Фьючерсы
Фьючерсы (Futures) — это стандартизированные биржевые контракты, обязывающие покупателя приобрести, а продавца поставить определённый актив по заранее зафиксированной цене в установленную дату. Биржа выступает центральным контрагентом по каждому контракту, что устраняет риск неисполнения обязательств одной из сторон.
Инструмент зародился на сельскохозяйственных рынках XVII–XVIII веков: фермеры фиксировали цену будущего урожая, покупатели гарантировали поставку. Первая формализованная фьючерсная площадка появилась в 1848 году, когда в Чикаго открылась Chicago Board of Trade (CBOT). К XXI веку фьючерсы охватили нефть, газ, металлы, валюту, фондовые индексы и криптовалюты. По данным BIS, номинальный объём внебиржевых деривативов к середине 2025 года достиг 846 трлн $, а оборот срочного рынка МосБиржи за 2025 год составил 145,2 трлн ₽ при 483 тыс. активных клиентских счетов. Фьючерсами торгуют и крупные корпорации, страхующие себя от колебаний цен на сырьё и валюту, и частные трейдеры, стремящиеся заработать на коротких движениях рынка.
Устройство фьючерсного контракта
Каждый фьючерс описывается спецификацией, которую утверждает биржа. Спецификация фиксирует все параметры контракта до начала торгов, трейдер влияет только на цену и направление позиции. Стандартизация отличает фьючерс от форвардного контракта: форвард заключается индивидуально между двумя сторонами, условия обсуждаются, а гарантий исполнения нет. Фьючерс торгуется на бирже, параметры одинаковы для всех участников, исполнение гарантировано.
Ежедневная переоценка (marking to market) не позволяет участникам накапливать убытки. На МосБирже клиринг проходит дважды: промежуточный в 14:00 и основной в 18:50 по московскому времени. В каждом клиринге расчётная цена контракта сравнивается с ценой предыдущего клиринга, и разница (вариационная маржа) списывается со счёта проигравшей стороны и зачисляется на счёт выигравшей. Если после клиринга средства на счёте опускаются ниже минимального уровня ГО, брокер требует довнести деньги или принудительно закрывает позицию. На практике это означает, что для торговли фьючерсами на счёте нужно держать запас сверх минимального ГО: без него любое движение цены против позиции вызывает принудительное закрытие, часто по невыгодной цене.
Поставочные и расчётные контракты
По способу исполнения фьючерсы делятся на два типа. Поставочные предусматривают физическую передачу актива при наступлении даты исполнения: покупатель действительно получает товар, продавец его отгружает. На мировых площадках поставочные контракты торгуются на нефть, зерно, металлы, скот. Спецификация регламентирует качество товара, место и условия поставки вплоть до марки нефти и допустимого содержания примесей. Трейдеру, который не планирует получать физический товар, важно закрыть поставочный контракт до экспирации, иначе придётся организовывать приёмку.
Расчётные фьючерсы при исполнении не требуют физической поставки. Биржа просто фиксирует разницу между ценой входа в позицию и расчётной ценой на момент экспирации, после чего списывает или зачисляет вариационную маржу. Такой формат удобен для активов, которые невозможно передать физически: индексов, процентных ставок, криптовалют.
На МосБирже подавляющее большинство фьючерсов расчётные: контракты на индекс МосБиржи, индекс РТС, валютные пары (Si, CNY), нефть Brent, золото, серебро, газ Henry Hub. Поставочные контракты существуют на акции российских компаний (Сбербанк, Газпром, Лукойл и другие), но их ликвидность значительно ниже.
Разница между текущей фьючерсной и спотовой ценой формируется под влиянием стоимости денег, ожиданий рынка и затрат на хранение актива. Когда фьючерс дороже спота, такая ситуация называется контанго. Обратная, когда дешевле, называется бэквордацией. Величина и направление этого расхождения влияют на стоимость переноса позиций между сериями. Отдельная категория на МосБирже — вечные фьючерсы (однодневные контракты с автоматической пролонгацией). Они не имеют фиксированной даты экспирации и позволяют держать позицию без ручного переноса, но ежедневно начисляют или списывают разницу между фьючерсной и спотовой ценой (фандинг).
Основные контракты и участники срочного рынка МосБиржи
Срочный рынок МосБиржи за последние годы заметно вырос. За 2025 год объём торгов увеличился на 45% по сравнению с 2024 годом, а 48% оборота обеспечили частные инвесторы.
Наиболее активные сегменты срочного рынка:
Валютные фьючерсы (пары USD/RUB и CNY/RUB) остаются самыми торгуемыми контрактами. Бизнес использует их для фиксации курсов валютной выручки, частные трейдеры берут для направленных ставок на курс рубля
Товарные контракты (нефть Brent, газ Henry Hub, золото, серебро) в 2025 году показали совокупный оборот 44,4 трлн ₽, вдвое больше годом ранее. Среди физических лиц в десятку популярных вошли фьючерсы на серебро и газ
Индексные фьючерсы на индекс МосБиржи и индекс РТС, включая вечные контракты. Наряду с валютными, входят в тройку самых ликвидных сегментов
Фьючерсы на отдельные акции (Сбербанк, Газпром, Лукойл): поставочные контракты, которые используют для страхования портфелей от падения или для арбитражных конструкций «спот + фьючерс»
Криптовалютные контракты: с ноября 2025 года на МосБирже торгуются расчётные фьючерсы на индексы биткоина (MOEXBTC) и эфира (MOEXETH), рассчитываемые по ценам иностранных биржевых фондов
Всего за 2025 год биржа запустила 31 новый инструмент, включая фьючерсы на европейский газ, кофе, апельсиновый сок и биржевые фонды, отслеживающие зарубежные индексы. На срочный рынок пришли 125 тыс. новых уникальных клиентов, а объём открытых позиций к концу года достиг 2,4 трлн ₽.
Риски фьючерсной торговли
Встроенное кредитное плечо делает фьючерсы одним из самых рискованных инструментов на бирже. При стандартном ГО 17% (плечо 6:1) движение цены базового актива на 1% приводит к изменению счёта на 6%. Падение актива на 17% обнуляет залог полностью. Для сравнения: при покупке тех же акций за полную стоимость падение на 17% оставляет 83% позиции; во фьючерсе при аналогичном движении это ноль.
Вариационная маржа начисляется дважды в день, и убытки материализуются мгновенно. Три характерных риска, которые отличают фьючерсы от покупки базового актива напрямую:
При резком движении рынка ГО может не хватить для покрытия убытков. Биржа повышает размер обеспечения в моменты высокой волатильности, и открытая позиция требует дополнительных средств именно тогда, когда их труднее всего найти
Срочность контракта создаёт расходы на перенос (роллирование): при переходе из истекающей серии в следующую трейдер теряет на спреде между сериями, а когда дальняя серия стабильно дороже ближней, каждый перенос стоит денег
Форс-мажоры и планки: при достижении лимита дневных колебаний торги могут быть приостановлены, а ГО увеличено на 50%. Закрыть убыточную позицию в такой момент невозможно
Опционы позволяют ограничить потери фиксированной премией, но требуют отдельного понимания механики и ценообразования. Фьючерс такой защиты не даёт: убыток ограничен только размером счёта. Поэтому базовый подход к управлению рисками на срочном рынке прост: не занимать фьючерсами больше 20–30% от депозита и всегда оставлять запас на случай движения цены против позиции.
Фьючерсы в практике трейдера и инвестора
Фьючерсы подходят не всем. Инструмент требует ежедневного контроля позиции, понимания механики ГО и готовности к просадкам, кратным размеру плеча.
Для активного трейдера фьючерсы полезны тремя вещами: дешёвый вход в позицию (ГО вместо полной стоимости актива), возможность заработать на падении без ограничений коротких продаж и высокая ликвидность основных контрактов. Компании используют фьючерсы для хеджирования: экспортёр продаёт валютный фьючерс и знает курс поступлений на месяцы вперёд, импортёр покупает и фиксирует стоимость закупки. На МосБирже для этого чаще всего используют контракты Si (USD/RUB) и CNY (юань/рубль). Для долгосрочного инвестора, который покупает акции и облигации на горизонте нескольких лет, прямая торговля фьючерсами избыточна. Но понимание срочного рынка помогает читать рыночные ожидания: структура фьючерсной кривой и объём открытых позиций показывают, на что ставят крупные участники, до того как это отразится в ценах спотового рынка. Инструмент мощный, но требует уважения к своей механике: начинать стоит с самых ликвидных контрактов и минимальных объёмов.
