Котировальный список
Котировальный список (quotation list) — это часть списка ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже, куда включают бумаги эмитентов, выполнивших повышенные требования к сроку существования, отчётности, объёму бумаг в свободном обращении, корпоративному управлению и раскрытию информации. На Московской бирже котировальными списками служат первый и второй уровни, а третий уровень составляет некотировальную часть списка.
В законе № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» котировальный список упомянут в определении листинга: включение бумаг биржей в котировальный список считается его разновидностью. Устройство списка задаёт Положение Банка России № 534-П «О допуске ценных бумаг к организованным торгам» от 24 февраля 2016 года: список допущенных бумаг состоит из котировального списка первого (высшего) уровня, котировального списка второго уровня и некотировальной части, а бумаги для квалифицированных инвесторов в котировальные списки не включаются. Три уровня на Мосбирже появились в июне 2014 года, когда новые правила листинга сократили шесть списков до трёх: списки А1 и А2 объединили в первый уровень, списки Б, В и И во второй.
Требования к акциям по уровням Мосбиржи
Конкретные требования к уровням устанавливают Правила листинга Мосбиржи. Для акций российских эмитентов главные условия по редакции, вступившей в силу 1 апреля 2026 года, такие:
Требование к акциям | Первый уровень | Второй уровень | Третий уровень |
|---|---|---|---|
Срок существования эмитента | не менее 3 лет | не менее 1 года | не применяется |
Отчётность по МСФО | за 3 завершённых года | за 1 завершённый год | не применяется |
Рыночная стоимость обыкновенных акций в свободном обращении | не менее 3 млрд ₽ при включении | не менее 2 млрд ₽ при включении | не применяется |
Доля акций в свободном обращении | не менее 10% при капитализации больше 60 млрд ₽, при меньшей по формуле от капитализации | не менее 10% при включении | не применяется |
Медианный дневной объём сделок за квартал для поддержания уровня | не менее 20 млн ₽ | не менее 3 млн ₽ | не применяется |
Требования к корпоративному управлению | есть | есть | не применяются |
На третьем уровне действуют только общие требования: соответствие бумаги законодательству, проспект и раскрытие информации.
Облигации в котировальных списках
Для облигаций требования строятся вокруг объёма выпуска, кредитного рейтинга и кредитной истории эмитента. По правилам листинга Мосбиржи различия между уровнями выглядят так:
Первый уровень: эмитент или поручитель существует не меньше 3 лет, объём выпуска не меньше 2 млрд ₽, номинал не больше 50 000 ₽, рейтинг одного из агентств не ниже уровня, установленного биржей, а дефолтов нет или после прекращения дефолтных обязательств прошло не меньше 3 лет.
Второй уровень: срок существования от 1 года, объём выпуска не меньше 500 млн ₽, рейтинг не требуется, после дефолта должно пройти не меньше 2 лет, а у необеспеченных облигаций обязателен представитель владельцев облигаций.
Третий уровень: специальных требований к рейтингу, объёму и истории дефолтов нет.
Уровень облигации меняется вместе с положением эмитента. При дефолте биржа исключает все облигации эмитента из первого и второго уровней, поэтому перевод всех выпусков эмитента на третий уровень может означать, что у него начались проблемы с выплатами.
Котировальный список и неквалифицированные инвесторы
Самое практическое следствие котировального списка для частного инвестора связано с тестированием, которое стало обязательным с 1 октября 2021 года. Статья 3.1 закона № 39-ФЗ и Базовый стандарт защиты прав клиентов брокеров разводят бумаги так:
Акции и другие бумаги из котировальных списков неквалифицированный инвестор покупает без теста, кроме облигаций.
Акции российских эмитентов, которые торгуются на бирже, но не включены в котировальные списки, а также акции, не допущенные к торгам, он покупает только после положительного теста.
Иностранные акции вне котировальных списков доступны без теста, если входят в расчёт хотя бы одного индекса из перечня Банка России и брокер сообщил клиенту налоговую ставку и порядок уплаты налога.
Облигациям котировальный список освобождения от теста не даёт: без теста доступны облигации российских эмитентов с кредитным рейтингом не ниже порога Банка России.
Вопросы теста по таким акциям содержатся в приложении № 12 к Базовому стандарту, и среди них есть «Выберите признаки, отличающие акции, не включенные в котировальные списки, от акций, включенных в котировальные списки». Отличия следуют из требований уровней: эмитент акций третьего уровня не обязан выполнять требования к сроку существования, отчётности по МСФО, объёму бумаг в свободном обращении и корпоративному управлению, а ликвидность таких акций обычно ниже.
Где ещё учитывают котировальный список
Котировальный список описывает требования к эмитенту, а не гарантию доходности. Он отвечает на вопрос, насколько прозрачна компания, но не на вопрос, выгодна ли её бумага.
Кроме тестирования, на включение в котировальный список ссылаются нормативные акты для институциональных инвесторов: в Положении Банка России № 781-П о требованиях к финансовой устойчивости и платёжеспособности страховщиков котировальный список входит в критерии оценки части активов. Для статьи 214.1 НК РФ уровень листинга значения не имеет: бумага считается обращающейся на организованном рынке, если она допущена к торгам и по ней рассчитывается рыночная котировка. Правила листинга СПБ Биржи в редакции, утверждённой 7 декабря 2023 года, тоже предусматривают котировальные списки первого и второго уровней. Для держателя изменение уровня служит сигналом: перевод акций с третьего уровня в котировальный список показывает, что эмитент выполнил требования к отчётности и свободному обращению, а исключение бумаги из котировального списка, по типовой форме информационного документа брокера, может привести к снижению ликвидности. Полный выход бумаги с торгов, делистинг, уже отдельная процедура со своими последствиями для владельцев.
