Тейкер

Тейкер (Taker) — это сторона сделки, чья заявка исполняется сразу против заявок, уже стоящих в стакане, то есть забирает с рынка имеющееся предложение. Статус тейкера относится к конкретной сделке: тейкером считается сторона, чья заявка зарегистрирована позже встречной.

Так правило формулирует Московская биржа: «Под сделкой тейкера понимается сделка, заключенная на основании заявки, время регистрации которой позже, чем время регистрации встречной заявки». Тейкер платит за скорость: сделка проходит немедленно, но по цене чужой заявки и обычно по более высокой ставке биржевого сбора. Противоположная сторона той же сделки — мейкер, который выставил заявку заранее и дождался исполнения.

Из чего складывается цена немедленного исполнения

Тейкер платит не только бирже. Цена немедленной сделки складывается из нескольких частей, и плата бирже среди них не всегда самая крупная. В таблице пример покупки акций на 100 000 ₽ на Московской бирже при условном спреде 0,1% и условном проскальзывании 0,02%.

Биржевой и клиринговый сбор в этом примере составляет меньше трети издержек тейкера без учёта брокера. На ликвидной бумаге спред и проскальзывание меньше, на неликвидной они могут превышать сбор в разы. На споте Binance обычный пользователь платит по 0,1% и как мейкер, и как тейкер, поэтому там разница между ролями сводится к спреду и проскальзыванию. На срочном рынке Московской биржи тейкер по безадресной заявке на фондовые фьючерсы (кроме вечных) платит 0,0198% от стоимости контракта, мейкер в той же сделке не платит ничего.

Какие заявки исполняются как тейкерские

Тейкерской сделку делает не название заявки, а то, нашла ли она встречную в момент подачи. Как тейкер чаще всего исполняются:

• рыночный ордер, который по определению исполняется по лучшим доступным встречным ценам;

• лимитная заявка на покупку по цене лучшего предложения или выше, на продажу по цене лучшего спроса или ниже: формально лимитная, по сути немедленная;

• стоп-заявка, которая при достижении цены активации превращается в рыночную или в лимитную с ценой, достигающей встречной или пересекающей её;

• та часть крупной заявки, которая исполнилась сразу, тогда как остаток, вставший в стакан, при исполнении получит статус мейкера.

Отсюда практическое правило: если цена в заявке достигает лучшей встречной цены или пересекает её, сделка тейкерская, какой бы ни была кнопка в терминале.

Когда быть тейкером оправданно

Немедленное исполнение стоит денег, но иногда дешевле заплатить их, чем ждать. Тейкером выгодно быть, когда цена уходит быстрее, чем исполнится выставленная заявка: после публикации отчёта, решения по ключевой ставке, крупной новости по эмитенту. Мейкерская заявка в такой момент рискует остаться без исполнения, и сэкономленные доли процента не покроют упущенное движение.

Второй случай: выход из убыточной позиции. Стоп-заявка, превращающаяся в рыночную, исполняется как тейкерская, и это нормальная цена за ограничение убытка: стоп-лимитная заявка в обвале может так и не исполниться, если цена проскочит её лимит, а позиция продолжит терять. Третий случай — сделки с маленькой суммой, где разница между ставками мейкера и тейкера измеряется рублями и не стоит ожидания.

Тейкер покупает время. Вопрос только в том, сколько оно стоит в конкретной сделке.

Скрытые издержки тейкера

Ставка биржи у тейкера видна в тарифе, остальные издержки нет. Они не попадают в отчёт брокера отдельной строкой, а растворяются в цене исполнения. Три главных:

• проскальзывание: рыночная заявка исполняется последовательно по ценам нескольких уровней стакана, средняя цена оказывается хуже цены на экране, и в тонком стакане разница может достигать процентов;

• расширение спреда в минуты важных новостей, когда участники снимают или отодвигают свои заявки из стакана;

• влияние на цену: крупная рыночная заявка сама сдвигает лучшие цены, и следующая покупка в той же серии обходится дороже.

Тейкерские издержки легко недооценить, потому что каждая отдельная сделка выглядит дешёвой, а в активной торговле каждая сделка оплачивается по полной ставке. Расчёт по обороту за месяц показывает их честнее: трейдер, который делает 20 тейкерских сделок по 50 000 ₽ в день, за условные 21 торговый день набирает оборот 21 млн ₽ и платит 6 300 ₽ биржевого и клирингового сбора по ставке 0,03%, не считая спреда и брокера.

Как сократить расходы тейкера

Расходы тейкера сокращают не отказом от немедленных сделок, а выбором момента и способа.

На Московской бирже при ставке тейкера 0,03% (биржевой и клиринговый сбор) сделки на 10 млн ₽ оборота в месяц обходятся в 3 000 ₽ одного только биржевого и клирингового сбора, тогда как мейкер платит бирже 0%. На контрактах USDⓈ-M Binance обычный пользователь платит 0,05% как тейкер и 0,02% как мейкер: вход и выход по позиции номиналом 10 000 $ (без учёта изменения цены) стоят 10 $ двумя тейкерскими сделками и 4 $ двумя мейкерскими. Если немедленный вход не нужен, лимитная заявка внутри спреда превращает часть сделок в мейкерские. Крупную заявку делят на части, чтобы не съедать несколько уровней стакана сразу, а рыночные заявки в минуты публикации новостей оставляют для случаев, когда скорость важнее цены. Комиссия брокера платится независимо от статуса сделки, а если биржевой сбор уже включён в неё, разница в ставках биржи до клиента может не дойти; поэтому итоговую экономию считают по полному тарифу, а не по одной биржевой ставке.