Заблокированные активы
Заблокированные активы (Blocked assets) — это иностранные ценные бумаги и денежные средства российских инвесторов, которыми они не могут распоряжаться из-за санкционного разрыва в цепочке хранения между российскими и зарубежными депозитариями. Формально бумаги остаются в собственности инвестора, но продать их, получить по ним выплаты или вывести деньги невозможно.
Массовая блокировка началась в 2022 году, после того как учётные связи между Национальным расчётным депозитарием (НРД) и европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream оборвались. В июне 2022 года российский депозитарий попал под санкции Евросоюза, и хранившиеся по цепочке активы застряли. По оценке Forbes на 2025 год, стоимость заблокированных бумаг только частных инвесторов составляла около 2 трлн ₽.
Как активы оказались заблокированы
Иностранные бумаги российского инвестора хранились по длинной цепочке. Брокер учитывал их в своём депозитарии, тот передавал учёт выше, к расчётному депозитарию, а расчётный депозитарий держал счёт в Euroclear или Clearstream. Пока цепочка работала, дивиденды и купоны доходили до владельца, а бумаги свободно торговались.
В 2022 году звено между российской и европейской инфраструктурой разорвалось. Euroclear и Clearstream заморозили счёт российского депозитария, и все бумаги за этим звеном стали недоступны, независимо от того, санкционный эмитент или нет.
Вторая часть блокировки прошла через СПБ Биржу. Площадка давала доступ к американским акциям по собственной цепочке хранения с выходом на депозитарии США. Второго ноября 2023 года она попала под санкции США, и иностранные бумаги её клиентов тоже оказались замороженными.
Последним крупным звеном стал сам расчётный депозитарий. Двенадцатого июня 2024 года OFAC внесло НРД в SDN-список как дочернюю структуру Московской биржи, и в тот же пакет попали биржа и Национальный клиринговый центр. Это остановило биржевые торги долларом и евро и закрыло для частных инвесторов возможность получать американские лицензии на разблокировку.
Что именно заблокировано
Под блокировку попал широкий круг иностранных инструментов, которые до 2022 года были доступны рядовому инвестору.
Иностранные акции: бумаги американских и европейских компаний, купленные через СПБ Биржу или по цепочке через российский депозитарий.
Депозитарные расписки иностранных компаний.
Паи иностранных биржевых фондов, включая фонды FinEx, торговавшиеся на Московской бирже.
Еврооблигации, выпущенные за рубежом, и купоны по ним.
Невыплаченные доходы: дивиденды, купоны и суммы погашения, накопленные за период блокировки.
Валютные средства, застрявшие на счетах вместе с бумагами, когда деньги от продажи или погашения не доходят до инвестора.
Российские акции и облигации при этом не блокировались: они хранятся внутри страны и торгуются на Московской бирже без ограничений. Проблема касается именно активов с иностранным звеном в цепочке хранения.
Механизмы частичной разблокировки
Государство запустило несколько указов, каждый из которых решает свою узкую задачу. Полной разблокировки ни один из них не даёт.
Обмен по указу № 844 организовала «Инвестиционная палата». За два раунда 2024 года инвесторы предъявили к выкупу бумаги на 35,3 млрд ₽, но нерезиденты выкупили лишь часть, около 10,6 млрд ₽. Лимит в 100 000 ₽ на человека закрыл только небольшие портфели, а крупные остались заблокированными.
Блокировка работает симметрично. Средства нерезидентов из недружественных стран зачисляются на специальные счета типа «С», доступ к которым тоже ограничен: распорядиться этими деньгами иностранцы не могут. Именно из таких средств финансируется обмен по указу № 844, поэтому объём выкупа упирается в готовность самих нерезидентов участвовать.
Почему разблокировка буксует
Распоряжение заблокированными активами требует разрешений сразу двух зарубежных регуляторов, и на каждом этапе процесс упирается в отказ или задержку.
Лицензия Казначейства Бельгии. Нужна, потому что счёт российского депозитария ведёт Euroclear в Брюсселе.
Лицензия OFAC. Требуется, если в бумаге есть американское звено. После санкций США против расчётного депозитария в июне 2024 года частным инвесторам её фактически не выдают.
Согласие нерезидентов. В схеме обмена иностранцы выкупают бумаги добровольно, поэтому реальный объём выкупа в разы меньше заявленного.
В марте 2025 года Euroclear запросил у бельгийского регулятора разрешение на операции со счётом российского депозитария, но системного решения по частным инвесторам это пока не принесло.
Что делать инвестору сейчас
Быстрого возврата заблокированных бумаг ждать не стоит: горизонт измеряется годами и зависит от решений зарубежных регуляторов.
Практические шаги сводятся к нескольким пунктам. Стоит подать заявки на все доступные механизмы, то есть выплаты по указу № 665 и обмен по указу № 844, пока сбор заявок идёт, потому что это единственные легальные каналы возврата хотя бы части средств. По еврооблигациям российских эмитентов работает отдельный механизм: замещающие облигации, которые выпускаются внутри страны взамен заблокированных выпусков и обслуживаются в рублях по курсу. Переводить бумаги между российскими брокерами без необходимости не нужно, поскольку любое движение по счетам после начала блокировки усложняет будущую разблокировку. Замещающие облигации погашаются и обслуживаются в обычном режиме, поэтому для держателя еврооблигаций это самый рабочий путь вернуть деньги. Крупные портфели иногда разблокируют индивидуально: инвестор через иностранных юристов запрашивает лицензию Казначейства Бельгии или OFAC на свой пакет. Путь долгий и дорогой, на розничных суммах чаще не окупается, а после внесения расчётного депозитария в SDN-список американские лицензии частным инвесторам практически не выдают.
