Неделя с 23 по 29 мая 2026 года вошла в историю как одна из наиболее насыщенных событиями за весь год. Центральным нервом глобальных рынков стало американо-иранское противостояние, которое за семь дней прошло полный цикл — от ультиматума и угрозы войны до достижения рамочного соглашения с открытием Ормузского пролива, причём по ходу этого цикла случилось как минимум три отдельных военных инцидента. Нефть Brent за неделю пережила диапазон от $114,86 до $89 за баррель, демонстрируя амплитуду, которой не было с пиков волатильности прошлых лет. Российский рынок в это время продолжал погружаться: индекс Мосбиржи завершил двенадцатую неделю подряд снижением, установив абсолютный антирекорд безостановочного медвежьего тренда с начала марта 2026 года.

На другом полюсе — американский рынок открыл неделю обновлением исторических максимумов по Dow Jones и S&P 500, а криптовалютный рынок жил в собственном ритме страха: Bitcoin дважды уходил под ключевые уровни поддержки и дважды восстанавливался, наглядно демонстрируя разрыв между поведением традиционных и цифровых активов. Отдельным сюжетом стала гонка технологических оценок: Anthropic закрыла раунд при оценке $965 млрд, обогнав OpenAI, а SpaceX скорректировала ожидания по IPO с исходной оценки $1,5 трлн до $1,8 трлн после консультаций с инвесторами и советниками. Неделя завершилась без окончательных ответов — но с набором ключевых векторов, которые будут определять конъюнктуру в ближайшие месяцы.

Российский рынок

Падение индекса и сжатие дивидендов

Индекс Мосбиржи поставил мрачный рекорд: по итогам пятницы, 29 мая, он упал до 2565 пунктов — двенадцатое еженедельное снижение подряд, что является абсолютным антирекордом в истории наблюдений. С начала марта 2026 года индекс потерял 12%, откатившись со стартовых 2900 пунктов. При этом картина последних трёх лет не оставляет пространства для оптимизма: в 2024 году индекс потерял 7%, в 2025-м — 4%, в 2026-м на отчётную дату — ещё 6,1%. В течение недели рынок дважды пробивал отметку 2600 пунктов — сначала 25 мая на фоне системных ударов России по украинскому военно-промышленному комплексу, затем 26 мая под давлением новостей о сокращении дивидендных потоков и допэмиссии ВТБ.

Системное давление на индекс носит многофакторный характер: высокая ключевая ставка ЦБ в 21%, рост налоговой нагрузки (налог на прибыль повышен с 20% до 25%), а также снижение совокупного объёма дивидендных выплат российских компаний по итогам 2025 года с ₽2,7 трлн до ₽2 трлн, то есть на 26%. Крупнейшие нефтяники — ЛУКОЙЛ, Роснефть, Сургутнефтегаз — сократили дивидендные выплаты в 2–4 раза. Параллельно целый ряд компаний — Норникель, Полюс, АФК Система, Джетленд — рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год вовсе; ТГК-1 также рекомендовала не выплачивать дивиденды за 2025 год, хотя по итогам того же года чистая прибыль компании по МСФО выросла в 1,77 раза до ₽1,51 млрд. Аналитики расценивают отказ от выплат как предпочтение сохранения капитала в условиях макроэкономической неопределённости. Акции Вуш Холдинг упали на 3,7% до исторического минимума на фоне отсутствия дивидендов.

ВТБ: дивиденды, допэмиссия, сделка с Wildberries

Главным корпоративным событием недели стала история вокруг ВТБ. Совет директоров банка рекомендовал дивиденды в размере ₽9,71 на акцию — 25% чистой прибыли по МСФО (при чистой прибыли около ₽500 млрд), что соответствует нижней границе диапазона выплат и означает дивидендную доходность 12,13%. Одновременно банк объявил о допэмиссии: 26 мая стало известно о планах выпуска до 49% акций по цене ₽87 за бумагу, а 27 мая был уточнён конкретный объём — до 6,29 млрд обыкновенных акций максимальным объёмом до ₽547 млрд. Средства направятся на финансирование партнёрства с Wildberries. Менеджмент уточнил, что реальный объём размещения составит «сотни миллиардов рублей» — более половины от максимума. Рынок отреагировал мгновенно и жёстко: акции ВТБ упали на 8,4% до ₽79,34 в день первого объявления (26 мая), затем ещё на 7,43% в ходе дополнительного раскрытия деталей (27 мая) — каждое из этих снижений носило самостоятельный характер. Снижение payout до 25% вместо 50% продиктовано требованием ЦБ РФ поддерживать запас капитала на 2027–2028 годы. Тем не менее менеджмент подтвердил долгосрочный ориентир выплат в 50% чистой прибыли и прогноз чистой прибыли на 2026 год в диапазоне ₽600–650 млрд. За январь–апрель 2026 года чистая прибыль банка составила ₽162,8 млрд (-1,8% год к году), в апреле отдельно — ₽30,2 млрд (+24,3% год к году). Зампред ВТБ Пьянов публично заявил об амбиции достичь ₽1 трлн чистой прибыли в одном из годов следующей трёхлетки.

Суть сделки с Wildberries — приобретение 5% в WB Банке группы RWB с доступом к 80 млн активных клиентов маркетплейса и ожидаемым ROI выше 30% при текущей рентабельности банка (ROE) в 20%. Партнёрство названо первым в России альянсом между финансовым учреждением и лидером e-commerce. Государство при любом сценарии допэмиссии сохранит контрольный пакет. Глава Костин подтвердил закрытие сделки с RWB летом 2026 года. Группа RWB параллельно через ООО «ВБ Инвест» размещает на платформе Альфа-банка выпуск ЦФА объёмом до ₽2 млрд.

Размещения и дивидендные истории

Сопутствующим поводом для масштабных распродаж стала новость о допэмиссии Россети на ₽451,5 млрд путём выпуска почти 903 млн новых акций (данные 28 мая) — акции компании немедленно потеряли около 9%. Рынок воспринял сразу два объявления о массовом разводнении капитала — от ВТБ и Россети — как системный сигнал о том, что крупные государственные структуры используют рынок прежде всего как инструмент привлечения ресурсов, а не как канал вознаграждения акционеров. На этом фоне позитивным исключением выглядели отдельные истории: акции Уралсиба выросли на 15% после объявления дивидендов с доходностью 15% (₽0,02 на акцию), ЛСР прибавил 13% на дивидендной доходности 13,14% (₽78 на акцию), НМТП — 6,6% до ₽9 на включении 20% государственного пакета в план приватизации на 2026–2028 годы с дивидендной доходностью 13% (₽1,1448 на акцию). X5 Retail лидировал среди голубых фишек с дивидендной доходностью 10% по выплатам выше консенсус-оценок. Аналитики констатируют, что высокие дивидендные доходности в диапазоне 12–13% поддерживают спрос на акции отдельных эмитентов, однако не способны компенсировать системное давление на широкий рынок. Совкомфлот отчитался о чистой прибыли за первый квартал 2026 года в размере $94 млн (₽7,33 млрд) против убытка $393 млн годом ранее; выручка выросла на 60% год к году до $444 млн (₽34,78 млрд), рентабельность по EBITDA составила 66%, чистый долг снизился на 13% до $312 млн. Дивиденд рекомендован в размере ₽4,87 на акцию с доходностью 5,8%, ожидаемый payout составляет 25% скорректированной прибыли по МСФО за 2024 год.

Важным корпоративным событием стало объявление Минфина РФ об IPO «Аэрофлота» — продаже до 23,76% капитала при сохранении государством контрольного пакета в 50% плюс 1 акция. Размещение названо крупнейшим на российском рынке капитала после длительного периода ограничений и позитивным фактором для биржевой активности и ликвидности. Параллельно совет директоров самого «Аэрофлота» рекомендовал дивиденды за 2025 год в ₽5,29 на акцию (общая сумма выплат — ₽21,03 млрд), а также утвердил программу биржевых облигаций серии П03-БО объёмом ₽93,2 млрд. Минфин на аукционах разместил ОФЗ-ПД на ₽70 млрд под 14,10% годовых при спросе ₽98 млрд, общий объём размещения по двум аукционам достиг ₽104,983 млрд под доходность в диапазоне 14,10–14,79%. Отдельным структурным шагом стал запуск Минфином букбилдера на 10-летние ОФЗ, номинированные в юанях: первоначальный ориентир купона составлял не выше 8% годовых, итоговая ставка установлена в диапазоне 7,6–7,7% годовых; в структуре первичных покупателей розничные инвесторы заняли 46,3%, банки — 40,8%, институциональные инвесторы — 12,9%.

Коротко:

• МТС Банк рекомендовал дивиденды ₽96,12 на акцию за 2025 год.

• Полюс в отличие от своего решения не платить дивиденды за 2025 год рекомендовал квартальный дивиденд за первый квартал 2026 года в размере ₽29,05 на акцию с доходностью 1,37%.

• Т-Банк разместил облигации «Кредитный поток 5.0» на ₽24 млрд по ставке купона 16% годовых с эффективной доходностью 17,2%, переподписка составила почти 200%, аллокация для розничных инвесторов — 50% от заявок.

• Совкомбанк при появлении дополнительного капитала рассматривает возможность выпуска субордов.

Финансовые результаты

Финансовые результаты компаний дополняют общую картину. Газпром отчитался о чистой прибыли по МСФО в первом квартале 2026 года в ₽345 млрд — на ₽18 млрд выше консенсус-прогноза, однако на 50% ниже уровня первого квартала 2025 года из-за отсутствия положительного эффекта от курсовых разниц. Компания повысила план инвестиций на 2026 год с ₽2,54 трлн до ₽2,7 трлн. ТГК-1 продемонстрировала рост чистой прибыли по МСФО за первый квартал 2026 года в 2,1 раза до ₽4,59 млрд при росте выручки на 20,6% год к году до ₽48,74 млрд. Девелопер GloraX опубликовал первый годовой отчёт: выручка выросла на 27% до ₽41,3 млрд, EBITDA — на 36% до ₽14 млрд, чистая прибыль — в 2,5 раза до ₽3,1 млрд, рентабельность по EBITDA составила 34%.

«Газпром нефть» рекомендовала дивиденды за 2025 год в размере ₽45,41 на акцию с текущей дивидендной доходностью 5,5%. Российский банковский сектор в целом демонстрирует устойчивость: по данным Ренессанса, чистая процентная маржа в первом квартале 2026 года составила 5,1%, прогноз на полный год повышен до 4,4–4,6%, прогноз чистой прибыли сектора — до ₽3,4–3,9 трлн; стоимость риска в корпоративном сегменте снизилась до 0,6%, хотя в розничном выросла до 2,9% на фоне пересмотра ожиданий по ключевой ставке. Совет директоров Совкомбанка рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере ₽0,35 на акцию с доходностью 2,95%; основатель банка Хотимский объяснил скромные выплаты планами по обратному выкупу акций, а также анонсировал вывод одного актива на IPO во второй половине 2026 года и второго — в 2027 году. Ростелеком рекомендовал дивиденды за 2025 год в ₽2,71 на акцию с доходностью 5,04%. Русагро в течение недели была передана в управление Россельхозбанку.

Технологический сектор

Российский технологический сектор переживает непростой период. По итогам 2025 года совокупная выручка отечественных ИТ-компаний упала до ₽7,94 трлн — снижение на ₽60 млрд, первое за многие годы. Парадоксально, что при снижении совокупной выручки число участников рынка выросло на 3,5%: аналитики объясняют это дроблением средних компаний и усилением конкуренции в простых нишах со стороны новых игроков в сфере искусственного интеллекта. Акции ИТ-сектора упали на 5% на новостях о сокращениях в «МойОфис» и других компаниях. «Яндекс» за первый квартал сократил численность сотрудников на 2300 человек — до 92 800, одновременно разрабатывая новые продукты: сервис Vibecraft для создания веб-приложений по текстовому описанию без программирования. Яндекс также стал основным претендентом на покупку сервиса онлайн-бронирования Островок с оценкой ₽15–20 млрд, хотя покупатель готов заплатить максимум ₽15 млрд, тогда как собственники рассчитывают на ₽20 млрд.

Структуры Сбера ведут переговоры о покупке пакета АФК Система в Ozon стоимостью свыше ₽30 млрд (около 31,8% компании) при долговой нагрузке АФК в ₽368 млрд; интерес проявляют также Совкомбанк и Альфа-банк, при этом сама АФК Система опровергла факт переговоров. Мосбиржа со 2 июня запускает расчётные фьючерсы на АДР семи международных компаний — TSMC, ASML, SAP, Sony, Toyota, PDD Holdings, Novartis — и планирует летом 2026 года закрытые тесты криптоторгов с профессиональными участниками с возможным открытием розничного доступа к концу года. Доля мессенджера Макс в рекламных бюджетах с февраля по апрель 2026 года выросла с 0,3% до 16,9% (в 56 раз) — один из самых быстрых захватов рыночной доли платформой за всю историю российского интернета.

Коротко:

• Газпром рассматривает продажу космического бизнеса — сборочного производства спутников и Центра управления полётами — с оценкой ₽15–40 млрд до конца 2026 года.

• Ростелеком и МТС начали изучать запуск платформ для работы с криптовалютами с возможными инвестициями до нескольких миллиардов рублей; если планы реализуются, телеком-гиганты напрямую станут конкурентами банков на криптовалютном рынке.

Макроэкономика

Макроэкономический фон для российского рынка на неделе был неоднозначным. Инфляция замедлялась быстрее ожиданий: по состоянию на 25 мая годовой темп составил 5,33% против 5,47% неделей ранее, недельный прирост цен — 0,07%. При этом официальная инфляция на 25 мая (5,33%) отличается от официальных данных по состоянию на 25 мая в целом по году, тогда как отдельный официальный показатель инфляции, зафиксированный 25 мая, составляет 10%; инфляционные ожидания населения в мае зафиксированы на уровне 13,0%. Ключевая ставка держится на 21%, однако сигналы о её снижении поступают сразу из нескольких источников: глава думского комитета по финрынку Аксаков заявил об ожидаемом снижении на 100 базисных пунктов на июньском заседании; зампред Сбербанка Попов также ожидает снижения ставки на 50 базисных пунктов в июне. При ставке 21% снижение на 50 б.п. означало бы переход к уровню 20,5%. Замминфина Сазанов при этом заявил, что налог на сверхприбыль не обсуждается, а порог НДС для малого бизнеса не будет снижен ниже текущих ₽20 млн. Министр финансов Силуанов подтвердил, что доля ненефтегазовых доходов в федеральном бюджете достигла почти 80%, а по бюджетной системе в целом — 90%. Председатель «Справедливой России» Миронов предложил ввести налог на сверхприбыль банков на фоне высоких кредитных ставок, повысить налог на дивиденды для богатых до 35%, а также увеличить лимит страхового возмещения вкладов с ₽1,4 млн до ₽5 млн. Потенциальное смягчение политики ЦБ поддержит облигационный рынок, однако несёт риск дополнительного ослабления рубля. Курс доллара за неделю прошёл коридор от ₽70,79 до ₽71,67 за доллар, юань вырос с ₽10,40 до ₽10,55 за юань, евро демонстрировало аномальную волатильность — накануне 26 мая выросло на ₽3, а в сам этот день упало на ₽2. Официальный курс ЦБ на 28 мая составил ₽70,9012 за доллар и ₽82,7224 за евро. Глава РСПП Шохин указал, что каждый рубль укрепления обходится федеральному бюджету в ₽100 млрд в месяц, что делает ситуацию с курсом особенно чувствительной.

Промышленное производство в апреле 2026 года выросло на 1,9% год к году, превысив прогноз в 1,6%. Номинальная средняя зарплата в феврале составила ₽103,9 тыс. (+15,9% год к году). Доля маркетплейсов в расходах россиян достигла 19,5% по итогам первого квартала — рост на 4,5 процентных пункта год к году, что вдвое быстрее темпа 2025 года (2,4 п.п.); через маркетплейсы и агрегаторы в 2025 году было совершено более 12 млрд заказов. Цифровые платформы обеспечили 8,5% ВВП страны по итогам 2025 года при совокупном обороте ₽18,3 трлн — рост в 6 раз за четыре года. Розничные инвесторы в первом квартале 2026 года внесли рекордные ₽910 млрд на брокерские счета — максимум с начала наблюдений в 2021 году. МВФ тем временем пересмотрел прогноз роста ВВП России на 2026 год до 0,4%; аналитики указывают на риск рецессии, ссылаясь на высокую ставку ЦБ, кризис неплатежей и просроченную задолженность в ₽8,2 трлн (4% ВВП, данные на 25 мая).

Коротко:

• Число банкротств среди индивидуальных предпринимателей в первом квартале 2026 года выросло до 8146 процедур (+29% год к году), что отражает нарастающее напряжение в малом бизнесе и несёт риск снижения потребления.

• Доля расчётов наличными в апреле 2026 года выросла до 30% всех операций против 25% в апреле 2025 года (данные БКС): ЦБ связывает это с перебоями мобильного интернета и опасениями блокировок счетов, аналитики — с оттоком ликвидности из банков и расширением «серого» сектора; следствием является удорожание фондирования для банков, рост ставок по кредитам, снижение налоговых поступлений.

• Объём выданных потребительских кредитов в апреле 2026 года составил 2,03 млн договоров; падение автокредитования на 9,5% месяц к месяцу до 84,3 тыс. договоров на ₽125 млрд при одновременном росте потребительских кредитов на 83% год к году до ₽418,15 млрд за апрель указывает на переориентацию заёмщиков с дорогостоящих покупок на текущее потребление под давлением высоких ставок.

• Банк России заявил о необходимости полного прекращения работы платёжных систем Visa и Mastercard в России — их доля уже снизилась до менее чем 17% за 4–5 лет.

• Путин подписал указ о списании долгов участникам СВО до ₽10 млн для контрактников, а также закон о повышении лимита сверхурочной работы со 120 до 240 часов в год.

Американский рынок

Рекорды индексов и оценка Anthropic

Американский рынок открыл неделю в праздничном настроении: 23 мая и Dow Jones, и S&P 500 обновили исторические максимумы, демонстрируя полную оторванность от геополитических рисков, которые одновременно обрушивали криптовалютный рынок. Это разительное расхождение — рекорды фондового рынка на фоне обвала Bitcoin ниже $75 000 — стало одной из ключевых аналитических загадок начала недели. Интерпретация сводится к следующему: инвесторы использовали американские blue chips как защитный актив в условиях геополитической неопределённости, принципиально избегая рисковых позиций в криптовалютах, которые воспринимались через призму возможного военного конфликта США–Иран. Таким образом, традиционный нарратив о Bitcoin как «цифровом золоте» и инфляционном хедже в очередной раз не сработал в момент острого стресса. Примечательно, что индекс KOSPI Южной Кореи за этот период удвоился за шесть месяцев, что подтверждает азиатский сдвиг в инвестиционных потоках, особенно в секторы полупроводников и ИИ.

Технологический сектор предоставил рынку сразу несколько структурных нарративов. Anthropic на протяжении всей недели разворачивала историю своей стоимости: компания разработала модель Mythos, обнаруживающую zero-day уязвимости в программном обеспечении, в том числе 27-летнюю дыру в защищённых системах, однако отказалась от публичного релиза — доступ получили только избранные корпорации: Amazon, Apple, Google, Microsoft, JPMorgan и около 40 других, исключительно для целей защиты. Это событие аналитики расценивают как доказательство того, что искусственный интеллект превратился в критическую инфраструктуру национальной безопасности. Одновременно Anthropic проводила юридическую подготовку к возможному IPO, а 29 мая закрыла раунд финансирования на $65 млрд — от Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks и Sequoia, — при оценке $965 млрд. Это делает Anthropic самой дорогой ИИ-компанией, обогнав OpenAI с оценкой $852 млрд. Рост оценки Anthropic составил 2,5 раза с февраля 2026 года. Годовой доход компании оценивается в $47 млрд против $30 млрд в начале 2026 года; доход за 2025 год составил $10 млрд. Стоимость ИИ-инструментов в корпоративном применении остаётся, однако, предметом споров: Microsoft отменила большинство корпоративных подписок на Claude Code спустя шесть месяцев из-за избыточного расхода токенов, а Uber израсходовала весь годовой ИИ-бюджет на инструменты для программирования за четыре месяца. Аналитики фиксируют парадокс: вычислительные ресурсы искусственного интеллекта в массовом масштабе оказываются дороже человеческого труда даже при текущих ценах.

SpaceX, регуляторика и монетарный фон

История SpaceX за неделю претерпела несколько трансформаций. В начале недели IPO было анонсировано на 12 июня 2026 года при оценке компании в $1,5 трлн с объёмом предлагаемых акций $80 млрд. Аналитики предупреждали о ключевом риске первого дня — самом Маске и тысячах держателей через SPV, не связанных lock-up соглашениями, — а также о возможном переносе открытия торгов на послеполудня из-за беспрецедентного объёма заявок. К 29 мая оценка была скорректирована до $1,8 трлн при целевом объёме привлечения $75 млрд нового капитала — в результате консультаций с инвесторами и советниками. 24 мая SpaceX также заявила о цели финансировать проект размещения вычислительных мощностей для искусственного интеллекта на орбите. Несмотря на зафиксированный убыток компании в $4,9 млрд за 2025 год, интерес инвесторов остаётся беспрецедентным. Интригу добавил успешный полёт Starship V-3 с выводом 20 макетов спутников Starlink — на контрасте со взрывом конкурирующей ракеты New Glenn от Blue Origin Безоса.

Законопроект о стратегическом биткоин-резерве США, внесённый в Палату представителей, добавил к технологической повестке регуляторное измерение: документ предполагает создание резерва на срок более 20 лет с разрешением продажи только для сокращения государственного долга. На глобальном технологическом фронте Huawei заявила о стратегии создания чипов 1,4 нм к 2031 году без использования запрещённого оборудования, рассчитывая обойти американские санкции через альтернативные принципы проектирования. Представитель ФРС Мусалем в конце недели сигнализировал о возможности повышения ставок, если инфляция не снизится в течение 1–2 кварталов, — что добавляет жёсткости глобальному монетарному контексту.

Геополитика и макроэкономика

Американо-иранский кризис

Американо-иранский кризис стал главным геополитическим сюжетом недели, причём его динамика оказалась нелинейной и крайне насыщенной. В воскресенье, 23 мая, Трамп объявил, что решение о возобновлении войны с Ираном будет принято 24 мая, одновременно заявив о прогрессе переговоров — Катарская переговорная команда находилась в Тегеране, Иран обвинял США в чрезмерных требованиях, а ОАЭ, Саудовская Аравия и Катар призывали Вашингтон не возобновлять войну. На следующий день, 24 мая, Трамп подтвердил, что соглашение «в значительной степени достигнуто», хотя и требует окончательного согласования. Проект 60-дневного перемирия с открытием Ормузского пролива и снятием санкций на продажу нефти был согласован 23 мая. Переговоры шли при посредничестве Пакистана. Высокопоставленный источник Reuters сообщил, что Тегеран не согласился передавать запасы высокообогащённого урана; иранские СМИ расходились во мнениях об условиях соглашения. Тегеран также потребовал разморозки $24 млрд замороженных активов. К 25 мая стороны согласовали рамочное соглашение с обязательством Ирана отказаться от высокообогащённого урана и открытием Ормузского пролива в течение 30 дней после подписания — это отдельное условие относительно сроков пролива, зафиксированное именно 25 мая; переговоры охарактеризованы как достигшие 95% готовности, однако оставались разногласия по формулировкам о ядерном арсенале и управлении проливом.

Вся эта дипломатическая работа была прервана 26 мая, когда ВС США провели «оборонительные» удары по ракетным установкам и катерам на юге Ирана, заявив о сохранении режима прекращения огня. ВМС США возобновили сопровождение коммерческих судов через Ормузский пролив. Иран пригрозил ответными мерами и призвал готовиться к нефти по $200 за баррель. Госсекретарь США Рубио заявил, что согласование условий мирной сделки может занять «ещё несколько дней». К 28 мая США нанесли удары по иранским объектам уже в третий раз с начала перемирия: КСИР ответил атакой на американскую военную базу и открыл огонь по американскому нефтяному танкеру, США сбили несколько иранских беспилотников и ввели санкции против Управления по контролю за проливами. Трамп заявил, что не позволит вывезти обогащённый уран Ирана в Россию или Китай, США сохранят контроль над замороженными иранскими активами, а также пригрозил Оману, если тот попытается взять под контроль пролив. Обсуждалась возможность введения постоянной платы за проход через Ормузский пролив. Тем не менее 29 мая Трамп объявил о скором мирном соглашении на условиях свободного судоходства через Ормузский пролив без взимания платы, отказа Ирана от ядерного оружия, ликвидации водных мин и извлечения обогащённого урана при участии МАГАТЭ. Морская блокада снята, корабли могут возвращаться. Министр финансов США Бессент заявил, что уровень цен на нефть будет ниже, чем до начала конфликта на Украине.

Украина, санкции и глобальный фон

Украинский конфликт на неделе обострился до нового уровня интенсивности. 23 мая украинские БПЛА атаковали учебный корпус и общежитие Старобельского колледжа ЛНР, где находилось 86 человек, в том числе дети 14–18 лет: по данным МЧС РФ, погибли 18 человек, пострадали 42. В тот же день в Новороссийске произошло возгорание нефтебазы после падения обломков украинского БПЛА, а Зеленский предупредил о подготовке Россией удара гиперзвуковой ракетой «Орешник». 24 мая Россия нанесла массированный удар возмездия, задействовав 90 ракет, 600 беспилотников и гиперзвуковую ракету «Орешник»; поражены командные пункты, аэродромы и предприятия оборонной промышленности. 25 мая МИД РФ объявил о начале системных ударов по объектам украинского ВПК в Киеве. Лавров 26 мая уведомил Рубио о переходе к системным ударам по военным объектам в Киеве, Рубио подтвердил готовность США сыграть конструктивную роль, однако уточнил, что активных переговоров с Украиной Вашингтон не ведёт, и предупредил о возможности эскалации. Путин, по поступившим данным, утратил веру в способность Трампа оказать давление на Киев для территориальных уступков. На этом фоне европейские государства разрабатывают альтернативные структуры командования для обороны без американской поддержки; союзники по НАТО выражают беспокойство сокращением военного присутствия США и неясностью американских военных планов. Президент Финляндии Стубб заявил о возможности открытия диалога с Россией в 2026 году; Макрон впервые с 2022 года созвонился с Лукашенко, обсудив проблемы региона и отношения Белоруссии с ЕС. ЕС приступил к разработке 21-го пакета санкций против России, направленного на снижение уровня жизни населения.

На санкционном треке зафиксированы разнонаправленные движения. ОФАК исключила из антироссийских санкций 11 физических лиц, в том числе экс-депутата Чилингарова, экс-сенаторов Лебедева и Сахарову, а также два танкера — LINDA и LADY D. Продлена лицензия на продажу зарубежных активов Лукойла до 27 июня; компания ожидает одобрения сделки с Carlyle с января 2026 года. Великобритания, напротив, ввела новые санкции на криптообменники и платёжные сети, включая Huobi (HTX) и инфраструктуру A7/Garantex, затронув компании из Грузии и ОАЭ — то есть целенаправленно блокируя инфраструктуру обхода западных ограничений. Путин подписал закон, позволяющий использовать Вооружённые силы для защиты граждан, задержанных по решениям иностранных судов без участия России, указ о списании долгов участникам СВО до ₽10 млн для контрактников, а также указ о повышении лимита сверхурочной работы со 120 до 240 часов в год. Россия использовала энергетический рычаг против Армении: министр энергетики Цивилев направил Еревану письмо с угрозой приостановить беспошлинные поставки газа, нефтепродуктов и алмазов в случае продолжения курса на вступление в ЕС. Армения почти полностью зависит от российского газа, а экспорт страны в Россию достигает $32,6 млрд — 24% всего экспорта. Тем не менее армянские власти заявили о готовности к «спланированному выходу из ЕАЭС без внезапности», а премьер Пашинян назвал Армению «перекрёстком мира».

Параллельно замглавы МИД РФ Рябков сообщил об остановке официального диалога Москвы и Вашингтона по стратегической стабильности и отказе возобновлять переговоры по ДСНВ, указав, что США отказываются добровольно соблюдать ограничения по количеству боеголовок; эксперты фиксируют начало новой гонки ядерных вооружений. В долгосрочной макроперспективе данные о росте ВВП различных экономик за 2000–2024 годы дают ориентиры для позиционирования: Китай вырос на 549% (в 6,5 раза), Индия — на 373%, США — на 61,7%, Швеция — на 63%, Германия — на 24,1%. Российская экономика за тот же период выросла на 100,5%, удвоившись относительно 2000 года, однако практически весь этот прирост пришёлся на период 2000–2008 годов (+67%), тогда как после кризиса 2008 года накопленный рост фактически прекратился. МВФ прогнозирует рост ВВП России в 2026 году лишь на 0,4%. Япония на этой неделе провела валютные интервенции в поддержку иены объёмом ¥11,73 трлн ($73,6 млрд) — рекордный объём за период с 28 апреля по 27 мая; иена падала ниже 160 за доллар, что и стало поводом для интервенций. Потенциальное повышение ставки Банком Японии усилит давление на yen carry trades и способно вызвать закрытие позиций, продажу рисковых активов и общее сжатие глобальной ликвидности. Фьючерс NG-5.26 на природный газ на Мосбирже истекает через четыре дня от 23 мая, что добавляло локальное измерение к энергетической волатильности недели.

Сырьевые рынки

Нефтяной рынок на неделе прожил весь спектр эмоций, превратившись в прямой барометр американо-иранских переговоров. Поступавшие данные о диапазоне цен на российскую нефть за последние четыре недели составили $89,12–$114,86 за баррель. В начале недели рост напряжённости вокруг Ормузского пролива уже давил на рынок: Индия третий раз за неделю повышала цены на бензин и дизель из-за блокады пролива. 25 мая ожидания деэскалации спровоцировали резкое падение Brent — на 8,5% до $95 за баррель. 27 мая нефть Brent упала на 4% на фоне сообщений о готовности меморандума, теряя в отдельные периоды более 3%, а серебро в тот же день потеряло 4%. Однако 26 мая, после американских ударов по Ирану, котировки отскочили более чем на 4%, вернувшись выше $94, на фоне иранских заявлений о готовности нефти по $200 за баррель. 28 мая Brent колебалась от $92,40 до $95–96 за баррель в ходе третьего раунда эскалации; золото упало до двухмесячного минимума. Итогом всей этой турбулентности стало снижение ниже $90 за баррель 29 мая — впервые с 17 апреля — на объявлении Трампа о мирном соглашении (-2,1%). QatarEnergy продлила режим форс-мажора до середины августа из-за блокады Каспийского энергетического коридора. Сызранский НПЗ остановлен после атаки беспилотников 21 мая. Объёмы нефтепереработки в Индии в апреле упали на 8,9% месяц к месяцу из-за глобальных сбоев в логистике. OFAC продлила срок для венгерской компании MOL по переговорам о покупке сербской NIS до 6 июня.

Для России нефтяной трек остаётся критически важным валютным источником. Экспорт российской нефти в 2026 году достиг рекордных 3,66 млн баррелей в сутки — на 100 тыс. баррелей выше показателей 2025 года. Россия и Казахстан подписали рамочное соглашение об увеличении поставок российской нефти в Китай до 12,5 млн тонн в год, а также обсуждают строительство газопровода через Казахстан в Китай — в том числе с целью газоснабжения северных и восточных регионов Казахстана; обсуждается возможное увеличение транзита ещё на 2,5 млн тонн. Производство СПГ в России в апреле 2026 года выросло на 10,4% год к году до 3 млн тонн, за январь–апрель — на 9,6% год к году до 12,5 млн тонн. МЭА прогнозирует рост глобальных инвестиций в газодобычу более чем на 10% до $330 млрд — наивысшего уровня за последние 10 лет. На рынке металлов алюминий вырос на 22,6% с начала конфликта в Иране до $3688 за тонну — японские автопроизводители испытывают трудности из-за высоких цен и возможного дефицита. Палладий прибавил 4% на неопределённости по иранской сделке. Золото к 28 мая упало до двухмесячного минимума — что парадоксально для актива-убежища в период острой геополитической напряжённости, однако объясняется коррекцией после предшествующего роста и перетоком в нефтяные инструменты.

Криптовалютный рынок

Биткоин и Ethereum

Криптовалютный рынок прожил неделю в режиме острой чувствительности к геополитике, причём её влияние было симметрично обратным тому, что наблюдалось на традиционных рынках. 23 мая Bitcoin упал ниже $75 000, потеряв около 3,5% за день; за последние 30 минут торгов было ликвидировано лонгов на $400 млн. Именно это произошло в момент, когда Dow Jones и S&P 500 обновляли исторические максимумы — разительная дивергенция, трейдеры объясняли которую страхом нового конфликта США–Иран. 24 мая, после новостей о рамочном соглашении, Bitcoin восстановился до $77 000+. Однако 28 мая, на фоне третьего раунда ударов в Персидском заливе, рынок вновь пережил ликвидации на $80–500 млн в лонг-позициях, Bitcoin упал ниже $73 000, а Ethereum — ниже $2000. Институциональный интерес тем не менее проявлялся последовательно: Bank of America нарастил долю в биткоин-ETF IBIT от BlackRock до $37 млн при общем объёме криптопродуктов под управлением почти $52 млн, сократив позиции в Ethereum-ETF и Solana-ETF.

Серьёзным потрясением для рынка стейблкоинов стал взлом европейского эмитента StablR, кармана компании Tether: ущерб составил около $10 млн, токены USDR и EURR потеряли привязку к базовому активу и просели более чем на 20%. Инцидент обострил риски отказа от надёжности стейблкоинов и создал давление на доверие к децентрализованным финансам. На кошельки, связанные с BitMine, поступило 60 000 ETH стоимостью $125,9 млн с бирж Kraken и BitGo — аналитики расценивают это как возможную подготовку к крупной продаже или перераспределению позиций. Виталик Бутерин в течение недели дважды высказался по вопросу стратегии Ethereum Foundation: 24 мая — с предложением переориентировать фонд на роль «хранителя базовых принципов», а не «главного начальника», с фокусом на безопасности, приватности и защите от цензуры вместо скорости и хайпа; 26 мая Ethereum Foundation запустил SDK Kohaku для добавления приватных транзакций. Аналитик Али Мартинес указал на разрыв между идеальными заявлениями фонда и реальной динамикой котировок: Ethereum торговался в диапазоне $1850–$1560.

Регуляторика

Регуляторная повестка была особенно насыщенной. В России Госдума приняла в первом чтении законопроект об уголовной ответственности за майнинг без регистрации: при доходе свыше ₽3,5 млн — штраф до ₽1,5 млн, обязательные работы 480 часов или принудительные работы до 2 лет; для организованных групп с доходом от ₽13 млн — до 5 лет лишения свободы и конфискация имущества. Ущерб от серого майнинга в 2025 году оценивается в ₽4,7 млрд. Правительственная комиссия рекомендовала мораторий на майнинг в Москве, Московской области и части Курской области до 2032 года из-за перегрузки энергосистемы. В начале недели уже вступила в силу норма о регистрации легальных криптомайнеров в официальном реестре с привязкой к IP-адресам. Банк России объявил о намерении ограничить инвестиции банков в криптоактивы лимитом не более 1% от капитала банковской группы, причём при расчёте регуляторного капитала криптоактивы будут считаться максимально рискованными с весом 1250%; клиентская крипта, которую банк хранит как депозитарий, под лимит не попадает.

CME в конце недели объявила о запуске круглосуточной торговли биткоин-фьючерсами и опционами, а также отдельно — эфир-фьючерсами и опционами; этот шаг устранит «гэп CME», то есть ценовые разрывы после выходных, на которые трейдеры ориентировались годами. Французский регулятор AMF установил дедлайн для криптокомпаний: после 30 июня без лицензии MiCA работать в ЕС нельзя; не получившие лицензию должны подготовить план закрытия европейского направления. Британские санкции на криптоинфраструктуру, включая Huobi (HTX) и сети A7/Garantex с охватом компаний из Грузии и ОАЭ, ещё раз подтвердили, что западные регуляторы методично блокируют именно инфраструктуру обхода санкций.

Итоги недели

Неделя с 23 по 29 мая 2026 года войдёт в финансовую летопись как период, когда несколько глобальных нарративов достигли одновременно критической массы, создав редкую по сложности конфигурацию рисков. Главным событием остаётся американо-иранский цикл: от угрозы войны и закрытого Ормузского пролива — через три военных инцидента в ходе действующего перемирия — к рамочному соглашению, снятию морской блокады и падению Brent ниже $90 за баррель. Нефтяной рынок прошёл амплитуду в $25 за баррель за семь дней, что является исчерпывающей иллюстрацией той ценовой неопределённости, с которой столкнулись как производители, так и потребители энергоресурсов. Снятие блокады пролива даёт рынку немедленное облегчение, однако характер переговоров — военные инциденты прямо в ходе переговорного процесса — свидетельствует о хрупкости достигнутых договорённостей.

Российский рынок оказался под тройным давлением, которое носит структурный, а не конъюнктурный характер. Двенадцать недель непрерывного снижения индекса Мосбиржи до 2565 пунктов — это не реакция на разовое событие, а кумулятивный результат сочетания высокой ставки ЦБ (21%), роста налоговой нагрузки, сжатия дивидендных потоков (совокупное снижение на 26% до ₽2 трлн) и санкционного давления. Попытки рынка найти точки опоры — IPO «Аэрофлота», включение НМТП в план приватизации, высокие дивидендные доходности отдельных эмитентов — дают локальные сигналы позитива, однако не меняют макроконтекст. Сделка ВТБ и Wildberries открывает потенциально интересную стратегическую синергию между банковским сектором и крупнейшим маркетплейсом с 80 млн активных клиентов, но допэмиссия на сотни миллиардов рублей воспринимается рынком прежде всего как разводнение. Первые сигналы о замедлении инфляции и ожидания снижения ставки ЦБ в июне дают надежду на ротацию из депозитов в акции — рекордный приток на брокерские счета в ₽910 млрд в первом квартале свидетельствует о сохраняющемся интересе розничных инвесторов к рынку даже в текущих условиях.

Глобальный технологический сектор зафиксировал новый водораздел: оценка Anthropic в $965 млрд превысила оценку OpenAI, подтвердив, что искусственный интеллект как инфраструктура национальной безопасности — не метафора, а инвестиционная реальность. Предстоящее IPO SpaceX с целевым объёмом $75 млрд при оценке $1,8 трлн станет крупнейшим в истории и, по всей видимости, определит технологический нарратив следующего квартала. Параллельно формируется новая регуляторная архитектура цифровых активов сразу на нескольких площадках — MiCA в ЕС, ужесточение в России, законопроект о биткоин-резерве США, запуск круглосуточных фьючерсов CME, — что говорит о переходе криптовалютного рынка из зоны регуляторной неопределённости в зону активного нормирования. Ключевым итогом остаётся расширение разрыва между традиционными и цифровыми активами как в ценовой динамике, так и в логике реакции на геополитические риски — разрыв, который инвесторам предстоит переосмыслить в контексте нового регуляторного и макроэкономического ландшафта.