Ломбардный список
Ломбардный список (Lombard list) — это перечень ценных бумаг, которые Банк России готов принимать в обеспечение по операциям рефинансирования банков: сделкам репо и кредитам под залог бумаг. Решения о включении и исключении выпусков принимает Совет директоров Банка России, а сам список регулятор публикует на своём сайте.
Понятие пришло из ломбардного кредита, то есть кредита под залог ценных бумаг. Письмо Банка России № 25 от 16 января 1995 года о ломбардном кредите коммерческим банкам описывало кредит на срок до 30 дней под залог в основном государственных бумаг, а долг по нему не мог превышать 75% рыночной стоимости залога. Список принимаемых бумаг уже тогда утверждал Совет директоров. Позже список расширили: в него могут входить корпоративные и региональные облигации, а сам список стал инструментом денежно-кредитной политики: через него регулятор решает, под какие бумаги банки могут получить у него ликвидность.
Какие бумаги попадают в ломбардный список
Виды бумаг, которые могут входить в список, перечисляет Указание Банка России № 2861-У от 10 августа 2012 года, в том числе облигации России и Банка России, субфедеральные, муниципальные и корпоративные облигации, ипотечные облигации, акции компаний-резидентов, кроме банков, долговые бумаги нерезидентов и российские депозитарные расписки. Конкретный выпуск включают, если он отвечает нескольким условиям:
Кредитный рейтинг не ниже порога по национальной шкале хотя бы одного из четырёх агентств. По решению Совета директоров от 13 октября 2023 года порог равен «A-(RU)» у АКРА, «ruA-» у «Эксперт РА», «A-.ru» у НКР и «A-|ru|» у НРА; при нескольких рейтингах учитывается минимальный рейтинг выпуска, а без него минимальный рейтинг эмитента.
Российская облигация допущена к торгам на российской бирже, где Банк России участвует в торгах. Включения в котировальный список указание требует только от долговых бумаг нерезидентов.
Регулятор учитывает объём выпуска, ликвидность и другие обстоятельства, а рейтинг, как он сам разъясняет, автоматическим критерием включения не служит.
Раскрытие информации. С 6 августа 2025 года в список не включают облигации, эмитент или поручитель которых ограничивает раскрытие информации. Если ограничение выходит за рамки закона, операции с такими бумагами приостанавливают, а при неустранении нарушения за 3 месяца исключают их из списка; если укладывается в закон, бумаги исключают, когда у них меньше двух рейтингов не ниже «A-(RU)» или его аналогов от разных агентств.
При этом в репо банк не может передать регулятору собственные бумаги или бумаги связанных с ним финансовых организаций. Состав списка зависит не только от качества бумаг, но и от того, сколько обеспечения банкам нужно в данный период.
Как банк получает деньги под ломбардный список
С 16 октября 2023 года Банк России предоставляет ликвидность через основной и дополнительный механизмы, и бумаги ломбардного списка принимаются в обеспечение по операциям основного механизма. С 1 октября 2026 года по кредитам основного механизма регулятор принимает в обеспечение все бумаги списка, а по репо все, кроме отдельных выпусков облигаций:
Операция Банка России | Срок | Чем регулятор защищается от падения цены залога |
|---|---|---|
Аукционы репо | от 1 до 6 дней, 1 неделя, 1 месяц, 1 год | начальный дисконт по классу бумаги и рейтингу, ежедневный пересчёт, компенсационные взносы |
Репо постоянного действия | 1 день | начальный дисконт по классу бумаги и рейтингу |
Внутридневной кредит и кредит овернайт | в течение дня или на 1 день | поправочные коэффициенты к стоимости залога |
Ломбардные кредиты | от 1 до 30 дней | поправочные коэффициенты: скорректированная стоимость залога не ниже долга и процентов |
Чем ниже рейтинг облигации, тем ниже поправочный коэффициент и тем меньше денег банк получит под ту же бумагу. Значения коэффициентов и дисконтов регулятор публикует отдельными таблицами.
Как меняется ломбардный список
Банк России прямо объясняет, что включает бумаги в список только ради целей денежно-кредитной политики. В разъяснении 19 ноября 2020 года регулятор написал, что включение не должно стимулировать банки вкладываться в определённые активы и не означает дополнительной надёжности бумаги, а состав списка меняется против цикла: при избытке ликвидности список сужается, при её дефиците требования смягчаются. Примеры таких решений:
С 1 января 2020 года для новых облигаций резидентов, регионов и муниципалитетов действовал минимальный рейтинг «A+(RU)» у АКРА и «ruA+» у «Эксперт РА», а на уже включённые выпуски требование не распространялось.
24 февраля 2022 года регулятор расширил список и с 25 февраля 2022 года снизил порог до «A-(RU)» и «ruA-», чтобы сохранить для банков возможность привлекать ликвидность.
С 15 декабря 2025 года в список не включают новые облигации институтов развития, лизинговых, факторинговых и микрофинансовых организаций, специализированных финансовых обществ и специализированных обществ проектного финансирования, кроме ипотечных облигаций ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент»; уже включённые выпуски остались.
Некоторые эмитенты подавали включение в список как знак качества. Совкомбанк в августе 2013 года, сообщая о включении своих облигаций, писал, что их надёжность «дополнительно подтверждается фактом их включения», хотя позиция регулятора противоположна.
Что ломбардный список значит для инвестора
Включение в ломбардный список не служит рейтингом надёжности. Это техническое свойство бумаги: под неё банк может получить деньги у Банка России.
Для рынка это свойство всё же имеет значение. Бумаги из списка банку удобнее держать на балансе, потому что при нехватке ликвидности их не нужно продавать: достаточно заключить репо или взять кредит под залог. Обратная сторона в том, что список подвижен. Участник рынка в колонке для «Финуслуг» в 2021 году сформулировал это так: «Одни и те же активы сегодня в списке, а завтра — нет». Проверить, входит ли выпуск в список, можно на странице «Ломбардный список Банка России» на сайте регулятора, где по каждому выпуску указаны эмитент, регистрационный номер и ISIN, а перечень бумаг для репо регулятор раскрывает ежедневно. Частному инвестору этот признак полезен как дополнительная деталь о бумаге, но решение о покупке по-прежнему строится на отчётности эмитента, рейтинге и доходности.
