Ценная бумага
Ценная бумага (Security) — это документ или электронная запись, удостоверяющая имущественные права владельца и дающая право на получение дохода, возврат вложенных средств или участие в управлении компанией-эмитентом. Определение закреплено в ст. 142 ГК РФ: ценная бумага удостоверяет обязательственные и иные права, осуществление и передача которых возможны только при соблюдении установленной формы и обязательных реквизитов.
На практике физические документы давно не используются. С 1 октября 2013 года, когда вступил в силу ФЗ-142, все эмиссионные именные ценные бумаги в России выпускаются исключительно в бездокументарной форме. Права владельца подтверждаются записями в реестре владельцев ценных бумаг или на счетах депозитария. Покупка, продажа, залог, наследование ценных бумаг происходят путём внесения записей на соответствующих счетах, без физической передачи чего-либо. По итогам 2025 года на МосБирже в листинге находилось 260 акций, а число частных инвесторов с брокерскими счетами достигло 40,1 млн человек.
Виды ценных бумаг в России
Российское законодательство делит ценные бумаги на две большие группы: эмиссионные (выпускаются серийно, каждая бумага в рамках выпуска удостоверяет одинаковый набор прав) и неэмиссионные (каждая бумага индивидуальна). Основная торговля на бирже идёт с эмиссионными бумагами. К ним относятся акции, облигации, паи биржевых фондов и депозитарные расписки.
Помимо перечисленных, существуют векселя, закладные, сберегательные и депозитные сертификаты. Они обращаются вне биржи и встречаются в повседневной инвестиционной практике реже. На срочном рынке МосБиржи также торгуются производные контракты (фьючерсы, опционы), но они не относятся к ценным бумагам в юридическом смысле, хотя их базовым активом часто выступают акции и облигации.
Как формируется стоимость
У каждой ценной бумаги есть номинальная стоимость, зафиксированная при выпуске, и рыночная, которая складывается из баланса спроса и предложения в ходе торгов. Номинал акций часто символический: у Сбербанка 3 ₽ при рыночной цене выше 250 ₽ (на начало 2026 года), у Яндекса (после редомициляции) номинал 0,01 ₽ при торгах за тысячи. У облигаций номинал значимее: стандартные 1 000 ₽ для корпоративных и ОФЗ, именно на него начисляются купоны.
Рыночная стоимость зависит от фундаментальных факторов: финансовых результатов эмитента, ключевой ставки ЦБ, макроэкономической конъюнктуры, отраслевых трендов и геополитических событий. Когда ЦБ повышает ставку, облигации с фиксированным купоном падают в цене, потому что новые выпуски предлагают более высокую доходность. Акции реагируют сложнее: для компаний с высокой долговой нагрузкой рост ставки болезненнее, чем для экспортёров с валютной выручкой. Резкое падение котировок ниже номинала у облигаций сигнализирует о кредитных проблемах эмитента и повышенном риске дефолта по купонам.
С 31 июля 2023 года расчёты по сделкам с акциями и облигациями на МосБирже проходят в режиме Т+1: покупатель получает бумагу на следующий рабочий день после сделки. До этого действовал режим Т+2. Переход синхронизировал фондовый рынок с валютным и сократил период, в течение которого участники несут расчётный риск. На ценообразование влияет и объём торгов: по ликвидным бумагам первого эшелона (Сбербанк, Лукойл, Газпром) разница между лучшей ценой покупки и продажи составляет доли процента, а по акциям третьего эшелона спред может доходить до нескольких процентов. Чем ниже оборот, тем сложнее купить или продать крупный пакет без потери в цене. Эту разницу в оборотах принято описывать через деление на эшелоны: первый, второй и третий.
Права владельцев ценных бумаг
Конкретный набор прав зависит от типа бумаги. Общий принцип: чем выше потенциальная доходность, тем меньше гарантий.
Владелец обыкновенной акции голосует на общих собраниях, получает дивиденды (если совет директоров рекомендовал выплату и собрание одобрило) и при ликвидации компании претендует на часть имущества, но только после расчётов с кредиторами и держателями привилегированных бумаг
Держатель облигации получает купонные выплаты по заранее известному графику и возврат номинала при погашении. В случае банкротства эмитента облигационеры стоят в очереди раньше владельцев акций
Держатель более 2% голосующих акций вправе вносить вопросы в повестку общего собрания; при доле более 10% можно инициировать внеочередное собрание; пакет свыше 25% даёт блокирующие возможности
Крупные держатели обязаны раскрывать информацию о своей доле: при пересечении порогов 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 30%, 50% и 75% голосующих акций необходимо уведомить эмитента, ЦБ и МосБиржу
Пересечение порога 30% голосующих акций обязывает направить оферту миноритарным акционерам на выкуп их бумаг по цене не ниже средневзвешенной за предшествующие 6 месяцев
Информация о правах закреплена в решении о выпуске (для облигаций) и уставе компании (для акций). Текущий учёт прав ведут регистраторы и депозитарии. Чтобы реализовать право на дивиденды, нужно владеть акцией на дату закрытия реестра; для получения купона по облигации достаточно держать бумагу на день, предшествующий выплате. С переходом МосБиржи на режим Т+1 разрыв между сделкой и зачислением прав сократился до одного рабочего дня.
Чем рискует владелец
Ценные бумаги не застрахованы системой АСВ, в отличие от банковских вкладов до 1,4 млн ₽. Потери могут быть полными: если эмитент обанкротился, владелец акций с высокой вероятностью не получит ничего. Держатели облигаций стоят в очереди на возврат средств, но при ликвидации на всех часто не хватает.
Основные категории риска:
Рыночный: цена падает из-за внешних факторов, не связанных с самой компанией (повышение ключевой ставки, санкции, глобальный кризис). В 2022 году индекс МосБиржи терял более 40% от предсанкционных значений
Кредитный: эмитент облигации не может платить купоны или вернуть номинал. За 2025 год на МосБирже зафиксировано несколько дефолтов в сегменте высокодоходных облигаций
Инфраструктурный: блокировка активов на уровне депозитарной цепочки. После февраля 2022 года иностранные ценные бумаги на счетах российских инвесторов оказались заблокированы из-за санкций против НРД со стороны Euroclear
Доступ к ряду финансовых инструментов на МосБирже ограничен статусом квалифицированного инвестора. Структурные облигации, еврооблигации, фьючерсы на криптоактивы требуют подтверждения квалификации. Получить статус можно по имущественному цензу (6 млн ₽ в финансовых активах), образованию или опыту работы в финансовой сфере, но конкретные пороги периодически пересматриваются ЦБ. Для остальных с 2022 года действует тестирование перед покупкой сложных инструментов: не пройдёшь тест, бумагу не купишь.
Ценные бумаги на российском рынке после 2022 года
События 2022 года перекроили ландшафт. Заморозка иностранных бумаг на уровне центрального депозитария затронула миллионы розничных инвесторов, СПБ Биржа фактически лишилась основного продукта. Замещающие облигации заняли нишу еврооблигаций, а на месте выбывших западных ETF выросли российские БПИФ: к концу 2025 года на МосБирже торговались паи 99 фондов.
Параллельно бурно развивался долговой сегмент. В 2025 году 288 эмитентов (из них 82 дебютанта) разместили 1 224 выпуска облигаций на общую сумму 11,5 трлн ₽. Частные инвесторы вложили в ценные бумаги рекордные 2,5 трлн ₽ за год, причём свыше 2,1 трлн ₽ пришлось на облигации. Высокая ключевая ставка ЦБ сделала фиксированный доход привлекательнее акций: в 2024 году розничные инвесторы были нетто-продавцами акций на 109,8 млрд ₽, а в 2025-м вернулись к покупкам, но осторожно. Самыми популярными бумагами в портфелях остались акции Сбербанка, Лукойла, Газпрома и Яндекса. Замена ИИС-А и ИИС-Б на ИИС-3 с 2024 года удлинила минимальный срок инвестирования с 3 до 5 лет, зато сохранила налоговые вычеты и добавила освобождение от НДФЛ на доход до 30 млн ₽ за весь срок действия счёта. Для тех, кто готов держать бумаги долго, российский рынок ценных бумаг остаётся рабочим инструментом накопления капитала, даже в условиях ограниченного доступа к иностранным площадкам.
