Long/Short Ratio
Long/Short Ratio (соотношение лонгов и шортов) — это показатель позиционирования на рынке производных инструментов, который сопоставляет длинные и короткие позиции по контракту за выбранный период: чаще всего делит долю счетов в лонге на долю счетов в шорте, реже делит объём длинных позиций на объём коротких. Значение выше 1 показывает перевес лонгов, значение ниже 1 показывает перевес шортов.
Показатель чаще всего публикуют криптобиржи для бессрочных фьючерсов на биткоин и другие монеты: биржа видит позиции своих клиентов и раскрывает их распределение в обезличенном виде. Похожий взгляд на позиционирование существовал задолго до криптовалют. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) каждую неделю выпускает отчёт Commitments of Traders: данные на вторник публикуются в пятницу и показывают, как распределены длинные и короткие позиции между группами участников, например коммерческими хеджерами и спекулянтами.
Как биржи считают соотношение
Единой методики нет. У Binance по фьючерсам три показателя соотношения позиций, у Bybit один, и считают они разное: число счетов или размер позиций, всех клиентов или только крупных.
Показатель | Кого учитывает | Что делится на что |
|---|---|---|
Binance, соотношение по всем счетам | все счета с открытой позицией по контракту | доля счетов с чистой длинной позицией на долю счетов с чистой короткой; каждый счёт учитывается один раз |
Binance, крупные трейдеры по счетам | 20% пользователей с наибольшим маржинальным балансом | доля таких счетов в лонге на долю таких счетов в шорте |
Binance, крупные трейдеры по позициям | те же 20% пользователей | объём их длинных позиций на объём их коротких позиций |
Bybit, соотношение по счетам | счета с позицией по контракту | отдаёт две доли: счета в лонге и счета в шорте |
Binance отдаёт эти данные с шагом от 5 минут до 1 дня, а через открытый программный интерфейс доступны только последние 30 дней. Значение одного показателя нельзя напрямую сравнивать со значением другого, даже на одной бирже.
Почему лонгов и шортов по объёму всегда поровну
У каждого фьючерсного контракта есть покупатель и продавец, поэтому суммарный объём длинных позиций на площадке равен суммарному объёму коротких. Соотношение по счетам показывает не перевес денег, а то, как одинаковый объём распределился между людьми.
Условный пример. По контракту открыто 300 лотов: 300 счетов держат по одному лоту в лонге, а 100 счетов держат по три лота в шорте. Соотношение по счетам равно 3, хотя на каждой стороне ровно по 300 лотов, и открытый интерес по контракту составляет те же 300 лотов. Значение 3 означает только то, что средний шорт втрое крупнее среднего лонга. Поэтому соотношение по счетам описывает, как распределились участники, а соотношение по позициям крупных трейдеров показывает, куда направлен капитал этой группы.
Показатель по позициям тоже не меряет весь рынок. Он описывает одну группу, двадцать процентов клиентов с самым большим балансом, и внутри этой группы длинных позиций может быть больше, чем коротких, если меньшие счета держат противоположную сторону.
Как трейдеры читают Long/Short Ratio
Сам по себе показатель направление цены не предсказывает. Его используют как меру перекоса в позиционировании, и чаще всего читают вот так:
Крайние значения трактуют от противного. Если большинство счетов стоит в лонге, при падении цены часть из них может быть вынуждена закрываться, а принудительные продажи способны ускорить движение вниз, вплоть до каскада ликвидаций.
Значение сравнивают с историей самого показателя, а не с единицей. На Binance соотношение по всем счетам часто держится выше 1, потому что розничные клиенты чаще открывают лонги, поэтому отметка около 1 там уже выглядит необычно.
Расхождение между группами считают отдельным сигналом. Когда массовые счета смотрят в одну сторону, а позиции крупных трейдеров растут в другую, часть трейдеров ориентируется на крупных.
Перекосу доверяют больше, если его подтверждает фандинг. Когда бессрочный контракт торгуется дороже спотовой цены, ставка финансирования положительная и лонги платят шортам, то есть перекос стоит денег.
Смотрят на объём открытых контрактов. Если он растёт вместе с перекосом по счетам, в перекошенную сторону входит всё больше счетов.
Ни одна из этих схем не даёт правила входа. Перекос может держаться весь тренд, и сделка против толпы в таком случае может принести убыток.
Ограничения Long/Short Ratio
Соотношение отражает клиентов одной биржи и считается по её собственной методике. Агрегаторы сводят данные нескольких площадок, но и сводный показатель зависит от того, какие биржи вошли в расчёт и как взвешены.
Есть три причины, по которым картина бывает искажённой:
счёт с хеджирующей позицией попадает в лонг или шорт так же, как спекулятивный, хотя ставки на цену в нём нет;
маркет-мейкеры держат позиции для своей работы, а не из прогноза;
позиции на других биржах и на спотовом рынке в показатель одной площадки не попадают.
Поэтому одно и то же значение на двух биржах может означать разное, а резкий скачок соотношения по позициям крупных трейдеров иногда объясняется действиями нескольких больших счетов, а не сменой настроения рынка.
Как применять Long/Short Ratio
Long/Short Ratio описывает, кто стоит в позициях, а не куда пойдёт цена. Лучше всего он работает как фон для других данных.
Перед использованием показателя стоит выяснить, что именно он считает: число счетов или объём, всех клиентов или только крупных, какую биржу и какой контракт. Значение оценивают относительно диапазона этого же показателя за прошлые месяцы, потому что базовый уровень у разных бирж и монет свой. Сильный перекос по счетам вместе с высокой ставкой финансирования и растущим объёмом открытых контрактов указывает на переполненную сторону рынка, которую резкое движение цены может вынудить закрываться. Значение в обычном для этого показателя диапазоне тоже информация: явной переполненной стороны нет. Сделку на одном соотношении не открывают, а стоп-уровни и размер позиции выбирают так, как будто показателя нет вовсе.
