Второй эшелон
Второй эшелон (second-tier stocks) — это группа акций средней ликвидности и капитализации, которые уступают голубым фишкам по обороту торгов, но остаются доступны для регулярной покупки и продажи на бирже.
Деление рынка на эшелоны неформальное: биржа официально таких категорий не присваивает, инвесторы и аналитики используют их для оценки ликвидности. Первый эшелон объединяет 10–15 самых торгуемых компаний, второй включает десятки эмитентов средней величины, третий состоит из малоликвидных бумаг с редкими сделками. Термин важен на входе в сделку: именно принадлежность бумаги к эшелону подсказывает, насколько легко в неё зайти и как быстро из неё выйти. Одна и та же акция переходит между эшелонами: рост оборота поднимает её к первому, спад активности опускает к третьему.
Как рынок делит акции на эшелоны
Границу между эшелонами задаёт ликвидность, а не размер компании напрямую. Ключевой критерий это среднедневной оборот и то, насколько легко крупная заявка исполняется без сдвига цены. Ниже сведены типичные характеристики трёх групп российского рынка.
Эшелон | Ликвидность | Кто входит | Поведение цены |
|---|---|---|---|
Первый | Высокая, оборот миллиарды рублей в день | 10–15 голубых фишек: Сбербанк, Газпром, Лукойл | Спред узкий, крупная заявка почти не двигает цену |
Второй | Средняя, оборот десятки и сотни млн ₽ в день | Эмитенты средней капитализации из индекса MCXSM | Спред шире, крупная заявка сдвигает цену на 1–3% |
Третий | Низкая, сделки редкие | Малые компании и отдельные привилегированные бумаги | Цена скачет, заявку иногда некому исполнить |
МосБиржа рассчитывает по средним и малым компаниям Индекс средней и малой капитализации (MCXSM). Это ценовой индекс, взвешенный по капитализации с поправкой на акции в свободном обращении, и до 2020-х годов он назывался индексом второго эшелона. Именно поэтому MCXSM используют как рыночный ориентир для этой группы. Состав индекса пересматривается несколько раз в год: биржа добавляет бумаги, набравшие оборот, и исключает потерявшие активность. В саму группу традиционно попадают средние по размеру металлурги, энергетики, девелоперы и отдельные потребительские компании.
Почему во втором эшелоне сложно войти и выйти
Главная особенность второго эшелона это тонкий рынок: заявок в стакане мало, и крупный ордер выбивает цену на несколько процентов. Собрать пакет на 2–3 млн ₽ по одной цене часто невозможно, позицию приходится набирать частями в течение дня. Обратная сторона проявляется на выходе: продать быстро и по хорошей цене удаётся не всегда, особенно когда бумагу распродают все сразу.
Три следствия для практики:
Спред между покупкой и продажей достигает 1–3%, тогда как в первом эшелоне он держится около 0,05%.
Выход из позиции в момент паники обходится дороже входа: желающих купить мало, и цену приходится опускать.
Стоп-заявка исполняется далеко от указанного уровня, потому что ближайшего покупателя в стакане нет.
В такой ситуации дисциплина по размеру позиции важнее, чем на ликвидных бумагах: заходить стоит суммой, которую реально продать за один день без обвала котировки. Именно поэтому опытные участники смотрят на среднедневной оборот бумаги раньше, чем на её мультипликаторы.
Риски второго эшелона
Средняя ликвидность это не единственный риск второго эшелона. Остальные видны не сразу.
Резкие движения без новостей: низкий оборот позволяет отдельному игроку разогнать или уронить цену на десятки процентов за сессию.
Уязвимость к манипуляциям: бумаги второго и третьего эшелона часто используют для искусственного разгона цены с последующим сбросом на розничных покупателях.
Слабое покрытие аналитиками: по средним компаниям выходит меньше отчётов и прогнозов, оценить справедливую цену труднее.
Дивидендная нестабильность: средние эмитенты чаще пропускают или урезают выплаты в трудные годы.
Малый объём бумаг в обращении: у части эмитентов доступных для торгов акций мало, что усиливает скачки цены.
Второй эшелон вознаграждает за терпение и наказывает за спешку: отдельные истории обгоняют рынок по доходности, но вход крупной суммой на эмоциях почти всегда даёт худшую цену. Поэтому позицию в таких бумагах обычно набирают заранее и небольшими долями, а не в момент, когда котировка уже разогналась.
Второй эшелон в портфеле частного инвестора
Второй эшелон подходит инвестору, который готов держать позицию и мириться с широким спредом ради потенциально большей доходности.
На МосБирже к этой группе относят десятки бумаг: от региональных энергетиков и металлургов средней величины до отдельных технологических и потребительских историй. Разумная доля второго эшелона в розничном портфеле обычно не превышает 15–20%, а вход лучше дробить на части и ограничивать суммой, которую реально продать за одну сессию. После 2022 года ликвидность многих средних эмитентов упала: часть иностранных участников ушла, обороты снизились, разрыв между первым и вторым эшелоном по глубине стакана вырос. Поэтому оценивать бумагу второго эшелона стоит не только по мультипликаторам, но и по среднедневному обороту. Если он меньше нескольких десятков миллионов рублей в день, выйти из позиции быстро и без потерь не получится.
