Что такое биржа и зачем она нужна

Когда я в 2012 году нажал первую в жизни кнопку «купить», я был уверен, что покупаю акцию у самой биржи. Как в магазине: пришёл, взял с полки, заплатил в кассу. Через пару месяцев выяснилось, что всё устроено иначе и между мной и «полкой» стоит целая цепочка посредников, каждый из которых зачем-то нужен. В этом уроке разберём, зачем вообще придумали биржу, кто такие эмитент, брокер и депозитарий, что делают клиринг и маркет-мейкеры и как за доли секунды совершается сделка, которую вы видите просто как изменившуюся цифру в приложении.

Зачем нужна биржа

Представьте: вы хотите купить долю в крупной компании, а я хочу свою такую же долю продать. Мы друг друга не знаем, живём в разных городах, и ни один из нас не готов отдать деньги или бумаги первым, надеясь на честность незнакомца. Без посредника такая сделка либо не состоится, либо превратится в детектив с расписками и риском, что вас обманут.

Биржа решает ровно эту проблему. Это организованная площадка, где встречаются заявки покупателей и продавцов, где действуют единые правила, а исполнение сделки берёт на себя инфраструктура, не полагаясь на честность контрагента. Биржа даёт три вещи, без которых нормального рынка не бывает: ликвидность (в любой момент есть кому продать и у кого купить), честную цену (она складывается из тысяч встречных заявок, никто не назначает её сверху) и защиту сделки (она проходит либо целиком, либо никак, промежуточного «деньги ушли, бумаги не пришли» не бывает).

Именно поэтому цена на бирже в конкретную секунду одна для всех. Не бывает так, что сосед купил ту же акцию Сбербанка на 10% дешевле просто потому, что он ловкий переговорщик. Рынок обезличен, и в этом его сила.

Есть у биржи и альтернатива, внебиржевой рынок, когда стороны договариваются напрямую, минуя организованную площадку. Так торгуют, например, валютой после известных событий 2024 года или бумагами, которых нет в биржевом стакане. Минус очевиден: там нет единой цены, ниже прозрачность, а гаранта расчётов приходится искать отдельно. Биржа выигрывает тем, что снимает эти вопросы разом, поэтому для частного инвестора биржевой рынок почти всегда предпочтительнее.

Путь ценной бумаги: от эмитента до вашего счёта

Чтобы акция вообще появилась на бирже, её кто-то должен выпустить. Этот кто-то называется эмитентом.

Разберём цепочку по звеньям. Первое звено — эмитент: тот, кто выпускает ценную бумагу, чтобы привлечь деньги. Компания продаёт доли своего бизнеса через акции или занимает через облигации, государство выпускает только долговые бумаги: в России это ОФЗ, в США Treasuries, в Германии Bunds. Деньги достаются эмитенту один раз, при первичном размещении. Дальше бумага уходит на вторичный рынок и переходит из рук в руки уже между инвесторами — именно там проходят почти все сделки, которые вы видите в приложении или сайте брокера.

Биржа служит площадкой, где эти бумаги торгуются между инвесторами. Сама она вам ничего не продаёт, её работа в том, чтобы сводить встречные заявки. Брокер это компания с лицензией и прямым доступом к бирже. Частному инвестору напрямую на биржу нельзя, поэтому вы открываете счёт у брокера, а он передаёт ваши поручения на площадку и берёт за это комиссию.

Депозитарий ведёт учёт того, кому какие бумаги принадлежат. Акция сегодня существует в виде записи в электронном реестре, бумажек в сейфе давно нет. Когда вы покупаете акцию, физически ничего не перемещается: в депозитарии просто меняется запись, раньше бумага числилась за продавцом, теперь за вами. В России центральный депозитарий это НРД (Национальный расчётный депозитарий). После 2022 года он попал под санкции ЕС, из-за чего заблокировались активы части инвесторов, учитывавшиеся через европейскую инфраструктуру. Это отдельная больная тема, к ней мы вернёмся в уроке про защиту.

Клиринг: кто гарантирует, что все всё получат

Между моментами «сделка заключена» и «бумаги и деньги поменяли владельцев» прячется невидимый, но критически важный этап. Называется он клирингом.

Клиринг это подсчёт взаимных обязательств всех участников и гарантия того, что каждый получит своё. За него отвечает центральный контрагент. На МосБирже эту роль играет НКЦ (Национальный клиринговый центр). Он встаёт между покупателем и продавцом: формально вашим контрагентом в каждой сделке становится сам НКЦ. Если участник по ту сторону не сможет расплатиться, разбираться с этим будет клиринговый центр, а ваши бумаги и деньги останутся в безопасности.

Звучит как бюрократия, но именно это делает биржу безопасной. Вы никогда не задумываетесь, обманет ли вас человек по ту сторону сделки, потому что между вами всегда стоит гарант.

Санкции против НКЦ летом 2024 года стали причиной, по которой на МосБирже остановились биржевые торги долларом и евро: инфраструктура попала под ограничения, и эти торги ушли на внебиржевой рынок.

Маркет-мейкеры: почему всегда есть кому продать

Допустим, вы хотите продать акцию не самой популярной компании прямо сейчас. Но в стакане (списке заявок) на неё никто не выставил встречного предложения. Что делать?

Здесь выходят на сцену маркет-мейкеры. Это участники, которые по договору с биржей обязаны постоянно держать заявки и на покупку, и на продажу, поддерживая ликвидность. Зарабатывают они на спреде, разнице между ценой покупки и продажи, а взамен гарантируют, что рынок не «встанет».

Без маркет-мейкеров торговля в неликвидных бумагах превращалась бы в мучение: выставил заявку и жди часами, пока найдётся встречный покупатель. Маркет-мейкеры сглаживают эти провалы.

Как проходит сделка

Соберём всё вместе. Вы нажимаете «купить 10 акций по рыночной цене»:

1. Приложение отправляет поручение вашему брокеру.

2. Брокер передаёт заявку на биржу.

3. Биржа находит в стакане встречные заявки на продажу и сводит их с вашей по лучшей доступной цене.

4. Сделка зафиксирована, в дело вступает клиринг: НКЦ подсчитывает, кто кому должен.

5. В депозитарии меняется запись, теперь 10 акций числятся за вами, а деньги списаны со счёта.

Всё это занимает доли секунды и происходит без вашего участия. Вы видите только результат: минус деньги, плюс бумаги.

Крупнейшие биржи мира

Бирж в мире десятки, но самых основных несколько.

Две крупнейшие площадки американские: NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа) и Nasdaq. На них вдвоём приходится около двух третей капитализации мирового топ-10 бирж. NYSE ведёт историю с 1792 года, традиционно там торгуются промышленные гиганты и голубые фишки. Nasdaq выросла как электронная площадка технологических компаний и сегодня остаётся одной из двух крупнейших бирж мира.

Дальше идут азиатские гиганты: Шанхайская и Шэньчжэньская биржи в Китае, Токийская (JPX), Гонконгская. В Европе крупнейшую площадку держит Euronext, объединяющий торги Парижа, Амстердама, Милана и ещё нескольких городов. Быстро растут индийские NSE и BSE.

Российская МосБиржа по мировым меркам небольшая, но для нас она главная: на ней торгуется подавляющее большинство инструментов, доступных российскому частному инвестору. Есть ещё СПБ Биржа, исторически специализировавшаяся на иностранных бумагах, хотя после 2022 года её роль сильно изменилась.

Что запомнить

Биржа это не магазин акций, а инфраструктура доверия. Эмитент выпускает бумагу, брокер даёт к ней доступ, биржа сводит заявки, клиринг гарантирует расчёты, депозитарий ведёт учёт прав, маркет-мейкеры следят, чтобы рынок не замер. Каждое звено кажется лишним ровно до того момента, пока не представишь, что было бы без него. Когда вы в следующий раз нажмёте «купить», за этой кнопкой развернётся вся описанная цепочка, и вы уже будете понимать, кто за что отвечает.