Free Float
Free Float (Free float, доля акций в свободном обращении) — это часть акций компании, которая свободно обращается на бирже и доступна широкому кругу инвесторов, в отличие от пакетов, закреплённых за государством, стратегическими собственниками и менеджментом.
На российском рынке термин используют как в английском написании, так и в форме «фри-флоат». Коэффициент free-float показывает, какая доля выпуска реально доступна для покупки и продажи: чем он выше, тем больше акций находится в руках портфельных инвесторов и тем активнее идёт торговля. МосБиржа рассчитывает этот коэффициент по собственной методике и публикует значения для торгуемых бумаг. В свободное обращение не включаются акции, принадлежащие государству и муниципалитетам, а также держателям, у которых на руках более 5% выпуска. Инвесторы и биржи следят за этим показателем, потому что от него зависят и ликвидность бумаги, и её вес в индексах, и интерес к ней со стороны фондов.
Как считается free-float
Базовая логика простая: free-float равен числу акций в свободном обращении, делённому на общее число выпущенных акций той же категории. Сложность не в самой формуле, а в том, чтобы корректно определить, какие пакеты считать связанными и исключить их из расчёта.
Из свободного обращения исключаются:
доли государства, регионов и муниципалитетов;
пакеты стратегических владельцев и крупных акционеров с долей свыше 5%;
акции в собственности менеджмента, аффилированных лиц и самой компании (казначейские).
Коэффициент рассчитывают отдельно по каждой категории бумаг: у обыкновенных и привилегированных акций одного эмитента доли в свободном обращении могут заметно различаться. Оставшаяся после исключений часть и формирует free-float. Инвестору не обязательно считать коэффициент вручную: актуальные значения по каждому эмитенту МосБиржа раскрывает на странице листинга и пересматривает при изменении структуры собственности. Например, если компания выпустила 100 млн акций, из которых 50 млн принадлежат государству, ещё 12 млн держит стратегический инвестор с долей выше 5%, а 3 млн выкупила сама компания, то в свободном обращении остаётся 35 млн бумаг, и free-float составит 35%. После крупной продажи государственного пакета через вторичное размещение коэффициент вырастет, а после обратного выкупа компанией собственных акций снизится.
Free-float при включении в Индекс МосБиржи
Главное применение коэффициента — взвешивание акций в биржевых индексах. Индекс МосБиржи учитывает не полную капитализацию компании, а только ту её часть, что приходится на бумаги в свободном обращении. Такой подход отражает реально доступный инвесторам объём и не позволяет переоценить вес эмитентов с крупными замороженными пакетами. В расчёте веса капитализация каждой бумаги умножается на её коэффициент free-float, поэтому компания с большой полной капитализацией, но низким свободным обращением получает в индексе долю меньше, чем дал бы её формальный размер. К концу 2025 года Индекс МосБиржи включал около 45 акций, и состав корзины пересматривается несколько раз в год по рекомендации Индексного комитета. От коэффициента зависит и то, сколько денег пассивных инвесторов придётся на конкретную бумагу: биржевые фонды, повторяющие индекс, покупают акции пропорционально их весу, а значит пропорционально доле в свободном обращении. Повышение free-float автоматически увеличивает приток средств таких фондов в бумагу, а понижение его сокращает.
Поэтому высокая капитализация не гарантирует место в индексе. Акции Газпром нефти при крупном размере компании в основной индекс не входят именно из-за низкой доли в свободном обращении: почти весь выпуск принадлежит материнской структуре.
Почему высокий free-float важен для инвестора
Высокий free-float означает, что у бумаги много продавцов и покупателей, поэтому крупную заявку можно исполнить без заметного сдвига цены. Низкий free-float создаёт обратную ситуацию: рынок тонкий, разрыв между ценами заявок шире, а отдельная сделка способна резко двинуть котировку.
У бумаг с малой долей в свободном обращении выше и риск манипуляций. Когда основная часть выпуска сосредоточена у нескольких владельцев, разогнать или продавить цену небольшим объёмом проще, а доступная ликвидность для частного инвестора оказывается обманчивой: войти в позицию ещё можно, а выйти из крупного объёма по приемлемой цене уже трудно. По этой причине free-float оценивают вместе с оборотом торгов и капитализацией, а не в отрыве от них. На практике это особенно заметно во втором и третьем эшелонах: у малоликвидных бумаг с долей в обращении в несколько процентов внутридневные колебания бывают резкими, а крупный участник способен сдвинуть цену одной заявкой. У голубых фишек вроде Сбербанка, Лукойла или Газпрома доля в свободном обращении выше, и поглотить большие объёмы рынок может почти без последствий для котировки.
С free-float связан и другой показатель — оборачиваемость, то есть какая часть свободно обращающихся акций реально переходит из рук в руки за день. По оценкам аналитиков начала 2025 года, даже у крупнейших эмитентов дневная оборачиваемость free-float обычно держится ниже 1%, а заметные всплески чаще приходятся на менее крупные компании с малой долей в обращении. Большой free-float сам по себе ещё не означает интенсивную торговлю, он лишь задаёт верхнюю границу доступного объёма. Сравнивать бумаги по обороту корректно только внутри одной группы по капитализации, иначе сопоставление крупного эмитента и небольшой компании вводит в заблуждение.
Что коэффициент free-float не показывает
Метрика полезна, но у неё есть границы применимости, и принимать решение только по ней нельзя.
Free-float не равен ликвидности напрямую. Большая доля в обращении не гарантирует активную торговлю: у бумаги может быть высокий коэффициент и при этом редкие сделки.
Значение не статично. Оно меняется после вторичных размещений, выкупа акций, продажи или консолидации пакетов крупными владельцами, поэтому однажды увиденную цифру нужно перепроверять.
Методики расчёта различаются. МосБиржа, MSCI, FTSE и S&P считают free-float по своим правилам, и значения для одной компании в разных источниках могут не совпадать.
Коэффициент ничего не говорит о качестве бизнеса. Высокий free-float отражает доступность бумаги, а не прибыльность или устойчивость самой компании.
Коэффициент не отражает распределение голосов. Даже при большом free-float контроль над компанией может оставаться у одного мажоритарного акционера, чей пакет в свободное обращение не входит.
Сам по себе он не защищает от рыночного риска. Даже у ликвидной бумаги с большим обращением цена снижается вместе со всем рынком.
Поэтому free-float применяют как фильтр и поправку, а не как самостоятельный критерий выбора акции. Он помогает понять, насколько свободно торгуется бумага и какой вес она получит в индексе, но итоговое решение требует анализа бизнеса, оценки и оборота в комплексе. Опытные инвесторы используют коэффициент на входном этапе отбора: отсекают неликвидные бумаги с малой долей в обращении, а уже среди оставшихся выбирают по фундаментальным критериям.
Free-float на российском рынке
После 2022 года структура собственности многих российских компаний изменилась, и free-float превратился в заметный фактор при регулярном пересмотре индексов.
Показательна история Яндекса: после смены структуры владения МосБиржа повысила его коэффициент free-float с 17% до 30% в конце 2025 года, и вес бумаги в индексе вырос. Сходный эффект дала редомициляция: компании, перерегистрировавшиеся в Россию, после завершения процедуры возвращались в расчётную базу индекса, и их коэффициент free-float пересчитывался заново. У компаний с государственным контролем доля в свободном обращении, напротив, невелика, и это ограничивает их представительство в индексе независимо от размера бизнеса. Чтобы поддержать новые размещения, МосБиржа временно смягчала требования к free-float для второго уровня листинга и планировала продлить эту льготу до 2027 года, после чего порог должен вернуться к стандартным 10%. МосБиржа публикует значения коэффициента по всем торгуемым бумагам и обновляет их по мере изменения структуры собственности, так что свежую цифру по конкретному эмитенту всегда можно проверить. Практический вывод для частного инвестора простой: перед покупкой акции стоит посмотреть её free-float, оценить, насколько свободно она торгуется, и не путать большую капитализацию компании с реально доступным для торговли объёмом. Особенно это важно для бумаг второго эшелона, где низкая доля в обращении превращает удобный на первый взгляд актив в ловушку при попытке выйти из крупной позиции. Разумным ориентиром для долгосрочного портфеля служат бумаги с устойчиво высоким free-float и регулярным оборотом: они позволяют собрать и распустить позицию без существенных потерь на проскальзывании.
