Кризис 2008
Кризис 2008 года (Global financial crisis) — это мировой финансовый кризис 2007–2009 годов, который начался с обвала американского рынка ипотечных кредитов низкого качества и перерос в банковскую панику, глубокую рецессию в США и спад мировой экономики. Кульминацией стало банкротство инвестиционного банка Lehman Brothers 15 сентября 2008 года с активами 639 млрд $, крупнейшее в истории США.
Рецессия в США по датировке NBER длилась 18 месяцев, с декабря 2007 по июнь 2009 года. По данным ФРС, цены на жильё в США с середины 2006 по середину 2009 года снизились примерно на 30%. Индекс S&P 500 упал с 1 565,15 пункта 9 октября 2007 года до 676,53 пункта 9 марта 2009 года, на 56,8%, а безработица в США в октябре 2009 года достигла 10%. Мировой ВВП в 2009 году, по данным МВФ, сократился на 0,4%.
Как ипотека обрушила банки
Американские кредиторы выдавали ипотеку заёмщикам с низкой платёжеспособностью, а затем, как пишет ФРС, переупаковывали эти кредиты в ценные бумаги. Через секьюритизацию риск невозврата уходил с баланса кредитора к инвесторам по всему миру: ипотечные облигации и собранные из них многоуровневые продукты покупали банки, фонды и страховые компании. Рейтинговые агентства присваивали многим таким бумагам высшие оценки. Комиссия по расследованию причин финансового кризиса (FCIC) в итоговом докладе назвала провалы рейтинговых агентств важнейшими звеньями механизма финансового разрушения.
Когда цены на жильё начали падать, заёмщики перестали платить, и бумаги, которые считались надёжными, потеряли в цене. Банки с большим кредитным плечом быстро лишились капитала, а другие банки перестали давать им в долг, потому что никто не знал, у кого на балансе сколько плохих активов. Защиту от дефолта по таким бумагам продавали через CDS, и страховой группе AIG, которая продавала эту защиту, понадобилась экстренная помощь государства.
Хронология кризиса 2008 года
Кризис развивался больше полутора лет, а его острая фаза пришлась на сентябрь — декабрь 2008 года:
Дата | Событие |
|---|---|
9 августа 2007 | BNP Paribas приостанавливает погашение паёв трёх инвестиционных фондов |
10 августа 2007 | ФРС заявляет, что предоставляет ликвидность для упорядоченной работы рынков |
16 марта 2008 | ФРС одобряет финансирование сделки, по которой JPMorgan Chase поглощает Bear Stearns |
7 сентября 2008 | ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac переходят под государственное управление |
15 сентября 2008 | Lehman Brothers подаёт на банкротство |
16 сентября 2008 | ФРС выдаёт AIG кредит до 85 млрд $ в обмен на 79,9% капитала |
3 октября 2008 | в США запускается программа TARP на 700 млрд $ |
25 ноября 2008 | ФРС объявляет покупку до 100 млрд $ долгов ипотечных агентств и до 500 млрд $ ипотечных ценных бумаг |
16 декабря 2008 | ФРС снижает целевой диапазон ставки до 0–0,25% |
9 марта 2009 | S&P 500 закрывается на минимуме кризиса |
июнь 2009 | рецессия в США заканчивается по датировке NBER |
Покупки ценных бумаг, объявленные в ноябре 2008 года, позже назвали первым раундом количественного смягчения.
Кризис 2008 года в России
В России удар по рынку акций оказался сильнее, чем в США:
индекс РТС упал с 2 487,92 пункта 19 мая 2008 года до 498,20 пункта 23 января 2009 года, примерно на 80%;
8 октября 2008 года торги на ММВБ и РТС приостановили до решения ФСФР;
нефть Brent подешевела со 143,95 $ за баррель на 3 июля 2008 года до 33,73 $ на 26 декабря 2008 года;
с 11 ноября 2008 года Банк России несколько раз расширял коридор бивалютной корзины, и официальный курс доллара вырос с 23,13 ₽ в июле 2008 года до 36,43 ₽ на 19 февраля 2009 года;
государство выделило банкам субординированные кредиты до 950 млрд ₽, из них Сбербанку до 500 млрд ₽ и ВТБ до 200 млрд ₽;
ВВП России в 2009 году сократился на 7,8%.
Постепенное ослабление рубля в ноябре 2008 — феврале 2009 года назвали «плавной девальвацией»: оно растянуло падение курса на несколько месяцев, но не остановило его.
Что изменилось после кризиса
После кризиса регулирование банков ужесточили, а государственную помощь пришлось возвращать. Главные изменения:
в США 21 июля 2010 года подписан закон Додда — Франка, он, в частности, сократил лимит программы TARP с 700 до 475 млрд $;
Базельский комитет в декабре 2010 года опубликовал стандарты Базель III как ответ на кризис 2007–2009 годов и обновил их в июне 2011 года;
по программе покупки капитала банков в рамках TARP Минфин США вложил 204,9 млрд $ в 707 финансовых институтов и, по данным Счётной палаты США (GAO), получил обратно вместе с доходами 226,8 млрд $.
Для банков это означало больше капитала на каждый выданный кредит и больше надзора.
Уроки кризиса 2008 года
Историю кризиса хорошо передают фильмы. «Игра на понижение» (2015) Адама Маккея снята по книге Майкла Льюиса о тех, кто заработал на падении ипотечных бумаг. «Предел риска» (2011) Дж. С. Чендора снят по оригинальному сценарию о сутках в инвестиционном банке в начале кризиса, а телефильм HBO «Слишком крут для неудачи» (2011) Кёртиса Хэнсона снят по книге Эндрю Росса Соркина.
Для инвестора кризис 2008 года оставил несколько выводов. Цены на жильё могут падать по всей стране сразу: в США они снизились примерно на 30%. Высокий кредитный рейтинг не защищает от потерь, если рейтинговое агентство ошиблось в оценке риска. За время кризиса падает почти всё сразу: в России индекс РТС потерял около 80%, нефть подешевела больше чем в четыре раза, а рубль к доллару ослаб больше чем на треть. Наконец, кризис развивался больше года: от первых проблем фондов BNP Paribas в августе 2007 года до краха Lehman Brothers прошло 13 месяцев, и у тех, кто не использовал заёмные деньги и держал запас ликвидности, было время подготовиться.
