Обзор недели: энергетический шок, геополитический хаос и переоценка рисков • ETPINVEST

Неделя с 21 по 27 марта 2026 года войдёт в историю финансовых рынков как одна из наиболее турбулентных с эпохи пандемии. Военный конфликт между США и Ираном вышел за рамки локального противостояния, поставив под угрозу транзит через Ормузский пролив и фактически спровоцировав глобальный энергетический кризис. Рынки реагировали резкими разнонаправленными движениями на каждый дипломатический сигнал — реальный или мнимый. К концу недели картина остаётся крайне неопределённой: переговоры провалились, Иран отклонил американский план из 15 пунктов, а вероятность наземной операции США оценивается рынком предсказаний в 61%. На этом фоне глобальные фондовые индексы продолжили снижение, нефть торговалась с экстремальной волатильностью, а защитные активы вели себя нетипично — золото и биткоин падали там, где по классике должны были расти.

Геополитика и макроэкономика

Иран: эскалация без потолка

Неделя началась с двух взаимоисключающих сигналов: США продолжали военные операции против Ирана, одновременно снимая санкции с иранской нефти, находящейся в море, — жест, призванный смягчить давление на мировой рынок энергоносителей. Однако уже 21 марта Иран испытал новые баллистические ракеты дальностью 4000 км — вдвое превысив ранее заявленный показатель в 2000 км — и выпустил две из них по британской базе Диего-Гарсия. Раскрытие реальной дальности иранских ракет принципиально меняет карту рисков: впервые была продемонстрирована способность поражать цели на расстоянии, охватывающем значительную часть Европы. Одновременно Ирак объявил форс-мажор по всем нефтяным месторождениям с иностранными компаниями, а Иран намекал на готовность пропускать японские суда через Ормузский пролив.

22 марта Трамп дал Ирану 48 часов на открытие Ормузского пролива, пригрозив уничтожением электростанций. Иран ответил готовностью объявить всю инфраструктуру региона законными целями и запустил ещё две баллистические ракеты по Диего-Гарсия. 23 марта Трамп объявил о «продуктивных переговорах» и пятидневной паузе в ударах — Иран немедленно опроверг сам факт переговоров. Тем не менее стороны готовили встречу в Исламабаде с горизонтом урегулирования к 9 апреля, а США параллельно развёртывали 4500 морских пехотинцев для силового открытия пролива. Палладий вырос более чем на 3,75% за час после заявления Трампа 23 марта.

К 25–26 марта дипломатический трек окончательно зашёл в тупик: Иран официально отклонил американский план из 15 пунктов, выдвинув пять встречных условий, включая международное признание контроля над Ормузским проливом. Назначение бывшего офицера КСИР Мохаммада Багера Зольгадра секретарём Высшего совета национальной безопасности сигнализировало о радикализации тегеранского руководства. 27 марта, несмотря на объявленную Трампом паузу в ударах по энергетическим объектам до 6 апреля, США и Израиль атаковали два ядерных объекта Ирана, а сам пролив оказался практически полностью закрыт — выпадение составило около 8 млн баррелей в сутки. Иран ввёл платный проход для «невраждебных» судов по тарифу не менее $2 млн за рейс, что лишь добавляет издержки к поставкам, не решая проблемы дефицита. Трейдеры потеряли $500 млн на шортах нефти перед объявлением Трампа о задержке атаки 25 марта.

Украина: конфликт уходит на второй план

На фоне ближневосточного пожара украинский трек оказался вытесненным на периферию, что само по себе является стратегически значимым сдвигом. США и Россия усилили давление на Киев с требованием вывести ВСУ с Донбасса; Трамп допустил выход из переговоров при невыполнении условия. Постпред России Небензя заявил о неизбежных новых условиях урегулирования «уже вскоре». Параллельно делегация Госдумы начала переговоры с американскими конгрессменами. К 27 марта появились данные, что у Киева хватит средств на продолжение войны лишь до июня 2026 года, а поставки западного оружия могут задержаться из-за приоритета иранского конфликта. Венгрия блокирует кредит ЕС на €90 млрд Украине. Сенаторы США готовят санкции против Венгрии из-за блокировки помощи Украине. Полиция Словакии начала расследование против премьера Роберта Фицо по подозрению в государственной измене.

Европейские PMI и глобальная макроэкономика

Европейская статистика за март зафиксировала торможение деловой активности на фоне энергетической неопределённости. Composite PMI еврозоны составил 50,5 при ожиданиях 51,0; Франция разочаровала значением 48,3 против прогноза 49,9. Германия выглядела относительно устойчиво — Manufacturing PMI 51,7 при ожиданиях 49,6, — однако общий индекс оставался лишь чуть выше нейтральной отметки. Великобритания показала Composite PMI 51,0 против ожидаемых 52,8. Goldman Sachs повысил вероятность рецессии в США до 30%, ОЭСР прогнозирует ускорение американской инфляции до 4,2%. Ожидания по ставке ФРС резко развернулись: рынок вместо ранее заложенного снижения теперь закладывает небольшое повышение — инфляционные риски от энергетического шока поддержали эту переоценку. Японская инфляция (CPI Core BoJ) составила +2,2% при прогнозе +1,6%, подтверждая глобальный инфляционный фон. Аргентина предложила Европе альтернативные энергопоставки из собственных запасов газа и нефти; Шри-Ланка начала переговоры с Россией о поставках топлива.

Автопром и технологии: стратегические развороты

Энергетический кризис совпал с масштабной переоценкой электромобильной стратегии в глобальном автопроме. Не менее 12 крупных производителей сократили планы по выпуску электромобилей; Honda отказалась от целевого показателя перехода к 2040 году и спрогнозировала убытки в $16 млрд на переоценку стратегии. Rolls-Royce, Bentley, Lotus, Audi и Porsche откладывают электрификацию в пользу гибридов. Рост цен на нефтепродукты парадоксально ударил по экономике электрозарядки через цепочку издержек на электроэнергию, одновременно сделав ДВС-автомобили конкурентоспособнее за счёт отложенного перехода. Пентагон закрепил долгосрочное использование платформы Palantir в качестве основы военной системы наведения и обработки разведывательной информации. Google представила алгоритм TurboQuant, сжимающий KV-cache в 6–8 раз без потери качества, — решение главного вычислительного ограничения крупных языковых моделей; акции производителей микросхем памяти отреагировали падением.

Коротко:

Россия предложила ограничить поддержку Ирану в обмен на прекращение помощи США Украине
Президент Финляндии Стубб охарактеризовал США как «геополитического актора с высокой непредсказуемостью»
ЕС отклонил предложение о запрете российской нефти с 15 апреля
ЕС и Австралия заключили торговое соглашение с отменой более 99% пошлин
Молдавия временно разрешила Лукойлу вернуться на свой рынок из-за энергокризиса
Турция рассматривает возможность использовать золотовалютные резервы ($135 млрд) для защиты лиры
Венгерская MOL получила разрешение OFAC на переговоры о покупке доли в NIS до 22 мая 2026 года
Непал: рэпер Балендра Шах (35 лет) избран премьер-министром — самый молодой политик на этой должности в истории страны
Куба переживает глубокий системный кризис: экономические проблемы, дефициты, социальная нестабильность
Боевые действия на границе между Пакистаном и Афганистаном возобновились после завершения перемирия
Только 7–10% ИИ-проектов крупных технологических компаний, запущенных в 2025 году, дошли до внедрения
SpaceX вывела на орбиту десятитысячный активный спутник Starlink

Российский рынок

Нефтяные доходы и бюджет: неожиданный бонус

Энергетический кризис поставил Россию в положение непредвиденного выгодоприобретателя. Нефть Urals торговалась около $106 за баррель при заложенной в бюджете цене $59, обеспечив доходы на четырёхлетнем максимуме. Каждые $10 выше бюджетной цены приносят казне около ₽1 трлн дополнительных поступлений; при сохранении уровня $90–100 за баррель бюджет может получить до ₽3,5 трлн сверх плановых показателей. Министр финансов Силуанов сообщил о дополнительных нефтегазовых доходах, а Минфин отложил решение по параметрам бюджетного правила на 2027 год, приостановив его действие до лета 2026 года. Российская нефть ESPO впервые за 10 лет превысила $100 за баррель, а дисконт на Urals, по словам Новака, либо обнулился, либо сменился премией. Номинальные цены нефти Омана упали на 46% от пика за 9 дней — отражение экстремальной волатильности на рынке.

Оборотная сторона этого бонуса — структурные ограничения. Атаки украинских беспилотников на порты Усть-Луга, Приморск и Новороссийск сократили экспортные мощности примерно на 40%; российские нефтяники сталкиваются с санкционными барьерами при наращивании добычи. Акции НОВАТЭКа за три дня потеряли 7% на фоне атак на балтийскую инфраструктуру, тогда как Газпром прибавил +4% 24 марта и ещё +1,5% 27 марта: прекращение Ираном газового экспорта в Турцию и форс-мажоры QatarEnergy де-факто открывают для российского газа окно возможностей. Россия также получает высокую прибыль от производства удобрений в связи с резким ростом цен на карбамид. Однако Песков признал, что удовлетворить растущий спрос на российскую нефть будет непросто.

Рубль, ставка и монетарная политика

ЦБ России 21 марта снизил ключевую ставку на 50 б.п. — первый шаг смягчения после длительного периода жёсткости. Инфляция к концу 2025 года снизилась до 5,6% с пикового значения 10,3% в марте 2025-го, хотя целевой уровень в 4% по-прежнему не достигнут. К концу отчётной недели годовая инфляция ускорилась до 5,99%, недельный рост цен составил 0,19% против 0,08% неделей ранее — сигнал, требующий внимания. Инфляционные ожидания населения выросли до 13,4% с 13,1%, тогда как граждане субъективно оценивают текущую инфляцию в 15%. Тем не менее зампред ЦБ Заботкин подтвердил, что базовый сценарий предполагает снижение ключевой ставки до 13% к концу 2026 года, а первый зампред ВТБ Пьянов указал на три фактора, способных ускорить этот процесс: слабую динамику ВВП, изменение цены отсечения в бюджетном правиле и крепкий рубль.

Рубль за неделю укрепился существенно: доллар опускался ниже ₽80, официальный курс ЦБ на 24 марта составил ₽80,96 за доллар, к 27 марта — ₽81,16 за доллар. Решетников объяснил укрепление крепким профицитом торгового баланса и резко снизившимся оттоком капитала. Роснефть выкупила 95,55% выпуска юаневых облигаций на ₽14,3 млрд CNY, что стабилизировало юаневую ликвидность: ставки по краткосрочным операциям опустились ниже 10% годовых, юань вернулся выше ₽12. ЦБ разблокировал зарубежные активы инвесторов на ₽5,3 трлн, замороженные с 2022 года. Одновременно Путин с 1 мая запретил вывоз золотых слитков массой более 100 г, а с 1 апреля ограничивается вывоз наличных более $100 тыс. и рублей в страны ЕАЭС.

Промышленное производство России в январе сократилось на 0,8%, в феврале — на 0,9% г/г при ожидаемом росте на 0,9%. Ставка RUSFAR составляет 14,6%; купонная доходность российских облигаций — 13,8%; депозиты приносят до 13%. Крупнейшие банки РФ в феврале выдали 72 тыс. кредитов (-17% м/м) на ₽294 млрд (-31% м/м). Сбербанк с 1 апреля снижает ставки по накопительным счетам: базовая — 7%, максимальная — 13%. Доля нерезидентов в ОФЗ в феврале выросла с 3,4% до 3,5%. Средний срок потребкредитов в феврале вырос на 23,1% до 2,2 года.

Корпоративные отчётности и секторная динамика

Банковский сектор остаётся одним из немногих стабильных источников доходности. Т-Банк по итогам 2025 года нарастил чистую прибыль в 2,2 раза до ₽122,07 млрд, торгуясь с P/E 5,1 и P/B 1,3 при рентабельности выше 30% — аналитики видят потенциал роста акций на 68,4% до ₽5620. ВТБ за январь–февраль 2026 года удвоил чистую прибыль по РСБУ до ₽81,09 млрд. Совкомбанк вернулся к прибыли: ₽6,01 млрд против убытка ₽12,14 млрд годом ранее. Чистая прибыль банков РФ в феврале составила ₽392 млрд, почти без изменений к январю. Управляющий директор Т-Банка Антон Мальков заявил, что основной бум на рынке IPO придётся на 2027 год, ближайшее оживление начнётся не раньше осени 2026 года. Сбербанк запустил первую в России секьюритизацию потребительских кредитов на ₽42,2 млрд с доходностью до 16,6%. НЛМК отчиталась о росте прибыли на 65,5% г/г до ₽86,66 млрд при снижении выручки на 17,8% — результат операционной эффективности в условиях высоких ставок. Акрон нарастил чистую прибыль за 2025 год на 30% до ₽39,77 млрд при росте продаж удобрений на 8%. ЭН+ Груп зафиксировала выручку ₽26,62 млрд (+65,6% г/г) и чистую прибыль ₽16,57 млрд (+200% г/г). ЭсЭфАй по итогам 2025 года (МСФО) получил чистую прибыль ₽20,8 млрд (-8,8% г/г). НКНХ по МСФО за 2025 год: прибыль ₽27,08 млрд (против ₽30,75 млрд годом ранее).

На противоположном полюсе — металлургия и промышленность. Производство стали в феврале 2026 года упало на 10,2% г/г до 5 млн т; металлурги сокращают инвестпроекты и персонал. Экспорт алюминия из России в ЕС обвалился в 19,5 раза г/г до 1,2 тыс. т — исторический минимум. РЖД зафиксировала падение чистой прибыли в 22 раза до ₽2,3 млрд. Угольная отрасль рискует получить убыток в ₽576 млрд по итогам 2026 года. Акции Самолёта достигли исторического минимума, потеряв 4,1% на новостях об обналичивании средств; Диасофт просел на 9,18%, Европлан — на 6,32%. Рынок недвижимости продолжает охлаждение: инвестиции сократились на 30% г/г до ₽99 млрд в I квартале 2026 года, количество ипотечных кредитов в феврале упало на 25% м/м до 65,93 тыс. штук. Технический дефолт ЮГК по купону облигаций стал симптомом более широкого стресса в корпоративном долге: по данным БКС, в 2025 году зафиксировано 23 дефолта на облигационном рынке — более чем вдвое выше г/г. Индекс МосБиржи к 27 марта снизился до 2804 пунктов, практически проигнорировав рост сырьевых котировок: давление оказывают высокие ставки, слабые корпоративные отчётности и геополитическая неопределённость.

Коротко:

Транснефть: чистая прибыль по МСФО за 2025 год — ₽226,1 млрд (ниже консенсуса ₽282 млрд); по РСБУ — +34%, до ₽145,21 млрд
ДОМ.РФ: чистая прибыль за 2 месяца 2026 года — ₽18,4 млрд (+94% г/г), по итогам 2025 года — ₽4,3 млрд (+11% г/г); планирует дивиденды в 50% от прибыли
Лента: выручка ₽1,1 трлн (+24,2% г/г), EBITDA +22,8% до ₽83,7 млрд
Циан: выручка ₽15,15 млрд (+16,7% г/г), прибыль ₽2,86 млрд (+16,2% г/г)
Черкизово утвердило дивиденды за 2025 год: ₽229,37 на акцию (доходность 5,7%)
Т-Банк: P/E 5,1, P/B 1,3, рентабельность >30%
РуссНефть: чистая прибыль по МСФО за 2025 год снизилась на 56% до ₽23,91 млрд, выручка упала на 27,3% до ₽218,2 млрд
Казаньоргсинтез: выручка ₽99,9 млрд (-4,7% г/г), чистая прибыль ₽7,3 млрд (-31,2% г/г по МСФО); по РСБУ чистая прибыль снизилась на 41,5% г/г
ТГК-14: чистая прибыль снизилась в 3,4 раза до ₽0,46 млрд; выручка +11,5%
Пермьэнергосбыт: чистая прибыль +13,6% до ₽2,44 млрд; выручка +12,2%
Ставропольэнергосбыт: прибыль +0,4% до ₽1,23 млрд; выручка -17,1%
Камаз не ожидает прибыли по итогам 2026 года
Автоваз: инвестпрограмма 2026 года ₽43 млрд, возможна корректировка на 10–15%; план выпуска Lada Azimut — III квартал 2026 года; прогноз продаж в марте — 27 тыс. авто
Яндекс начал собирать электросамокаты на заводе «Москвич»
Abrao-Dyrso: выручка ₽691 млн (+109,9%), прибыль ₽732 млн (-36,5%)
Аптечная сеть 36.6: выручка ₽6,4 млрд (+34,8%), прибыль ₽43,5 млн (снижение в 2,6 раза)
Рынок неипотечной секьюритизации в России вырос более чем в 5 раз по итогам 2025 года до ₽250 млрд
Слав-ЯНОСп (JNOSP), Мегион-ап (MFGSP), Мегион-ао (MFGS), РН-ЗапСиб (CHGZ) выросли более чем на 20% за неделю на волне нефтяного ралли
Дальневосточное морское пароходство (FESH) прибавило более 15%
Rosатом и DP World договорились о создании СП с включением транспортной группы Fesco
Минсельхоз ввёл ограничения на экспорт удобрений для обеспечения весенних полевых работ
Повышение пошлин на крепкий алкоголь из недружественных стран с €3 до €5/л спирта с мая 2026 года
Запрет на экспорт бензина из России планируется с 1 апреля 2026 года
Россия отгрузила рекордные 3,5 млн т зерна с 1 по 20 марта 2026 года (+170% г/г по пшенице)
Российский ресторанный рынок показал худший старт года за 25 лет: трафик сократился на 40%, за три недели января в Москве закрылось 45 заведений; дефицит кадров в общепите постепенно сменяется профицитом
Продажи новостроек в Сочи упали на 29,2% г/г, в Анапе — на 38,5% г/г; в Крыму выросли на +14,1% г/г
Преемник Decathlon — Desport/АО «Октоблю» — на грани банкротства: 125 исков за 2025 год на сумму более ₽1 млрд, осталось 19 магазинов из 57
Сеть частных клиник Медскан готовится к IPO в сентябре 2026 года
Минэк подготовил изменения, ограничивающие работу самозанятых с одним заказчиком более 6 месяцев при превышении 160 часов работы в месяц
Selligdar прогнозирует производство 9 т золота, 7–9 т серебра, более 4 тыс. т олова в 2026 году
Visa подала заявки на регистрацию четырёх товарных знаков в России

Американский рынок

S&P 500 пережил одну из худших недель за последние годы. 21 марта индекс потерял 4,78%, NASDAQ 100 — более 2,5%. После кратковременного отскока на 1,7% 23 марта на заявлении Трампа о переговорах с Ираном рынок возобновил снижение: к 27 марта фьючерс на S&P 500 опускался ниже 6500 пунктов впервые с 9 сентября 2025 года. Американские акции приближаются к самой длинной серии недельных падений с 2022 года. Европейские индексы на новостях о перемирии 23 марта также дали отскок — DAX и CAC прибавляли более 2,5% каждый, — однако к концу недели оказались под давлением: в начале недели DAX обвалился на 11,67%, FTSE 100 — более чем на 2,5%. Развернувшаяся переоценка монетарных ожиданий по ФРС (от снижения ставки к вероятному повышению) добавляет фундаментального давления на оценки акций.

Неделя оказалась богата на рыночные аномалии, указывающие на информационную асимметрию. За 15 минут до заявления Трампа о переговорах 24 марта инсайдеры открыли лонг на S&P 500 объёмом $1,5 млрд и шорт в нефти на $580 млн. Подобные позиционирования привлекли внимание рынка к вопросу регуляторного надзора — тем более показательным выглядит уход главы отдела расследований SEC Маргарет Райан из-за давления руководства на смягчение подхода к делам о мошенничестве. В числе немногих активов, устоявших на американском рынке, — акции буровых компаний, продолжающих наращивать количество вышек на фоне высоких нефтяных цен, и бумаги Palantir после официального закрепления платформы в качестве основы военной системы Пентагона. США в январе 2026 года выпустили 15,3 млрд куб. м СПГ (+30% г/г), что позиционирует страну как ключевого альтернативного поставщика на фоне катарского форс-мажора.

Коротко:

NIKKEI 225 упал более чем на 2,5% 27 марта; Bloomberg фиксирует рекордный вывод иностранных инвесторов с азиатских рынков
Hang Seng Index вырос на 2,79% 24 марта, но скорректировался (-1,89%) 26 марта и незначительно вырос (+0,38%) 27 марта
ARK Invest прогнозирует глобальные расходы на ИИ-инфраструктуру в $1,5 трлн к 2030 году; затраты на обучение нейросетей падают на 75% в год
Глобальный рост инвестиций в серверные системы ускорился с 5% до 30% в год за три последних года
Coinbase: акции упали на 50% с момента листинга; Gemini — на 87%
OKX не спешит с IPO, несмотря на оценку $25 млрд
Bloomsberg сообщил о планах Anthropic провести IPO в октябре 2026 года
Хвост голландского флота простаивает из-за высоких цен на дизель

Сырьевые рынки

Нефть: рекордная волатильность, ни одного спокойного дня

Нефтяной рынок на этой неделе пережил движения, сопоставимые с шоками 1973 и 2020 годов. Brent стартовала с роста более чем на 4% 21 марта и достигла $110, после чего 23 марта рухнула на 14% до $96 за баррель на первых заявлениях Трампа о перемирии — крупнейшее дневное падение за 365 дней. Иранское опровержение немедленно вернуло котировки к $101. 24 марта сессия снова прошла с падением до 12%, завершившись в итоге ростом на 3% до $103 — СЕО Chevron заявил, что последствия закрытия пролива «ещё не полностью учтены в ценах». К 25 марта Brent торговалась около $95,5; российская ESPO впервые за 10 лет превысила $101. Торговые обороты бессрочных фьючерсов на нефть превышали $2 млрд в сутки, а на платформе Hyperliquid 25 марта установлен рекордный суточный объём в $5,4 млрд при активном спросе на нефтяные инструменты. Открытый интерес к синтетическому S&P 500 на Hyperliquid превысил $52 млн.

Фундаментальный дефицит подтверждается цепочкой форс-мажоров. QatarEnergy объявила форс-мажор по долгосрочным контрактам на СПГ в Италию, Бельгию, Южную Корею и Китай. Катар вынужден полностью прекратить экспорт СПГ к концу марта — катастрофический удар по Пакистану, где на катарские поставки приходилось 99% импорта СПГ. Индия остановила треть поставок СПГ через Ормузский пролив, Япония начала выпуск нефти из государственных резервов с 26 марта. Европейские запасы газа упали до 28,45% — критически низкий уровень для марта. В худшем сценарии США готовятся к нефти по $200 за баррель, Fitch при затяжном закрытии Ормузского пролива прогнозирует Brent выше $120.

Золото и драгоценные металлы: парадоксальная неделя

Золото продемонстрировало поведение, полностью противоречащее своей репутации защитного актива. Начав неделю устойчивым снижением — восемь торговых дней подряд без роста — металл к 23 марта обвалился ниже $4200 за унцию, показав крупнейшее недельное снижение с 1983 года. Чистый отток из золотых фондов с начала марта 2026 года составил $7,2 млрд — максимум с осени прошлого года. Причина нетипичного поведения — переоценка ожиданий по ставкам ФРС: рынок, закладывавший снижение, теперь готовится к ужесточению, что делает беспроцентный металл менее привлекательным. Серебро падало ниже $63 за унцию, платина потеряла 11%, палладий — 7% по итогам нескольких сессий. Однако к 25–27 марта произошёл разворот: золото прибавило 2,5%, серебро — более 4%, платина и палладий выросли более чем на 4% каждый по мере нарастания военной неопределённости. Председатель Селигдара прогнозирует цену золота $4600–4800 к концу 2026 года.

Коротко:

Иран прекратил экспорт газа в Турцию; министр энергетики Турции заявил об отсутствии проблем с газоснабжением
Indian Oil Corp закупила у Ирана сжиженный нефтяной газ впервые почти за 8 лет
Индийские НПЗ закупили около 60 млн баррелей российской нефти с поставкой в апреле; Россия и Индия договорились о возобновлении прямых поставок СПГ впервые с 2022 года
МЭА опубликовала рекомендации по экономии топлива: работать удалённо, ездить медленнее, отказаться от перелётов, не готовить на газу
АЛРОСА повысила цены на 6–9% на большую часть продукции из-за дефицита крупных камней и логистических проблем
Японские покупатели алюминия согласились платить самую высокую цену за 11 лет из-за войны в Иране
Крупные производители спешат запастись алюминием из-за сбоев поставок
Алроса: добыча алмазов в 2025 году снизилась на 10% до 29,8 млн карат
Авиационная отрасль переживает крупнейший кризис со времён пандемии из-за роста цен на нефтепродукты, превысивших $200 за баррель
Выплаты нефтяникам по топливному демпферу по итогам марта 2026 года могут достичь ₽240 млрд
Гонконг намерен стать центром торговли золотом через собственную систему клиринга
С 16 по 20 марта 2026 в крипто-инвестпродукты вложили всего $230 млн

Криптовалютный рынок

Bitcoin и Ethereum: рисковый, а не защитный актив

Криптовалютный рынок на этой неделе окончательно подтвердил свою природу рискового актива: при первых новостях о конфликте США–Иран биткоин падал ниже $67 500, индекс страха опускался до 8 пунктов, за один час было ликвидировано почти $250 млн лонгов из общих $340 млн. К 22 марта курс держался около $69 000, к 25 марта восстанавливался выше $71 000 на новостях о передаче Ирану плана мира, однако к закрытию недели 27 марта снова провалился ниже $67 000, торгуясь около $66 000. Ethereum за неделю откатился к $1970. Суммарно за сутки 27 марта ликвидированы лонг-позиции на $330 млн. Корреляция с фондовыми рынками в стрессовой ситуации вновь оказалась высокой, а функция «цифрового золота» не сработала. Coinbase Premium восстановилась с отрицательных значений, но не закрепилась в плюсе — ончейн-метрики скорее указывают на фазу накопления, чем на полноценный разворот.

Коэффициент нереализованной прибыли держателей более 100 000 ETH превысил нулевое значение при курсе ETH около $2000 — уровне с максимальным объёмом исторических торгов. Исторически после подобного возврата в прибыльность ETH рос в среднем на 25% за три месяца, на 50% за полгода и на 300% за год, что создаёт потенциал для восходящего цикла в среднесрочном периоде.

Более серьёзной проблемой стала экономика майнинга. Издержки майнеров выросли до $82 000 за монету к 22 марта вследствие роста стоимости электроэнергии, тогда как рыночная цена BTC составляла $69 000 — убыток на каждую добытую монету. Средневзвешенная себестоимость майнинга к концу недели составила $79 995, хешпрайс — $36–38 за PH/с. Сложность майнинга упала на 7,76% до 133,79 T из-за снижения хешрейта; MARA продала 15 133 BTC с баланса. Примечательно геополитическое измерение майнинга: Россия вышла на второе место в мире по доле хешрейта — около 17%, уступая лишь США с долей 38%; вместе с Китаем три страны контролируют около 68% всей добычи биткоина. Binance фиксирует совокупный открытый интерес по BTC и ETH-фьючерсам на уровне ~$30 млрд.

Регулирование и институционализация

На фоне рыночной турбулентности неделя принесла важные институциональные сдвиги с разнонаправленным эффектом. JPMorgan начал принимать BTC и ETH в качестве залога с дисконтом 50–70% от рыночной стоимости — прецедент, означающий признание криптоактивов полноценным финансовым инструментом на уровне традиционных залогов. Австралийский пенсионный фонд Hostplus с активами $105 млрд объявил о добавлении BTC и криптовалют в инвестиционный портфель. Fannie Mae — оператор более 50% ипотечного рынка США — начнёт принимать криптовалюту при выдаче ипотек. Mastercard приобрёл BVNK за $1,8 млрд для интеграции стейблкоинов и фиатных платежей. Рынок реальных активов (RWA) за год вырос с $4,3 млрд до $22 млрд. Tether нанял KPMG для аудита USDT и PwC для проверки внутренних систем — долгожданный шаг к прозрачности крупнейшего стейблкоина. ICE инвестировала $600 млн в Polymarket; рынки прогнозов достигли 2,4% объёма спотовых бирж против около нуля год назад. На рынки прогнозов приходится 2,4% объёма спотовых криптовалютных бирж.

В России криптовалютное регулирование приобрело конкретные контуры. Правительственная комиссия одобрила законопроект, допускающий к торгам на российских биржах только криптоактивы с капитализацией более ₽5 трлн (~$60 млрд), историей торгов не менее 5 лет и среднедневным оборотом свыше ₽1 трлн — под эти критерии подходят практически только BTC и ETH. Законопроект планируется внести в Госдуму в начале апреля, принять до лета 2026 года; для неквалифицированных инвесторов предусмотрен лимит покупки и продажи до ₽300 тыс. в год. За незаконный майнинг при ущербе свыше ₽13 млн грозит лишение свободы до 5 лет. Гонконг официально расширил полномочия полиции — в делах о нацбезопасности они могут требовать пароли и доступ к телефонам без решения суда.

Коротко:

Недельный приток в американские спотовые биткоин-ETF составил $95,2 млн против $767 млн за предыдущий период; совокупные активы — $90,3 млрд
Ethereum-ETF зафиксировали отток почти $60 млн; активы снизились до $12,3 млрд
Solana-ETF привлекли $89 млн — нетто-приток продолжился шестую неделю подряд
XRP-продукты получили $0,6 млн после вывода более $28 млн ранее
Взлом Resolv Labs: выпуск 50 млн необеспеченных токенов USR с помощью $100 тыс. USDC, USR обрушился с $1,0 до $0,4, ущерб — около $25 млн
Balancer Labs закрывается: TVL упал с $3,3 млрд до $157,8 млн, токен BAL потерял 99% стоимости
Strategy планирует привлечь до $42 млрд через размещение акций для покупки Bitcoin
Bitmine держит более 4,66 млн ETH (~$10,1 млрд), докупила 65 341 ETH на $141,8 млн
Древний биткоин-кит, купивший 5000 BTC в 2013 году по $332, вывел 4000 BTC на Binance, заработав ~$363 млн
Algorand, Gemini, OP Labs, PIP Labs и Messari совокупно сократили около 450 сотрудников; спрос на специалистов в крипто-отрасли упал на 80% г/г
Ethereum Foundation выделила $2 млн на защиту от квантовых атак, переход к квантовой защите начнётся в 2026 году, завершение запланировано к 2030 году
Solana Foundation запустила фреймворк приватности для институциональных клиентов с выбором уровня раскрытия данных
Binance запускает AI-агента для автоматизированного трейдинга криптовалютами по подписке
Trust Wallet запустил ИИ-агентов для торговли криптовалютой
Джастин Сан запустил ИИ-систему для расследования криптопреступлений, проанализировавшую дела на сумму более $1 млрд
NYSE привлекла RWA-платформу Securitize для разработки системы круглосуточной торговли акциями
Бутан вывел из резервов около $150 млн в BTC (более 1000 монет), опустившись с 3-го на 7-е место по госдержаниям
Telegram полностью погасил облигации, выпущенные 5 лет назад, и достиг прибыльности в 2024 году

Итоги недели

Неделя с 21 по 27 марта 2026 года стала неделей системного переопределения рисков на глобальных финансовых рынках. Конфликт США–Иран вышел за границы регионального противостояния, фактически заблокировав Ормузский пролив и выведя из оборота около 8 млн баррелей нефти в сутки. Энергетический шок распространился каскадом форс-мажоров: Катар прекратил экспорт СПГ, Ирак ввёл форс-мажор по нефтяным месторождениям с иностранными компаниями, Индия остановила треть поставок СПГ, Пакистан оказался в критической энергетической ситуации, европейские запасы газа упали до 28,45%. Центральный вопрос, которым рынки задавались каждый день недели, — насколько затяжным окажется этот дефицит — так и остался без ответа. Отклонение Ираном американского плана из 15 пунктов и смена тегеранского руководства на более воинственных представителей указывают на подготовку к затяжной конфронтации.

Финансовые рынки отреагировали разрывом привычных корреляций. Золото — классический защитный актив — показало крупнейшее недельное падение с 1983 года, биткоин падал вместе с акциями, а не против них. Единственными инструментами, сохранившими логику кризисного поведения, оказались сами энергоносители и отдельные акции нефтяного сектора. Новый доминирующий фактор — переоценка ожиданий по ставке ФРС: рынок перешёл от прайсинга снижения к прайсингу повышения, что одновременно давит на акции, облигации и золото, оставляя инвесторов с ограниченным выбором укрытий. Goldman Sachs оценивает вероятность рецессии в США в 30%.

Для российской экономики неделя сложилась двойственно. Нефтяной бонус реален: Urals торгуется у $106 при бюджетном ориентире $59, доходы бюджета — на четырёхлетнем максимуме, рубль укрепился ниже ₽80 за доллар. Первое снижение ключевой ставки ЦБ и сигналы о движении к 13% к концу 2026 года создают основание для постепенного восстановления облигационного рынка и банковского сектора. Однако под этим фасадом нарастают структурные проблемы: промышленное производство в феврале упало на 0,9% г/г, рынок недвижимости коллапсирует, число корпоративных дефолтов удвоилось, угольная отрасль рискует получить убыток в ₽576 млрд. Атаки украинских беспилотников на нефтяную инфраструктуру в Балтийском регионе ограничивают способность России в полной мере монетизировать высокие нефтяные цены. Главный урок недели для инвесторов в любой географии: в условиях, когда геополитические новости способны двигать нефть на 14% в течение одной сессии, традиционные модели ценообразования активов работают с существенными оговорками.