Неделя с 9 по 15 мая 2026 года войдёт в историю как один из наиболее насыщенных событиями торговых периодов года. На глобальных площадках одновременно разворачивались несколько сюжетных линий, задававших тон движению активов: эскалация конфликта США с Ираном и блокада Ормузского пролива взвинтили нефтяные котировки выше $105 за баррель по Brent, тогда как американо-китайский саммит в Пекине вернул аппетит к риску и поднял S&P 500 до исторического максимума в 7 500 пунктов. Российский рынок оказался в положении между двух огней: укрепление рубля до ₽73,1 за доллар — трёхлетнего минимума — поддержало импортёров и облигационный рынок, но придавило акции экспортёров, а бюджетный дефицит в ₽5,9 трлн по итогам четырёх месяцев продолжал напоминать об уязвимости фискальной позиции страны. Криптовалютный рынок завершил шестую подряд неделю чистого притока в спотовые Bitcoin ETF, хотя к концу периода институциональные игроки начали фиксировать прибыль, а Bitcoin так и не смог закрепиться выше $82 000. Параллельно разворачивалась смена главы ФРС: Сенат США утвердил Кевина Уорша на пост председателя Федерального резерва — назначение, которое рынки восприняли неоднозначно на фоне инфляции PPI в 6,0% и рекордного роста глобальной денежной массы до $121,9 трлн. Неделя была богата корпоративными событиями: от эпохального сотрудничества Apple и Intel до крупнейшего IPO года — выхода Cerebras на NASDAQ с привлечением $5,55 млрд.
Ключевым фоном для всех рынков стала геополитическая турбулентность, которая задала направление движению практически каждого класса активов. Трёхдневное перемирие на Украине, объявленное Трампом к 9 мая, с первых же часов дало трещину: украинские вооружённые силы наносили удары по российским позициям и гражданским объектам в период объявленного режима тишины, Министерство обороны России зафиксировало нарушения. Тем не менее сам факт переговорного импульса оказался достаточным, чтобы российские активы открыли неделю ростом, а рубль последовательно укреплялся на протяжении всего периода. Трёхсторонние переговоры по урегулированию конфликта при этом взяли паузу — о следующем раунде договорённостей достичь не удалось. На Ближнем Востоке картина оказалась принципиально иной: американская операция против Ирана, развёртывание подводных лодок в Ормузском проливе и взаимные ультиматумы создали острейший нефтяной дефицит, последствия которого немедленно распространились на энергоёмкие экономики — от Индии, чья рупия обновила исторический минимум выше 95 рупий за доллар, до европейских производителей, предупреждённых ЕЦБ о рисках стагфляции. Именно Ормузский пролив стал главным сырьевым событием недели, формируя ценовую конъюнктуру от нефти и газа до серы и алюминиевых банок.
Российский рынок
Рубль и индекс Мосбиржи
Индекс Мосбиржи открыл неделю сдержанно: рост на 0,2% на вечерней сессии 9 мая последовал за объявлением Трампом трёхдневного перемирия на Украине. Акции EuroTrans (EUTR) выросли на 7,5%, отражая ожидания нормализации транспортных маршрутов, тогда как ТГК-14 (TGKN) потеряла 5,27% — один из немногих аутсайдеров первого торгового дня. Японский Nikkei 225 по итогам того же дня вырос более чем на 2,5%. К 11 мая рынок заметно оживился: IMOEX открылся гэпом вверх на 1,7%, достигнув 2 647 пунктов, а по итогам сессии прибавил 0,97% к закрытию пятницы. Импульсом послужили заявления Путина о том, что конфликт на Украине близится к завершению, и его готовность встретиться с Зеленским не только в Москве, но и в третьей стране. Эти сигналы транслировались на рынок через валютный канал с максимальной скоростью: 12 мая рубль впервые за три года опустился ниже отметки ₽74 за доллар, 13 мая официальный курс составил ₽73,34 за доллар — минимум с января 2026 года, а 14 мая — уже ₽73,1 за доллар. Одновременно евро впервые с июня 2023 года упал ниже ₽86. Трейдеры впервые за три года начали открывать позиции против доллара, один из аналитиков публично допустил укрепление рубля до ₽50 за доллар в случае реализации мирного сценария. По итогу апреля рубль прибавил 7,9% к доллару, а с начала 2026 года укрепился на 7,2%. При этом объём торгов валютного рынка в апреле составил ₽15,4 трлн при среднем показателе за 12 месяцев в ₽11,6 трлн — всплеск активности красноречиво демонстрирует масштаб переоценки валютного риска. Кирилл Кузнецов, основатель компании «Усиленные Инвестиции», указал на возможное прохождение пика разочарования по рублю, объяснив предшествующее давление на него сезонным спросом населения на валюту для путешествий и завершением налогового периода, создававшими избыточно эмоциональные продажи. По его оценке, возобновление бюджетного правила при нынешней дорогой нефти позитивно для рубля в среднесрочной перспективе.
Крепкий рубль, однако, оказался палкой о двух концах для российского фондового рынка. Индекс нефтегазового сектора снизился на 8,6% в апреле, поскольку экспортёры при конвертации валютной выручки получают меньше рублей за каждый баррель. Именно поэтому IMOEX, несмотря на политический оптимизм, 14 мая снизился на 0,4%, а объёмы торгов упали до ₽84,6 млрд в день — минимума с января 2024 года при среднем показателе ₽105 млрд. По оценке БКС, для преодоления отметки 2 700 пунктов и движения к 2 800 необходимы дополнительные политические и макроэкономические катализаторы, которые на конец недели так и не материализовались: сигналы о готовности к переговорам по Украине не воплотились в конкретные договорённости. Апрельское закрытие IMOEX на уровне 2 658 пунктов после снижения на 4,3% за месяц подчёркивает неустойчивость рынка перед лицом структурных проблем, не решаемых одними лишь геополитическими заявлениями. Дефицит ликвидности в сочетании с ожиданием политического сигнала формирует классическую «паузу перед движением», характерную для рынков в переходных состояниях.
Дивидендный сезон
Дивидендный сезон на неделе оказался ключевым источником корпоративных событий, хотя их восприятие участниками рынка было неоднозначным. Совкомбанк открылся гэпом вниз на 5% на фоне дивидендной отсечки за первый квартал 2026 года, Headhunter упал на 8,4% (–₽254 за акцию) после отсечки в ₽233 на акцию. Зато Займер взлетел на 7% после рекомендации дивиденда в ₽11,1 за акцию. ЦИАН рекомендовал ₽53 за акцию с доходностью около 8%. Россети Ленэнерго обозначили дивиденды по привилегированным акциям в ₽36,7247 (доходность 10,3%) и по обыкновенным — ₽0,5379 (доходность 3,2%).
Наиболее болезненным стало решение Сургутнефтегаза: совет директоров рекомендовал лишь ₽0,85 на акцию как по обыкновенным, так и по привилегированным бумагам, против ₽12,29 в 2024 году и ₽8,5 в 2025-м. Привилегированные акции немедленно упали на 2%, а рынок воспринял это как сигнал о серьёзном ухудшении финансовой позиции компании. Роснефть рекомендовала финальный дивиденд в ₽2,27 на акцию; дивиденды по трём кварталам составили ₽11,56 на акцию, годовая выплата — ₽13,83 при доходности 3,46% — скромно на фоне дорогой нефти, что косвенно отражает давление крепкого рубля на рублёвую доходность нефтяного экспорта.
Финансовые результаты
Финансовые результаты российских компаний за первый квартал 2026 года разделились на два лагеря. Сбербанк продемонстрировал чистую прибыль по РСБУ за апрель в ₽166,8 млрд — рост на 21,1% год к году — при рентабельности капитала 22,9%, подтвердив статус самого устойчивого игрока в финансовом секторе. Совкомбанк вернулся к прибыльности: ₽16,92 млрд чистой прибыли в первом квартале после убытка годом ранее, чистые процентные доходы выросли в 1,8 раза. ГК Базис — разработчик программного обеспечения — показала выручку ₽1,1 млрд (+36% г/г), OIBDA ₽457 млн, а рост чистой прибыли составил 91% год к году; менеджмент прогнозирует рост выручки на 30–40% по итогам года с рентабельностью OIBDA около 60% и дивидендами не менее 50% чистой прибыли. VEON нарастил выручку на 17% г/г до $1,2 млрд и повысил прогноз роста на 2026 год до 11–14%.
Ростелеком зафиксировал чистую прибыль по МСФО в ₽7,4 млрд (+10% г/г), а его дочерняя структура VK Tech нарастила выручку на 59% до ₽4,3 млрд. Ростелеком планирует увеличить долю капзатрат до 20–21% от выручки в 2026 году; президент компании Осеевский заявил, что время для IPO подразделений «Солар» и «РТК-ЦОД» ещё не пришло, хотя потенциал выхода на биржу существует. HeadHunter отчитался о чистой прибыли ₽3,7 млрд (+8,5% г/г) при выручке ₽9,5 млрд (–1,5% г/г) и EBITDA ₽4,6 млрд; совет директоров одобрил байбэк до ₽15 млрд на 12 месяцев, составляющий 25% free float. На противоположном полюсе — ТМК с убытком в ₽15,27 млрд по РСБУ против прибыли ₽0,35 млрд годом ранее и падением выручки на 34% до ₽68,37 млрд. По данным «Ведомостей», у 21 из 28 крупнейших российских компаний в десяти отраслях финансовое состояние ухудшилось в 2025 году: в нефтегазе просели Роснефть, Газпромнефть, Лукойл, Татнефть и Новатэк, у угольщиков Мечела и Распадской убытки возросли в разы. Наиболее устойчивыми оказались производители удобрений, золотодобытчики и часть компаний цветной металлургии — последние выиграли от того, что цена золота выросла в 1,5 раза.
Экономика и потребитель
Структурное давление на российскую экономику отражалось и в динамике малого бизнеса: в первом квартале 2026 года закрылись 209 тысяч малых и средних компаний — на 9% больше, чем за аналогичный период 2025 года. Больше всего пострадали ретейл, бьюти-услуги и общепит. Основными причинами называются высокая ключевая ставка ЦБ, падение покупательной способности и растущая конкуренция. Одновременно число полностью дистанционных сотрудников в России к 2026 году сократится почти вдвое — с 1,2–1,5 млн до 600–800 тысяч человек. Доля расходов россиян на продукты питания достигла 39% бюджета — максимума за 18 лет, а средняя пенсия составила ₽25,4 тыс. с приростом ₽1,9 тыс. за год. Индекс счастья россиян упал до минимума за 15 лет — 52 пункта против 63 годом ранее.
Тем не менее отдельные индикаторы потребительского рынка демонстрировали оживление: за неделю с 4 по 10 мая зарегистрировано более 25 800 новых легковых автомобилей — рост на 47,2% год к году. Инвесторы в России переходят на гостиничные номера и сервисные апартаменты вместо квартир под аренду — новый тренд в стратегиях рентной доходности. Средняя ставка по ипотеке в марте достигла 10% по стране, а в региональных центрах Дальнего Востока и Сибири — ниже 6%. Максимальные ставки по вкладам снизились до 13,06% годовых — на 0,325 п.п. за третью декаду апреля, что вместе со снижением ставок ВТБ по потребительским кредитам на 2 п.п. и по ипотеке до 17,5% с 15 мая формирует осторожный вектор смягчения кредитных условий.
Коротко:
- КАМАЗ сократил летний корпоративный отпуск с трёх недель до двух из-за роста заказов и спроса на новые модели.
- Минтранс объявил о восстановлении в полном объёме работы аэропортов на юге России и снятии ограничений на полёты, что улучшает транспортную доступность и восстанавливает внутренний туристический и бизнес-трафик.
Инфраструктура рынка
Инфраструктурные инновации российского финансового рынка на неделе включали несколько принципиально значимых событий. Группа RWB (Wildberries) провела дебютное размещение цифровых финансовых активов на ₽1 млрд ($13,5 млн) с якорным инвестором — банком Синара; средства направлены на развитие бизнеса на Дальнем Востоке и в Сибири. Путин поручил ЦБ и правительству пересмотреть требования к минимальному free-float для включения в котировальные списки Мосбиржи в зависимости от размера капитала компании — мера, призванная снизить барьеры для IPO. С 14 мая запущены торги фьючерсами на индексы Solana, Ripple и Tron на Мосбирже, а площадка обсуждает с брокерами запуск легальных торгов криптовалютой с отдельной секцией и специальными счетами. ВЭБ.РФ завершил подготовку к первому в России выпуску облигаций в формате сукук объёмом ₽3,5 млрд, структурированному в соответствии с российским законодательством и нормами шариата; глобальный рынок исламских финансов превышает $6 трлн, а в России проживает около 20 млн мусульман, из которых 5–7 млн соблюдают религиозные нормы — потенциальная аудитория для нового инструмента значительна.
РЖД объявила о продаже и сдаче в аренду активов на общую сумму ₽300 млрд для финансирования инвестпрограммы, в том числе небоскрёба Moscow Towers в «Москва-Сити» за не менее ₽280,8 млрд и Рижского вокзала за минимум ₽4 млрд. Арбитражный суд Москвы взыскал с Euroclear ₽18,17 трлн (≈€200,1 млрд) в счёт убытков от блокировки российских резервов; Euroclear объявил об обжаловании, а практическое взыскание на фоне действующих санкций остаётся крайне сомнительным.
Коротко:
- Госдума ратифицировала соглашения о свободной торговле с Индонезией и ОАЭ, а также приняла закон о защите россиян, арестованных по иностранным решениям без участия России.
- Мэрия Москвы ввела запрет на публикацию фото и видео последствий атак БПЛА; штраф за нарушение может достигать ₽200 тыс.
Денежно-кредитная и бюджетная политика
Денежно-кредитная политика приобретала всё более чёткие контуры к концу недели. Купонная доходность ОФЗ составила 13,75% и сравнялась с доходностью денежных фондов, что аналитики расценивают как точку перехода капитала в пользу облигаций. Розничные инвесторы вложили в корпоративные облигации рекордные ₽157 млрд в апреле 2026 года. Длинные ОФЗ при сценарии снижения ключевой ставки могут принести до 25% доходности. Советник председателя Банка России Кирилл Тремасов заявил о возможности продолжить снижение ставки при устойчивом замедлении инфляции. Министр Решетников указал на стабилизацию инфляционной ситуации и возможности для монетарного смягчения. Инфляция по итогам недели составила 5,6% год к году при прогнозе 5,8%, месячный прирост — 0,14%; ЦБ ожидает снижения до 4% во втором полугодии 2026 года, не исключая, однако, скачка в октябре при повышении тарифов ЖКХ. Минэкономразвития обновило прогноз инфляции на 2026 год с 4% до 5,2%, ожидая возврата к 4% в 2027 году. При этом приток частных инвесторов в облигации вырос на 57,3% до ₽265,5 млрд ($3,59 млрд) в апреле, вложения в акции увеличились в 1,9 раза до ₽45,2 млрд ($612,3 млн), инвестиции в ПИФы составили ₽37,4 млрд ($506,6 млн) — розничные инвесторы активно перекладываются из депозитов по мере снижения ставок по вкладам. ВТБ также приступил к финальному этапу рублификации валютных субординированных облигаций, предлагая добровольный обмен на рублёвые выпуски по формуле ключевая ставка ЦБ + 5% годовых.
Бюджетная ситуация оставалась источником серьёзной озабоченности на протяжении всей недели. Дефицит федерального бюджета по итогам января–апреля составил ₽5,9 трлн ($79,4 млрд), превысив годовой план в ₽3,8 трлн на 55%. Основной причиной стало падение нефтегазовых доходов на 38%. Тем не менее апрель показал признаки разворота: нефтегазовые доходы за апрель выросли почти на 39% к марту до ₽855,6 млрд ($11,45 млрд), дополнительные нефтегазовые доходы впервые с начала года вышли в плюс, а поступления по нефтяному НДПИ в мае ожидаются на уровне ₽910 млрд — максимума с мая 2024 года. Международные резервы РФ в апреле выросли на 1,3% — с $748,984 млрд до $758,678 млрд, тогда как доходы Euroclear от замороженных российских активов упали на 23,6%. Доходы бюджета от НДФЛ по повышенным ставкам в первом квартале составили ₽52,4 млрд — рост на 38% г/г, однако аналитики признают, что это не покрывает дефицит в ₽5,8 трлн. Минфин опроверг планы как повышения налогов, так и заморозки вкладов. Прогноз роста ВВП на 2026 год снижен с 1,3% до 0,4%, консервативный сценарий допускает падение на 0,5%; по итогам первого квартала ВВП снизился на 0,2% год к году — лучше ожидаемых 0,4%. Промпроизводство выросло на 2,3%, розничная торговля — на 6,2%, что при всех структурных проблемах даёт основания для умеренного оптимизма. Каждый дополнительный процент инвестиций в российскую экономику оборачивается повышением потребительской инфляции на 5%, а не ростом производства — структурный индикатор низкой эффективности распределения капитала.
Американский рынок
Рекорды индексов и сделки в ИИ
Американские фондовые рынки завершили неделю в зоне исторических рекордов вопреки глобальной турбулентности. S&P 500 достиг отметки 7 500 пунктов 14 мая 2026 года, прибавив 19% от минимума 30 марта и добавив $10,9 трлн к рыночной капитализации всего за семь недель. Morgan Stanley повысил целевой уровень индекса до 8 300 пунктов на фоне улучшения корпоративной отчётности, указав потенциал дальнейшего роста в 10,3% от текущих 7 444 пунктов. Cisco Systems зафиксировала наибольший дневной рост за 365 дней в торговую сессию 14 мая. Эту динамику питали сразу несколько встречных потоков: снижение торговой напряжённости между США и Китаем после пекинского саммита, продолжение корпоративного инвестиционного цикла в технологическом секторе и рекордный рост глобальной денежной массы до $121,9 трлн — прирост $17,1 трлн за два года при темпах 7–8% в год. Именно денежная экспансия стала главным структурным поддерживающим фактором для рисковых активов, маскируя инфляционное давление накачкой ликвидности.
Корпоративные сделки недели сформировали долгосрочный инвестиционный нарратив. Apple и Intel подписали предварительное соглашение о сотрудничестве в чипостроении: Intel будет выступать производителем для чипов по дизайну Apple, физически замещая часть роли TSMC в производстве вычислительных элементов. Рынок ответил мгновенно: акции Intel выросли на 14% по итогам торговой сессии 9 мая. Anthropic заключил контракт с Akamai в сфере вычислительной техники на $1,8 млрд — для расширения инфраструктуры обслуживания приложений искусственного интеллекта. Google подписал соглашение о покупке энергии у стартапа Kairos Power, разрабатывающего малые модульные реакторы: первые реакторы планируются к запуску в начале 2030-х годов, а сама инвестиция является ставкой на новый тип атомной энергии для датацентров. В совокупности эти три сделки — Apple–Intel, Anthropic–Akamai и Google–Kairos Power — отражают долгосрочное вложение капитала в инфраструктуру искусственного интеллекта и производство полупроводников, причём инвестиции охватывают всю цепочку создания стоимости: от генерации энергии до конечного вычислительного кремния.
Датацентры, IPO и смена в ФРС
Институциональный интерес к датацентрам как классу активов продолжал нарастать. BlackRock, Brookfield, Blackstone и другие крупные фонды активно покупают датацентры, вытесняя традиционные инфраструктурные инвестиции в дороги, порты и трубопроводы. Blackstone Digital Infrastructure Trust планировал IPO более чем на $1,7 млрд для покупки датацентров с инвестиционно-качественными арендаторами. Инвестиционный директор CooksonPeirce Wealth Management назвал Alphabet важным игроком практически во всех областях экосистемы искусственного интеллекта и компанией с наибольшими шансами стать крупнейшим победителем в этой сфере. Эта переоценка инфраструктурных активов в пользу вычислительных мощностей ведёт к росту стоимости связанных компаний и одновременно формирует беспрецедентный спрос на электроэнергию и охлаждающие системы — отсюда и ставка Google на атомную генерацию следующего поколения.
Крупнейшим IPO 2026 года стал выход Cerebras на NASDAQ 15 мая: акции чипмейкера для искусственного интеллекта выросли в два раза в первый день торгов, а само размещение привлекло $5,55 млрд. Одновременно Nvidia получила разрешение на продажу чипов H200 десяти китайским фирмам на фоне переговоров в Пекине — акции NVDA выросли на 4,4%. Оба события символически совпали с назначением нового главы ФРС: Сенат США утвердил Кевина Уорша с результатом 54–45 голосов, также одобрив его членство в совете управляющих ФРС на 14-летний срок с результатом 51–45. Уорш работал в ФРС в 2006–2011 годах, затем в Morgan Stanley; он называл Bitcoin «важным активом для информирования регуляторов», а также «новым золотом» для молодёжи и инвестирует в криптопроекты, включая Polychain Capital, Dapper Labs, dYdX, Solana и Optimism. Его считают более склонным к смягчению политики, чем Пауэлл, однако инфляция PPI в апреле оказалась значительно выше ожиданий: 6,0% год к году при прогнозе 4,9%, ядро PPI — 5,2% при прогнозе 4,3%. Американская инфляция потребительских цен неожиданно выросла до 3,8%. США также разместили 30-летние облигации с доходностью 5% — впервые с 2007 года. Конгресс рассматривает закон, который оставит у ФРС единственной целью ценовую стабильность, отменив мандат на занятость. Фьючерсы на процентные ставки оценивают базовый сценарий как повышение ставки ФРС при инфляции на уровне самого высокого с 2023 года. Совокупность этих факторов ставит нового главу ФРС перед сложным выбором с первых же недель работы.
Коротко:
- Отдельной строкой в хронике недели стала публикация Трампом на Truth Social сообщения «Go buy Dell» 9 мая: акции Dell выросли на 12% в день публикации, обновив исторический максимум; годовой прирост акций составил 99,74% по состоянию на 9 мая. Эпизод демонстрирует сохраняющееся влияние президента на волатильность отдельных акций и способность неформальных коммуникационных каналов формировать ценовые движения, не связанные с фундаментальными показателями.
Геополитика и макроэкономика
Ближний Восток: Ормуз и Иран
Ближневосточный конфликт стал определяющим геополитическим событием недели с точки зрения влияния на финансовые рынки. Иран развернул подводные лодки дальнего действия в Ормузском проливе, объявив их «невидимыми стражами», и установил избирательный контроль над судоходством, требуя кооперации судов с иранскими ВМС. Последствия оказались немедленными и катастрофическими для глобальных цепочек поставок: мировой рынок нефти потерял около 1,442 млрд баррелей жидких углеводородов, из которых 880 млн баррелей не удалось заместить. Транзит серы через пролив рухнул с 1,27 млн тонн в месяц до 30 тыс. тонн в апреле. К 12 мая Brent поднялась выше $105 за баррель, WTI приблизилась к $99. США высвободили 53 млн баррелей нефти из стратегического резерва для стабилизации цен. Генеральный директор Aramco предупредил о возможных сбоях на нефтяном рынке, а МЭА сообщила, что мировые запасы нефти стремительно сокращаются. ОПЕК+ в этих условиях добыл минимальные за 35 лет объёмы — 42,4 млн баррелей в сутки. США резко нарастили разведывательные полёты у берегов Кубы — ещё один симптом общего повышения военной активности Вашингтона в регионе.
Переговорный трек между США и Ираном к концу недели зашёл в окончательный тупик. Трамп 12 мая отклонил иранское предложение по перемирию, назвав его «куском мусора», и рассматривал возобновление военных действий. 13 мая Иран выдвинул пять условий для переговоров: окончание войны на всех фронтах, снятие санкций, высвобождение замороженных средств, компенсация ущерба и — принципиально — признание суверенитета над Ормузским проливом; при невыполнении этих условий Иран отказался начинать второй раунд переговоров и подтвердил отказ демонтировать ядерные объекты. Иран также потребовал вывести свою нефть из-под санкций в течение 30 дней после потенциального соглашения. 15 мая администрация Трампа полностью отвергла 14-пунктный план Ирана, а сам президент заявил о завершении 70–75% операций в стране и намерении вернуться для их завершения; переговоры о ядерной программе Ирана остаются в статусе обсуждения. Саудовская Аравия предложила Ирану пакт о ненападении по модели Хельсинкского процесса. Эксперты оценили американскую операцию против Ирана как стратегический провал — армия США не смогла сломить режим. По оценке Die Zeit, образ слабости США по итогам операции может закрепиться в сознании Пекина и иметь серьёзные долгосрочные последствия для мирового порядка. ЕЦБ предупредил о рисках стагфляции на фоне шока в Иране и роста цен на энергоносители. Pimco предупредил, что возможные военные действия с Ираном могут побудить ФРС повысить процентные ставки — риск, создающий давление на растущие активы и криптовалюты глобально.
Украина и американо-китайский саммит
Украинское урегулирование развивалось по противоречивой траектории. Трёхдневное перемирие с 9 по 11 мая включало обмен пленными по формуле 1 000 человек с каждой стороны, однако с первых же часов сопровождалось нарушениями: Украина наносила удары по российским войскам и гражданским объектам, Министерство обороны России официально зафиксировало нарушения режима тишины. После завершения перемирия российские вооружённые силы продолжили операцию. Трёхсторонние переговоры взяли паузу, следующий раунд не согласован. Путин 10 и 11 мая заявил, что дело идёт к завершению, и обозначил условием встречи с Зеленским наличие финальных договорённостей о мире на длительную перспективу. Ушаков указал, что без вывода украинских войск из Донбасса переговоры будут циклиться. Американские представители Уиткофф и Кушнер планировали визит в Москву для продолжения диалога. Песков подтвердил наличие наработок по урегулированию конфликта, однако конкретики не добавил. Зеленский дистанцировался от США, по данным NYT, в условиях зашедших в тупик переговоров, одновременно обсуждая форматы встреч на уровне лидеров. Украина запросила у Европы посредничество в достижении «перемирия в аэропортах». ЕС готовит 21-й пакет санкций против России с ограничениями для банков и теневого флота — ожидается в конце июня или начале июля. Правящая коалиция Германии обсуждала возможное участие президента Штайнмайера и бывшего канцлера Шрёдера в переговорах, однако глава европейской дипломатии Каллас исключила Шрёдера как переговорщика. Неформальная встреча глав МИД ЕС на Кипре 27–28 мая станет первым европейским обсуждением условий для прямых переговоров с Россией. Путин планирует однодневный визит в Китай 20 мая для развития стратегического партнёрства.
Американо-китайские отношения стали вторым по значимости геополитическим сюжетом. Трамп прибыл в Пекин с трёхдневным визитом — первым за девять лет — в сопровождении делегации, включавшей глав Nvidia, Apple, BlackRock, Goldman Sachs, Boeing, Tesla и других компаний; совокупная рыночная капитализация корпоративной делегации превысила $11,5 трлн. На переговорах обсуждалось снижение тарифов на импорт объёмом $30 млрд и вопросы продажи оружия Тайваню. Си Цзиньпин согласился закупить 200 самолётов Boeing и принял приглашение посетить США в сентябре 2026 года, однако недвусмысленно предупредил о «крайне опасной ситуации» при ошибках в обращении с Тайванем и назвал этот вопрос ключевым в двусторонних отношениях. 15 мая Трамп и Си Цзиньпин согласились в том, что Иран не должен контролировать Ормузский пролив, — важный сигнал о совпадении интересов двух крупнейших экономик по ключевому нефтяному коридору. Трамп заявил о «фантастических торговых соглашениях» с Китаем и договорённости о закупке американской нефти. Россия и Иран усилили торговлю через Каспийское море, а Путин заявил о высокой степени договорённости с Китаем по существенному шагу вперёд в газовом и нефтяном сотрудничестве.
Глобальная макроэкономика
На макроэкономическом фронте особую тревогу вызвало положение Индии. Энергетический кризис в стране обрушил рупию к историческому минимуму выше 95 рупий за доллар и спровоцировал отток капитала из индийских активов. 11 мая индийский фондовый рынок потерял около $78 млрд за одну торговую сессию. Индия — третий по величине импортёр нефти в мире, и каждые дополнительные 10% роста нефтяных цен снижают рост её ВВП на 15 базисных пунктов и повышают инфляцию на 30 базисных пунктов. Премьер Моди призвал граждан экономить топливо, работать удалённо и приостановить покупку золота на год.
Рекордный китайский экспорт — $359,44 млрд в апреле, рост на 14,1% год к году — при импорте в $274,62 млрд (+25,3% год к году), значительно превысившем ожидания аналитиков (+7,9% и +15,2% соответственно), создавал давление на текущие счета развивающихся стран. Инфляция потребительских цен в Китае составила +1,2% год к году против ожиданий +0,9%. Shanghai Composite достиг максимума с июля 2015 года на уровне 4 229 пунктов, KOSPI Южной Кореи обновил исторический максимум с ростом более 85% с начала года. ВВП Великобритании вырос на +1,1% год к году против ожиданий +0,8%. Euroclear планирует начать приём китайских облигаций для содействия интернационализации юаня и противодействия доминированию доллара. В структуре резервов России золото обогнало евро: 23% против чуть более 20%, тогда как доля доллара составляет 57%.
Сырьевые рынки
Ормузский пролив превратился в центральную ось глобальных сырьевых рынков на отчётной неделе. Развёртывание Ираном подводных лодок и требование кооперации всех проходящих судов с иранскими ВМС спровоцировали немедленный рост котировок по широкому спектру сырья. Brent прибавила более 4% к 11 мая, а к 12 мая поднялась выше $105 за баррель. WTI приблизилась к $99. Серебро выросло на 4–6%, платина — на 4–6%. Золото вернулось к уровню $4 650. Медь торговалась вблизи исторического максимума $13 643 за тонну. Цены на серу выросли на 50% до $880 за тонну — катастрофическое следствие блокады, через которую проходила половина мирового экспорта серы: до начала конфликта — 1,27 млн тонн в месяц, в апреле — лишь 30 тыс. тонн. Закрытие пролива привело к дефициту алюминиевых банок для диетической колы в Индии, а аналитики предупреждают об угрозе производству электромобилей в Китае из-за дефицита серы. МЭА зафиксировала стремительное сокращение мировых запасов нефти, прогнозируя дальнейший скачок цен. Добыча ОПЕК+ упала до минимума за 35 лет — 42,4 млн б/с. Приостановка Project Freedom сохраняет дефицит нефти, поддерживая цены на Brent и энергосектор.
Для российских экспортёров сырья ситуация оказалась двойственной. С одной стороны, высокие нефтяные котировки поддержали доходы: Urals поднялась выше $90 за баррель и к 14 мая достигла $94,87 — максимума с конца 2023 года. По оценкам аналитиков, цена Urals выше $90 поможет бюджету РФ приблизиться к плановому дефициту в ₽3,8 трлн. Доходы от экспорта нефти в апреле выросли на 0,58% до $19,18 млрд, хотя физический экспорт снизился на 1,26%. Поставки российского СПГ в ЕС в январе–апреле выросли на 18,5% год к году до 8,98 млрд куб. м. Минэнерго РФ заявило о готовности увеличить экспорт энергоносителей в страны Глобального Юга. Россия подписала соглашение с Индонезией о поставке 150 млн баррелей нефти до конца 2026 года, первые поставки начнутся в течение одной-двух недель. Индия закупала рекордные 2,3 млн баррелей в сутки российской нефти в мае до истечения американской лицензии, однако отклонила предложение России по СПГ из-за санкционных рисков. С другой стороны, скидки на Urals впервые с начала войны в Иране увеличились, по данным Bloomberg, — дополнительный дисконт съедал часть ценового выигрыша от дорогой нефти.
Дополнительным бенефициаром ормузской блокады неожиданно оказался российский рынок удобрений. Цены на российские удобрения выросли на фоне перебоев в судоходстве, а эксперты прогнозируют рост выручки российских экспортёров удобрений на 20–30% год к году и рост прибыли на 40–50% год к году в первом квартале 2026 года. Расширение энергетического партнёрства России и Китая, о котором Путин говорил с явным удовлетворением, поддерживает ценовую конъюнктуру на нефть и газ и укрепляет позиции российского сырьевого экспорта в долгосрочной перспективе. На российском топливном рынке между тем усилилась нехватка бензина АИ-95, которую участники отрасли объясняют ремонтами на НПЗ, снижением первичной переработки нефти и сезонным ростом потребления. На глобальном уровне ещё до ормузского кризиса аналитики Reuters предупреждали о грядущем росте цен на дизель и бензин в США: экспорт нефтепродуктов превышает 14 млн баррелей в сутки, тогда как запасы топлива находятся на минимуме с 2005 года. Введение ограничений на экспорт нефтепродуктов из США, по оценкам аналитиков, повысило бы глобальные цены и подорвало репутацию США как надёжного экспортёра.
Криптовалютный рынок
Биткоин-ETF и структура рынка
Криптовалютный рынок вошёл в неделю на позитивной волне: спотовые Bitcoin ETF закрыли шестую неделю подряд с чистым притоком — впервые с июля 2025 года. За период 4–8 мая они привлекли $622,7 млн чистого притока, а совокупный объём активов под управлением достиг $106,6 млрд. Ethereum ETF показал приток $70,5 млн при AUM $13,7 млрд, хотя продемонстрировал менее стабильную динамику. Биткоин вырос на 20% в апреле 2026 года. Совокупный приток в биткоин-фонды с начала года достиг $4,9 млрд, за прошлую неделю в инвестпродукты на базе цифровых активов поступило $857,9 млн — максимум с 24 апреля. Morgan Stanley Bitcoin ETF (MSBT) за первый месяц работы привлёк $193,6 млн чистых притоков, достигнув активов $239,6 млн. Стабильный институциональный спрос подкреплялся структурным дефицитом предложения: объём доступного через OTC-рынок биткоина обновил исторический минимум на отметке 142 000 BTC против 550 000 BTC в сентябре 2021 года — дефицит предложения при растущем спросе создавал устойчивое давление на повышение цены. Притоки в стейблкоины составили $3,6 млрд на фоне роста основных монет быстрее S&P 500.
Рыночная структура, однако, начала подавать сигналы осторожности. В пятницу 9 мая крупные держатели вывели $1,29 млрд USDT на Ethereum — крупнейший отток за три месяца, который аналитики связывают с фиксацией прибыли на фоне апрельского роста биткоина. Показатель вывода USDT китами при этом остаётся далёким от исторических уровней профиксации в 130–200 тыс. BTC, что аналитики классифицируют как «ралли медвежьего рынка», а не начало нового бычьего цикла. На локальном пике розничный капитал возвращается на биржи: приток депозитов на Binance резко вырос 9 мая, что аналитики расценивают как классический признак локального рыночного пика. На криптобиржах хранится лишь 5,6% всех BTC — минимум с 2018 года, что само по себе является бычьим сигналом накопления. На биржах при этом хранится 4,6% всех ETH, причём за последние 10 дней объём ETH на биржах заметно вырос. Bitcoin кратковременно поднялся выше $82 200 — максимума с начала месяца — 11 мая, однако закрепиться на уровне $82 000 не смог. 13 мая спотовые Bitcoin ETF зафиксировали чистый отток в $635 млн, из IBIT (BlackRock) вышло $285 млн; Ethereum ETF потерял $36,3 млн. Оттоки из спотовых биткоин-ETF свидетельствуют об ослаблении институционального интереса, однако по данным Glassnode отток является осознанной фиксацией прибыли, а не паникой. Корпоративные казначейства сократили покупки биткоина на 80%. Открытый интерес по бессрочным контрактам упал на 7% до $36,8 млн. Strategy тем временем приобрела 535 BTC за ~$43 млн и удерживает на балансе 818 869 BTC по средней цене $75 540. Индикатор SOPR держался выше 1 девять дней подряд — устойчивая фиксация прибыли без давления на цену.
Настроения, майнинг и токенизация
Соотношение позитивных и негативных комментариев о криптовалютах в соцсетях составило 1,5:1. Эксперты отметили, что рост рынка на фоне текущего скептицизма может продолжаться дольше типичных ралли, а коррекция к $75 000 позволила бы сформировать более устойчивую базу. Артур Хейс счёл, что Bitcoin прошёл дно в районе $60 000 и готовится к рывку с целью выше $126 000. Криптотрейдеры указывали, что исторически медвежий рынок длится минимум 350 дней, из которых пройдено около 65%. Кошелёк с 500 BTC впервые за 12 лет переместил монеты на новый адрес: в 2013 году эти биткоины стоили $483 000, на 11 мая 2026 года — около $40,7 млн. MARA отчиталась о квартальном убытке в $1,3 млрд, а запасы биткоина компании снизились на 26% до 35 303 BTC.
Семь крупнейших майнинговых пулов — Foundry, AntPool, F2Pool и другие, — контролирующих более 75% хешрейта биткоина, присоединились к рабочей группе Stratum V2, призванной повысить децентрализацию, безопасность сети и прибыльность майнеров. Параллельно в России готовится запрет на майнинг во всех регионах ОЭС Центра из-за нагрузки на энергосистему, а размещение вычислительных мощностей в Москве и Московской области планируется ограничить вплоть до 2032 года; крупным майнерам могут разрешить работать при условии самостоятельного строительства электростанций.
Сектор токенизации продолжал динамично развиваться: BlackRock запустит два токенизированных фонда денежного рынка, один из которых в сети Ethereum будет инвестировать в краткосрочные гособлигации США, а фонд BUIDL вырос до $2,5 млрд. Объём спотовых торгов токенизированным золотом в первом квартале 2026 года достиг $90,7 млрд — больше, чем за весь 2025 год ($84,6 млрд). Circle привлекла $222 млн в пресейл токенов ARC от консорциума BlackRock, Apollo, ARK Invest при оценке сети Arc в $3 млрд; с момента запуска тестнета блокчейн обработал более 244 млн транзакций. Доля Ethereum в совокупном DeFi TVL снизилась с 63,5% до 54% с начала 2026 года при сохранении лидерства: конкуренты удерживают менее 7% каждый, BNB Chain растёт за счёт экосистемы Binance, Tron доминирует в стейблкоин-расчётах, Solana специализируется на быстрых торговых операциях.
Коротко:
- ThorChain подвергся взлому на $7,4 млн, протокол приостановил торговлю; по данным CertiK, в апреле было всего три дня без взломов DeFi-протоколов, и эксперты связывают рост атак с использованием инструментов искусственного интеллекта для поиска уязвимостей; единственным известным способом защиты названа формальная верификация кода.
- Банковский комитет Сената США одобрил законопроект Clarity Act с результатом 15–9, направленный на уточнение регулирования криптовалют и расширение прав штатов.
Итоги недели
Неделя с 9 по 15 мая 2026 года оказалась редким примером, когда глобальные рынки одновременно переваривали несколько несводимых друг к другу шоков. Главным событием, изменившим ценовую архитектуру сырьевых рынков, стала блокада Ормузского пролива: потеря 1,442 млрд баррелей нефти, коллапс транзита серы с 1,27 млн тонн до 30 тыс. тонн в апреле, Brent выше $105 и цены на серу на 50% выше прежних уровней создали инфляционное давление, затронувшее экономики от Индии до Европы. Это давление оказалось прямо противоположным тому, что аналитики в начале года рассматривали как базовый сценарий для глобальных ставок: ЕЦБ предупредил о рисках стагфляции, а американский PPI превысил прогнозы на 1,1 п.п., обесценив надежды на снижение ставок ФРС ещё до утверждения нового главы Кевина Уорша.
Американо-китайский саммит стал контрапунктом к этому пессимизму. Визит Трампа с делегацией суммарной капитализацией $11,5 трлн, согласие Китая закупить 200 самолётов Boeing и совместная позиция по Ормузу сформировали торговое потепление, которое вытолкнуло S&P 500 к историческому максимуму в 7 500 пунктов. Парадокс недели заключался в том, что американский рынок обновлял рекорды на фоне стагфляционных рисков, дорогой нефти и рекордного за годы размещения 30-летних облигаций с доходностью 5%. Объяснение этого феномена кроется в глобальной денежной экспансии: $121,9 трлн денежной массы при темпах роста 7–8% в год создают неизменный спрос на доходные активы вне зависимости от геополитического фона.
Российский рынок прожил неделю в состоянии раздвоения. С одной стороны — рубль на трёхлетнем максимуме (₽73,1 за доллар), нефть Urals у $94,87, ускоренный рост прибыли банков (Сбер +21%), технологических компаний (ГК Базис +91% по чистой прибыли) и телекоммуникаций (VK Tech +59%), исторически низкий ключевой ориентир по депозитам (13,06%) и рекордный приток розничного капитала в облигации (₽265,5 млрд). С другой — бюджетный дефицит в ₽5,9 трлн, превышающий годовой план на 55%, деградация финансовых показателей у 21 из 28 крупнейших промышленников, 209 тысяч закрытых МСП в квартал, объёмы торгов на минимуме с января 2024 года и снижение дивидендов Сургутнефтегаза с ₽12,29 в 2024 году до ₽0,85 за акцию. Индекс счастья россиян упал до минимума за 15 лет — 52 пункта против 63 годом ранее. Каждый процент инвестиций в экономику оборачивается ростом инфляции на 5%, а не производства — структурная диагностика низкой эффективности распределения капитала.
Криптовалютный рынок завершил неделю в состоянии осторожной паузы после шести недель притоков. Отток из Bitcoin ETF в $635 млн 13 мая был квалифицирован Glassnode как институциональная фиксация прибыли, а не паника, — и это различие принципиально. Минимальный с 2018 года запас BTC на биржах (5,6%), токенизационный бум BlackRock и одобрение Clarity Act в комитете Сената США в совокупности рисуют картину зрелого рынка, который создаёт инфраструктуру следующего цикла, а не спекулятивно разогревается в текущем. Назначение Уорша с его криптосимпатиями добавляет регуляторную опцию, которую рынок пока не закладывает полностью в цены — в ожидании конфирмации реальных политических решений. Главным риском остаётся сочетание высокой американской инфляции и дорогой нефти, способное подтолкнуть нового главу ФРС к повышению ставки даже вопреки его репутации «голубя».
