Номинал
Номинал (Par Value, номинальная стоимость) — это нарицательная стоимость ценной бумаги, установленная эмитентом при выпуске; от неё рассчитываются купонные выплаты, и по ней облигация погашается в конце срока.
У подавляющего большинства российских облигаций, включая ОФЗ, номинал равен 1 000 ₽. Есть он и у акций, но там это во многом формальная величина, не связанная с рыночной ценой бумаги. Стандартная тысяча рублей выбрана не случайно: такой номинал делает облигации доступными частному инвестору, который может купить даже одну бумагу. Номинал указывается в проспекте эмиссии и не меняется по воле рынка. В облигациях он играет рабочую роль: его не следует путать с рыночной ценой, потому что цена меняется каждый торговый день под влиянием спроса, ставок и срока до погашения, тогда как номинал зафиксирован на весь срок обращения и определяет сумму, которую инвестор получит при погашении.
Номинал и рыночная цена облигации
На бирже цена облигации указывается не в рублях, а в процентах от номинала. Котировка 98,5% означает, что бумага торгуется по 985 ₽ при номинале 1 000 ₽, а 101% соответствует 1 010 ₽. Такой формат позволяет сравнивать выпуски с разным номиналом по единой шкале и сразу видеть, дороже или дешевле своей нарицательной стоимости торгуется бумага. В заявке на покупку инвестор видит цену в процентах, а в подтверждении сделки уже полную рублёвую сумму вместе с накопленным купоном.
цена ниже номинала, меньше 100%: облигация торгуется с дисконтом
цена выше номинала, больше 100%: облигация торгуется с премией
цена около 100%: бумага близка к номиналу, обычно перед погашением
Указанная в стакане котировка в процентах называется чистой ценой. Чтобы получить полную сумму к оплате, к ней добавляют накопленный купонный доход, который тоже считается от номинала, и получают грязную цену, фактически списываемую со счёта. Рыночная цена тяготеет к номиналу по мере приближения погашения: в дату погашения эмитент возвращает именно номинал, поэтому к этому моменту любые отклонения цены сходят на нет, а разница между ценой покупки и номиналом формирует часть итоговой доходности инвестора.
Числовой пример: как номинал влияет на результат
Проще всего понять роль номинала на конкретных числах. Допустим, инвестор рассматривает облигацию с номиналом 1 000 ₽ и купоном 80 ₽ в год, до погашения остаётся ровно год, и меняется только цена покупки.
Купон во всех трёх случаях одинаков, а итоговая доходность разная: всё решает цена входа относительно номинала. Поэтому облигацию с дисконтом держать к погашению выгоднее, чем такую же бумагу, купленную с премией, и именно поэтому при росте ставок дешевеющие выпуски становятся привлекательнее для новых покупателей. Сам купон при этом не зависит от цены покупки: он считается от номинала и облагается налогом в полном размере независимо от того, дороже или дешевле тысячи рублей куплена бумага.
Когда номинал меняется
Чаще всего номинал постоянен на весь срок обращения, но есть выпуски, где он ведёт себя иначе, и тогда привычная тысяча рублей перестаёт быть ориентиром для расчёта купона и суммы погашения.
Индексируемый номинал. У ОФЗ-ИН номинал ежедневно пересчитывается на инфляцию, поэтому к погашению он оказывается выше первоначальной тысячи рублей, но не ниже её даже при дефляции.
Амортизация долга. У облигаций с амортизацией номинал гасится частями в течение срока, и к концу обращения остаток номинала меньше изначального, а купон уменьшается вслед за ним. Например, у выпуска, где половина номинала уже погашена, и купон, и цена считаются от оставшихся 500 ₽, а не от тысячи.
Валютный номинал. Замещающие облигации и еврооблигации номинированы в валюте, и их номинал в пересчёте на рубли зависит от курса на дату выплаты.
Валюта погашения. У выпусков с привязкой к курсу сумма возврата в рублях известна только в день погашения, хотя в валюте номинал постоянен.
Деноминация и сплит. Редкие корпоративные события, при которых номинал бумаги пересматривается административно, обычно затрагивают акции, а не облигации.
Перед покупкой облигации с амортизацией нужно проверять текущий, а не первоначальный номинал: купоны по таким бумагам со временем уменьшаются, потому что начисляются на остаток долга, и доходность считается уже от сократившейся суммы.
Зачем инвестору следить за номиналом
Номинал — это точка отсчёта, относительно которой измеряется всё остальное в облигации.
Понимание разницы между номиналом и рыночной ценой избавляет от типичной ошибки новичка, который видит цену 950 ₽ и думает, что потеряет 50 ₽, хотя при погашении получит полную 1 000 ₽. Купон всегда начисляется на номинал, погашение всегда идёт по номиналу, а биржевая цена лишь показывает, сколько рынок готов платить за этот будущий денежный поток сегодня. Частному инвестору достаточно знать номинал выпуска, его текущую котировку в процентах и помнить, что у амортизируемых и индексируемых бумаг номинал не равен привычной тысяче рублей. Эта простая проверка занимает несколько секунд и избавляет от неверной оценки доходности и от лишних иллюзий о будущей прибыли. По итогу номинал отвечает на вопрос, сколько вернётся в конце, а рыночная цена на вопрос, сколько за это просят сейчас, и путать эти два числа не стоит. Для большинства корпоративных выпусков и ОФЗ можно смело исходить из тысячи рублей, а отдельную проверку оставить только для амортизируемых, валютных и индексируемых бумаг.
