Индекс RGBI
Индекс RGBI (Russian Government Bond Index) — это ценовой индекс Московской биржи, который отражает динамику цен наиболее ликвидных облигаций федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном. Он показывает, как в среднем меняется рыночная стоимость государственного долга России.
Индекс рассчитывается с 31 декабря 2002 года, и его базовое значение принято за 100 пунктов. В отличие от индексов акций, RGBI не растёт в тысячи пунктов, а колеблется вокруг сотни: это цена корзины облигаций, а не капитализация. По данным Московской биржи, на июль 2026 года индекс держался около 111 пунктов.
Как рассчитывается индекс
В основе RGBI лежит корзина государственных облигаций, отобранных по строгим критериям.
В индекс входят наиболее ликвидные выпуски ОФЗ с постоянным купоном и дюрацией больше одного года.
Значение считается по чистым ценам, без накопленного купонного дохода.
Список выпусков пересматривается ежеквартально, чтобы отражать текущую ликвидность рынка.
Индекс обновляется в режиме реального времени в течение торгового дня.
Из-за отбора по ликвидности и дюрации индекс описывает ядро рынка госдолга, а не весь его объём. Короткие выпуски и бумаги с плавающим купоном в базовый расчёт не попадают. Вес каждого выпуска в корзине определяется его объёмом в обращении, а квартальный пересмотр состава убирает потерявшие ликвидность бумаги и добавляет новые размещения Минфина. При этом база отсчёта не меняется: индекс по-прежнему считается от 100 пунктов на конец 2002 года, поэтому его значения сопоставимы на всей истории.
Почему индекс растёт и падает
Динамику индекса задают прежде всего ожидания по ключевой ставке Банка России. Механизм прямой: когда ставка растёт, новые выпуски дают более высокую доходность, а прежние бумаги с низким купоном дешевеют, и индекс падает. Когда ставка снижается или рынок ждёт снижения, ранее выпущенные бумаги дорожают, и индекс идёт вверх.
Эта связь делает индекс опережающим индикатором. Он часто разворачивается ещё до заседания ЦБ, отыгрывая настроения рынка: если инвесторы уверены в снижении ставки, они покупают длинные выпуски заранее. Масштаб реакции задаёт дюрация корзины. Правило простое: при средней дюрации около пяти лет рост доходности на один процентный пункт снижает цену длинного выпуска примерно на 5%, а такое же падение доходности её поднимает. Поэтому индекс из длинных ОФЗ реагирует на изменение ставки заметно резче, чем корзина коротких бумаг.
Наглядный пример дал последний цикл. При ставке 21% в конце 2024 года RGBI просел в район сотни пунктов, а по мере снижения ставки ЦБ до 14,25% к июню 2026 года восстановился выше 110.
RGBI, RGBITR и индексы по дюрации
RGBI не единственный индекс гособлигаций Московской биржи. Рядом с ним биржа считает индекс полной доходности и семейство индексов по дюрации.
Для трейдера, которого интересует, что происходит с рынком прямо сейчас, показателен именно ценовой RGBI. Индекс полной доходности точнее отражает историческую доходность вложений, потому что учитывает реинвестирование купонов, но на события реагирует мягче. Разница между ними наглядна в дни купонных выплат: ценовой индекс в этот момент проседает на величину купона, а индекс полной доходности остаётся ровным, поскольку купон в нём уже учтён.
Что индекс показывает и чего не показывает
RGBI удобный, но узкий индикатор, и у него есть несколько ограничений.
Индекс охватывает только выпуски с постоянным купоном. Бумаги с плавающей ставкой и с индексируемым номиналом в него не входят, хотя это заметная часть рынка.
RGBI отражает только государственный долг. По корпоративным облигациям динамика может отличаться, для них считается отдельный индекс.
Ценовой индекс занижает полную доходность, потому что не учитывает купоны. Инвестор, держащий бумагу до погашения, зарабатывает больше, чем показывает график цены.
Индекс усредняет корзину и не заменяет анализ конкретного выпуска: у отдельной бумаги своя дюрация, свой купон и своя реакция на ставку.
Поэтому RGBI читают как барометр настроений на рынке госдолга, а не как точный прогноз доходности конкретной бумаги. Для выбора выпуска нужен отдельный расчёт.
Как инвестор использует RGBI
На практике RGBI служит быстрым индикатором фазы рынка облигаций. Растущий индекс означает, что рынок закладывает смягчение политики ЦБ, падающий сигналит об ожидании жёсткости.
Инвестор в длинные ОФЗ отслеживает индекс, чтобы поймать разворот: покупка длинных выпусков на развороте вверх даёт максимальный прирост цены при снижении ставки. Тем, кто не хочет собирать корзину вручную, доступны биржевые фонды на государственные облигации, которые повторяют динамику индекса и сами обновляют состав. При этом RGBI не даёт сигнала на покупку сам по себе: индекс отражает уже случившиеся сделки и настроения, а решение принимается с учётом прогноза по ставке, инфляции и планов Минфина по размещению новых выпусков.
Помимо ставки на индекс влияют ещё несколько факторов. Инфляционные ожидания двигают доходности напрямую: чем выше ожидаемая инфляция, тем большую доходность требует рынок и тем ниже цены облигаций. Объём размещений действует через предложение: когда Минфин выходит на аукционы с крупными выпусками, рост предложения давит на цены вниз. Геополитические новости добавляют краткосрочные колебания. Поэтому разворот RGBI подтверждают связкой из ставки, инфляции и графика аукционов, а не одним индикатором.
По состоянию на июль 2026 года, на фоне снижения ставки до 14,25%, индекс держался в районе 111 пунктов, отыгрывая ожидания дальнейшего смягчения.
