Грязная цена

Грязная цена (Dirty price) — это полная стоимость облигации, которую покупатель фактически платит: рыночная цена бумаги плюс накопленный купонный доход. Именно эту сумму брокер списывает со счёта при сделке.

Накопленный купонный доход (НКД) начисляется за каждый день с даты последней выплаты купона. Продавец владел облигацией часть купонного периода и заработал свою долю дохода, поэтому покупатель компенсирует её сверх рыночной цены. Термин «грязная» противопоставлен «чистой» цене, которая НКД не включает.

Из чего складывается грязная цена

Полная сумма сделки собирается из двух частей, и разложить её несложно:

• Рыночная стоимость облигации: то, что стоит в стакане, в процентах от номинала.

• Накопленный купонный доход на дату сделки: в рублях за каждый день после последней выплаты.

• Сумма первого и второго и есть грязная цена, которую спишут со счёта.

Сам НКД считается просто: годовой купон умножают на долю прошедших дней в купонном периоде. Например, рыночная стоимость облигации 1 050 ₽, а накопленный купон на дату сделки 50 ₽. Со счёта спишется 1 100 ₽, и это грязная цена. Уплаченный при покупке НКД не пропадает: он вернётся к инвестору вместе с ближайшим купоном, когда эмитент выплатит его целиком. Поэтому размер НКД на итоговую доходность почти не влияет, и специально «ловить» бумагу перед самой выплатой смысла нет. Продавец, наоборот, получает НКД сверх рыночной цены, так что купонный доход делится между владельцами пропорционально дням.

Как грязная цена растёт день за днём

Грязная цена не стоит на месте. Сразу после выплаты купона НКД обнуляется, и грязная цена совпадает с чистой. Дальше НКД прибавляется каждый день до следующей выплаты, и вместе с ним растёт грязная цена.

В день выплаты цикл повторяется: купон приходит на счёт, НКД снова падает до нуля, грязная цена возвращается к уровню чистой. График полной цены поэтому напоминает пилу с зубцами на каждой выплате, тогда как чистая цена движется плавно по рынку. Чем крупнее купон, тем быстрее растёт разрыв между чистой и грязной ценой. У бескупонных облигаций НКД не бывает вовсе, и грязная цена всегда равна чистой.

Что важно помнить про грязную цену

Грязная цена это реальная сумма расхода, а не справочная величина. На практике из неё вытекает несколько следствий:

• Проверять грязную цену нужно до сделки: в стакане видна чистая цена, а спишется больше.

• Момент покупки на итог почти не влияет, потому что уплаченный НКД возвращается с купоном.

• НКД учитывается в налоге: уплаченный при покупке уменьшает налоговую базу, полученный при продаже увеличивает.

Размер НКД показывают в приложении брокера и на сайте МосБиржи отдельной строкой рядом с ценой. Грязная цена показывает облигацию такой, какой её видит счёт инвестора: чистая цена удобна для сравнения бумаг между собой, но платят и получают всегда по грязной.