкера, так что у обычного пользователя Binance преимущество мейкера есть на контрактах USDⓈ-M.
Откуда взялась модель «мейкер — тейкер»
Разделение ставок на мейкера и тейкера придумали в США в 1997 году. Электронная торговая система Island ECN начала платить за заявки, которые добавляют ликвидность, а деньги на эти выплаты брала со сторон, которые ликвидность забирают. Расчёт был на то, что заявки потянутся туда, где за них платят, и вместе с ними придут сделки.
Американский регулятор SEC ограничил плату за доступ к котировкам потолком 30 центов за 100 акций, то есть 0,3 цента за акцию, и этот потолок задал рамку для выплат мейкерам на американских биржах акций. В сентябре 2024 года SEC решила снизить потолок до 0,1 цента за акцию для бумаг от 1 $, но вступление нормы в силу переносили.
Криптовалютные биржи используют то же деление. На Binance обычный пользователь выплат за ликвидность не получает: ставка мейкера на споте равна ставке тейкера, а на контрактах USDⓈ-M ниже её в 2,5 раза.
Чем рискует мейкер
Низкая ставка достаётся мейкеру не бесплатно: он экономит на плате бирже, но берёт на себя риски, которых у тейкера нет. Три главных:
неисполнение: заявка в стакане может не дождаться встречной, и цена уйдёт без сделки;
неблагоприятный отбор: заявка чаще исполняется именно тогда, когда рынок идёт против неё, например покупка ниже рынка срабатывает при резком падении;
частичное исполнение: из крупной заявки исполнится только часть, и позиция окажется меньше задуманной.
Поэтому мейкером выгодно быть при спокойном рынке и достаточном времени, а не при сильном движении. Экономия в доли процента может не окупить пропущенную сделку.
Как использовать статус мейкера на практике
Статус мейкера даёт экономию только там, где плата за сделку заметна относительно ожидаемого движения цены.
Для долгосрочного инвестора разница между 0% и 0,03% платы бирже и клиринговому центру на Московской бирже почти не влияет на результат: на покупке на 100 000 ₽ это 30 ₽. Для активной торговли разница копится: при обороте 10 млн ₽ в месяц те же 0,03% дают 3 000 ₽ биржевого и клирингового сбора, а на контрактах USDⓈ-M открытие позиции номиналом 10 000 $ стоит на Binance 2 $ по ставке мейкера и 5 $ по ставке тейкера. Поставщик ликвидности, который выставляет заявки в стакан постоянно, строит на этой разнице всю экономику торговли, а розничному трейдеру достаточно привычки ставить лимитную заявку там, где спешить некуда. Перед использованием стоит проверить тариф брокера: если биржевой сбор уже включён в единую комиссию брокера, нулевая ставка мейкера на расходах клиента не отразится.
