Обзор недели: санкционная пауза, нефть выше $117 и нервный рынок на переговорах

Неделя 17–23 октября прошла между двумя полюсами. С одной стороны, Вашингтон смягчил санкционное давление на российский энергоэкспорт: приостановлено действие закона Грэма, а в США пошёл первый танкер с российским дизелем. Это вместе с планами переговоров в Абу-Даби и возможной встречей Путина, Трампа и Си Цзиньпина вытолкнуло IMOEX к четырёхмесячным максимумам, а акции Газпрома к максимуму с июня. С другой стороны, обострился Ближний Восток: Brent поднялась с $110 до $117 за баррель, европейский газ превысил $1100 за тысячу кубометров, а рынок золота и технологические акции США показали признаки risk-off.

Для России этот фон оказался двойственным. Экспортные доходы растут, но внутри страны напряжение: топливный рынок, жёсткая денежно-кредитная политика, закрытие малого бизнеса и строительных компаний, а также удары беспилотников по гражданской инфраструктуре. Банк России сохранил ключевую ставку 14% и ухудшил среднесрочный прогноз. Дипломатический трек при этом остаётся без конкретных договорённостей, и рынки реагируют на каждое заявление.

Российский рынок

Индекс, рубль и бумаги на геополитическом потоке

Индекс Мосбиржи вёл себя как барометр переговорного процесса. К 19 октября он торговался на отметке 2456,59 пункта (+0,3%) на уровнях середины июня и рос четвёртую неделю подряд. На следующий день IMOEX впервые с 17 июня поднимался выше 2470 пунктов и закрепился у 2469,84 пункта, обновив четырёхмесячный максимум. Катализатором стали новости о паузе в санкциях и подготовке контактов с США.

21 октября чувствительность рынка проявилась особенно ярко. Индекс взлетел до 2473 пунктов на словах Ушакова о готовности возобновить трёхсторонние переговоры, затем опустился до 2448 пунктов после его оценки нового предложения ЕС как «не имеющего большой ценности». К пятнице решение ЦБ по ставке снизило IMOEX на 0,4%, до 2475,6 пункта. Затем рост нефти выше $117 помог индексу вернуться к уровням перед объявлением решения. Индекс гособлигаций RGBI потерял 0,1%, до 111,83 пункта.

Рубль в начале недели укреплялся: официальный курс на 20 октября составил ₽82,8504 за доллар, минимум с августа, курс юаня — ₽12,3869. Главным бенефициаром ожиданий смягчения санкций стал Газпром. В выходной день 18 октября бумаги выросли на 1,8%, до ₽111,20, на сообщениях о газовом плане США. 19 октября они достигли ₽112,60 впервые с 16 июня, а 23 октября обновили этот максимум на уровне ₽112. За два месяца акции прибавили 36%. Поводом стали детали мирного плана США, который, по данным The Economist, предполагает смягчение санкций и возможность восстановления «Северных потоков». Потенциал роста сдерживает позиция Еврокомиссии, отклонившей возврат к российскому газу. Немецкая сторона также выступила против.

Атаки на инфраструктуру и реакция акций

В ночь на 18 октября беспилотники атаковали логистический склад Ozon в Санкт-Петербурге и центр обработки данных VK в Ленинградской области. По данным губернатора Беглова, в городе погиб один человек, пятеро пострадали. Акции Ozon на открытии торгов выходного дня упали на 3,8%, до ₽3458,5. Бумаги VK подешевели на 3,7%, до ₽134,65, хотя компания заявила о штатной работе сервисов. Рынок заложил инфраструктурные риски даже без операционных сбоев.

К концу недели стали видны масштабы ущерба для Яндекса. Компания восстановила доступ к 90,47% данных клиентов Yandex Cloud, а сервис Яндекс Такси полностью возобновил работу по России. Три суперкомпьютера Яндекса занимали 73% мощностей всех российских суперкомпьютеров и попали под удар. Потеряно около 115 МВт мощностей, а физическое восстановление, по оценке источника «Ъ», обойдётся в несколько сотен миллиардов рублей. Неудовлетворённый спрос на дата-центровую инфраструктуру ранее оценивался в 150–200 МВт, так что потеря усугубляет дефицит. Кроме того, 17 октября, по данным Reuters, беспилотники повредили Рязанский НПЗ: одна установка первичной переработки остановлена, три другие работают.

Ставка ЦБ, инфляция и бюджет

Центральным событием недели для рублёвых активов стало заседание Банка России 23 октября. Регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 14%. По словам Набиуллиной, предметно обсуждался только этот вариант, а о повышении высказывались единичные мнения. Прогноз средней ставки на 2027 год повышен до 12,5–13,5%, пространство для снижения «сохраняется, но стало меньше», а к нейтральной ставке регулятор перейдёт только в 2029 году. Аргумент ЦБ — текущий рост цен с поправкой на сезонность в III квартале в 8,0% в пересчёте на год против 4,8% во II квартале. Кроме того, инфляционные ожидания вблизи двухлетних максимумов, а эффект повышения тарифов ЖКХ ещё не полностью отразился на них. Набиуллина заявила об отсутствии рисков волны дефолтов.

Картина инфляции в течение недели была смешанной. 21 октября недельная инфляция замедлилась до 0,05% против 0,11% неделей ранее, с начала года цены выросли на 6,15%, а инфляционные ожидания населения снизились до 13,2% с 14,2% в сентябре. Это формировало ожидание смягчения, которое решение ЦБ не подтвердило. Минэкономразвития предупредило, что долгое сохранение высокой ставки может сдерживать инвестиции и рост. Шохин (РСПП) отметил, что ЦБ мог бы снизить ставку на 0,25–0,5 п.п., но бизнес на это не рассчитывал. Для оценки нефтяных доходов важен и пересмотр ориентиров: ЦБ прогнозирует среднюю цену российской нефти $72 за баррель на 2026 год и $55 на 2027 год, что существенно ниже текущих котировок Brent.

Бюджетная сторона описана через налоговые корректировки: дополнительные доходы на три года составят ₽3,6 трлн, из них ₽3,2 трлн дают налоговые изменения. Прогрессивная шкала НДФЛ принесёт ₽1,4 трлн, налог на сверхдоходы горно-металлургического сектора — ₽600 млрд, налог на дивиденды — ₽400 млрд. Замминистра финансов Сазанов отметил, что изменения налога на сверхдоходы, снижающие поступления в бюджет, маловероятны. Политически неделя началась с кадровых предложений Мишустина: Силуанов станет вице-премьером с сохранением поста министра финансов, а его полномочия расширят для координации финансовой дисциплины.

Строительство и малый бизнес: накопление напряжения

Данные недели показывают, что жёсткая политика давит на реальный сектор. Число строительных компаний за год сократилось на 4,3%, до 362,3 тыс., маржа жилищных застройщиков упала с 20–25% до 8–12%, а ещё 30,4–47,4 тыс. компаний испытывают финансовые трудности. У большинства из них доля заёмных средств превышает 60%, и на 2027 год ожидается снижение выручки отрасли на 6–10%. Ввод жилья за январь–сентябрь составил 66,3 млн кв. м (-13% г/г) — минимум с 2021 года, ввод ИЖС упал на 21%. По данным «Известий», ежемесячно прекращают работу 12–15 тыс. МСП, втрое больше среднего уровня предыдущих девяти лет.

Ипотека дала краткосрочную поддержку. В сентябре выдача выросла до максимума с начала года — 125 тыс. кредитов на ₽614 млрд (+54% м/м по объёму) на фоне смягчения условий «Семейной ипотеки». Тем не менее Газпромбанк, Дом.РФ и ПСБ повысили ставки по рыночной ипотеке на 0,2–0,5 п.п. после ужесточения условий семейной ипотеки с 1 октября. Средняя ставка в топ-20 банков осталась почти неизменной: 18,76% на новостройки и 18,69% на готовое жильё.

Корпоративные результаты и долговой рынок

Отчётности недели разошлись по секторам. Северсталь за девять месяцев показала выручку ₽473 млрд (-9,5% г/г) и падение чистой прибыли в 2,6 раза, до ₽19,3 млрд. Совет директоров рекомендовал не платить дивиденды за III квартал, а менеджмент отметил продолжающееся снижение цен на сталь. У ММК выручка по РСБУ снизилась на 3,9%, до ₽375,7 млрд, но чистая прибыль выросла на 40,7%, до ₽23,4 млрд. Выплавка стали при этом выросла на 7,4%. Банки и сырьевые компании выглядят устойчиво: Греф ожидает около ₽2 трлн чистой прибыли Сбербанка за 2026 год, а Т-Технологии за девять месяцев увеличили прибыль по РСБУ в 3,3 раза, до ₽156,6 млрд, при росте кредитного портфеля на 28%, до более чем ₽4,1 трлн. РуссНефть нарастила прибыль в 4,4 раза, до ₽22,3 млрд, и её акции выросли на 4,6%, до ₽95,45. Выручка Селигдара выросла на 26%, до ₽77,1 млрд.

В девелопменте картина неоднородна. Продажи GloraX за девять месяцев выросли на 35% (без учёта M&A), до ₽34 млрд, акции прибавили 5,1%. Структура «Антарес» объявила оферту на выкуп акций по ₽76,48 против цены IPO в ₽64. При этом ЛСР убрала ориентир на выплату не менее 20% чистой прибыли из дивидендной политики, и акции упали на 3,3%.

Долговой рынок демонстрирует структурный сдвиг и накопление рисков. Доля облигаций в долге компаний впервые превысила 31%, объём рынка достиг ₽40,15 трлн, облигации эмитентов AAA–AA выросли на 22% г/г, а частные инвесторы вложили в долговые бумаги ₽1,6 трлн. «Эксперт РА» отмечает, что кредиторская задолженность выросла на 26%, до ₽155 трлн, то есть вдвое быстрее долгов по кредитам (+12%) и облигациям (+13%). В 2027 году плановые погашения облигаций вырастут на 21%, а число дефолтов, по оценке агентства, достигнет до 25 против 17 в 2026 году, главным образом в сегменте ВДО.

Коротко:

• ВТБ продал агрохолдинг «Лабинский» структурам «Просторы» за ₽50 млрд — одна из крупнейших сделок в АПК за последние годы
• OFAC продлил лицензию на продажу зарубежных активов Лукойла до 21 ноября
• Euroclear проиграл кассацию по иску Банка России на ₽18,2 трлн
• Шереметьево ведёт переговоры о продаже 75% «Библио-Глобуса»; среди возможных покупателей — структуры, связанные с Wildberries
• Около 60 ритейлеров сокращают офлайн-сети; число таких компаний выросло на 54% по сравнению со вторым кварталом (NF Group)
• Собрание акционеров X5 рассмотрит 30 ноября вопрос о дивидендах за девять месяцев 2026 года
• Мосбиржа выявила несоответствие корпоративного управления Самолёта требованиям первого уровня листинга, эмитенту установят срок для исправления
• Власти обсуждают отключение от биржевых торгов участников, продающих топливо по завышенным ценам; Новак сообщил об увеличении выпуска бензина и дизтоплива
• Новатэк ведёт переговоры с Турцией и Вьетнамом по поставкам СПГ

Американский рынок

Данных по американским индексам и корпоративным отчётностям за неделю в нашем распоряжении нет, поэтому главным сигналом остаётся поведение институциональных инвесторов. Хедж-фонды распродают технологические акции рекордными темпами: скорость распродажи максимальная за 10 лет, сильнее всего пострадали производители чипов. Источники отмечают, что фонды не делают ставку на дальнейшее падение, а сокращают риски. На технологический сектор по-прежнему приходится 23,5% портфелей хедж-фондов. Это совпало с risk-off настроениями на рынке золота и с эскалацией на Ближнем Востоке, но причинную связь источники прямо не подтверждают.

Геополитика и макроэкономика

Санкционная пауза и дизельная сделка

Неделя началась со смягчения американской позиции. По данным Bloomberg, Трамп приостановил новые санкции против российского энергоэкспорта, чтобы снизить рекордные цены на дизельное топливо перед выборами 3 ноября. Приостановлено действие закона Грэма, который предусматривал 100% пошлины для пяти крупнейших покупателей российской нефти и 500% пошлины на импорт энергоносителей в США. Срок ограничений истекал 18 октября. 19 октября Рубио пояснил, что новые антироссийские санкции приостановлены на 60 дней, чтобы дать шанс дипломатии. Премьер Венгрии Мадьяр заявил, что страна хочет продлить действующее исключение из американских санкций.

К середине недели решение материализовалось. Первый танкер с российским дизелем (40 тыс. тонн, как сообщил Новак) вышел в США 22 октября, а к 23 октября его направили в Нью-Йорк. Турция воспользовалась прецедентом и также договорилась с Москвой о поставках топлива. Путин заявил, что после решения по дизелю мировые цены упали на 5–6%, и предложил поставлять в США удобрения в больших объёмах. Одновременно началась обратная реакция: ЕС прорабатывает новые санкции против энергосектора РФ, демократы в Сенате США готовят расследование дизельной сделки, а республиканец Фицпатрик внёс законопроект, запрещающий OFAC выдавать лицензии на импорт российских энергоносителей. Трамп при этом заявил, что отмену санкций Грэма «все считают правильным» решением.

Переговорный трек: от саммитов к Абу-Даби

Дипломатическая активность нарастала. 19 октября WSJ сообщила, что Путин выдвинул идею трёхстороннего саммита с Трампом и Си Цзиньпином. Встречу предлагается провести в ноябре на полях АТЭС в Шэньчжэне, но Песков заметил, что «чёткого понимания» пока нет. 21 октября Путин провёл с Уиткоффом почти трёхчасовые переговоры в Петербурге, после чего Дмитриев сообщил об обсуждении совместных дата-центров искусственного интеллекта. Ушаков заявил, что «дело идёт к завершению» конфликта. К 23 октября Кремль и Зеленский подтвердили трёхсторонние переговоры в Абу-Даби в начале ноября, а на 29 октября согласовано локальное прекращение огня в Алешках Херсонской области для гуманитарной операции. Зеленский допустил заморозку конфликта с сохранением 75% территории Украины, а Трамп предупредил Киев о «значительно худших последствиях» при отказе от сделки.

Параллельно сохранялись жёсткие сигналы. Лавров заявил, что политических уступок не предвидится, и в то же время допустил возобновление работы «Северных потоков» и предложил схему продажи газа в Европу через США. Рябков подчеркнул, что окончательных договорённостей о встрече Путина, Трампа и Зеленского нет. Задержка поставок Patriot совпала с ухудшением отношений Трампа и Зеленского, а НАТО, по данным FT, разрешит Киеву закупать вооружения через агентство NSPA. Рынок воспринимал эту неопределённость как повод для роста, но реагировал нервно (см. колебания IMOEX 21 октября).

Европа: газ, санкции и политический кризис во Франции

Еврокомиссия отклонила предложение США о возобновлении закупок российского газа и подтвердила, что не отменит санкции до полного завершения конфликта. Доля России в импорте газа ЕС снизилась с 45% в 2021 году до 13% в 2025 году. Внутри ЕС усиливается политическая неопределённость. Во Франции премьер Лекорню ввёл частичный комендантский час: в протестах участвует более полумиллиона человек, беспорядки охватили Париж, Марсель и Лион, а Лувр заблокирован. Задействовано более 60 тыс. силовиков. По данным The Telegraph, окно для нового пакета санкций ЕС может закрыться в феврале, перед пиком президентской кампании, в которой фавориткой названа выступающая за отмену санкций Марин Ле Пен. Это объясняет спешку Брюсселя с новыми мерами.

Коротко:

• По данным украинских СМИ, США готовы предложить России возобновление газовых поставок в Европу и рамочное соглашение о безопасности, а также интересуются замороженными зарубежными активами Лукойла
• Бессент заявил, что урегулирование должно достигаться через переговоры, а не как условие победы Украины
• Венгрия заблокировала следующий этап евроинтеграции Украины
• Грушко: нормализация отношений с Западом возможна только после снятия всех санкций
• Белоусов заявил о наращивании присутствия НАТО у границ России и Белоруссии
• По данным The Atlantic, Трамп хочет заключить мирное соглашение на саммите G20 в декабре в Майами

Сырьевые рынки

Нефть: Ормузский пролив и рекордно низкие запасы

Нефтяной рынок стал главным индикатором ближневосточной эскалации. Brent 20 октября превысила $110 за баррель впервые с мая, а ноябрьский WTI на пике доходил до $111 (максимум с апреля). 22 октября Brent впервые с 5 мая превысила $113, в моменте нефть достигала $114, а 23 октября Brent поднялась выше $117 — максимум с апреля 2026 года. Причины: США и Иран не смогли договориться об открытии Ормузского пролива, участились атаки хуситов на Саудовскую Аравию, а Saudi Aramco впервые с начала конфликта с Ираном перевела сотрудников в Дахране на удалёнку. КСИР сообщил о поражении четырёх танкеров в северной части Персидского залива и подрыве трёх судов на минах. По данным NBC News, за первую половину октября нападениям подверглись более 24 судов, а к 23 октября в проливе зафиксировано 28 атак, затронувших 3,5% флота супертанкеров. Усиление иранских атак сократило поставки нефти через пролив.

Дополнительный аргумент для роста — запасы: коммерческие запасы нефти в США упали до 282,7 млн баррелей, минимум с 1982 года. По данным NYT, Пентагон и Израиль разработали план трёхдневной операции против Ирана, которая может начаться после выборов 3 ноября. Трамп заявил, что Иран искусственно разгоняет цены перед выборами. Для России рост котировок означает больше экспортных доходов, но рост издержек: ставки фрахта на перевозку российской нефти достигли исторического максимума в $27–48 за баррель (по данным «Ъ») и давят на маржинальность экспорта. Внутри страны Минэнерго предложило повысить розничные цены на бензин на ₽2,1 за литр для компенсации убытков ВИНК от импорта топлива, который даже с демпфером приносит ₽13–18 убытка на литр. Минфин и правительство поддержали повышение цен вместо корректировки формулы демпфера.

Газ: зима без ближневосточных поставок

Европейский газ дорожал в течение всей недели: примерно $1040 за 1000 м³ 19 октября, $1075 20 октября, затем выше $1050 с максимумом с декабря 2022 года и, наконец, выше $1100 23 октября. Котировки СПГ достигли $1080 — максимума за четыре года. Фундамент роста — сокращение импорта СПГ в Европу в сентябре на 7,1% г/г, до 8,3 млн тонн, и отсутствие ближневосточных поставок накануне зимы. Импорт трубопроводного газа ЕС за девять месяцев вырос на 4%, до 110 млрд куб. м, а в ЕС стартовал отопительный сезон, и отбор газа из хранилищ уже превысил закачку. Для России это означает рост спроса на её СПГ: поставки в Европу за девять месяцев достигли 12 млн тонн, превысив прошлогодний уровень. Но выигрыш зависит от политики ЕС и переориентации на Азию. Новак заявил о перспективе коммерческих договорённостей по «Силе Байкала» (бывшая «Сила Сибири-2») в 2026 году, а Ли Цян подтвердил готовность Китая наращивать энергосотрудничество.

Золото и уголь

Золото двигалось против логики институционального спроса. Фьючерс опустился ниже $4050 за унцию впервые с 29 июля 2026 года на фоне общего risk-off. Центробанки при этом покупают рекордно: в августе их покупки составили 79 тонн против среднего уровня 17 тонн в месяц до начала конфликта на Украине, а с учётом сезонности за три месяца — 85 тонн в месяц, то есть в 4 раза активнее, чем до 2022 года. Основной мотив — диверсификация резервов и отход от валют G7. Расхождение рыночной и институциональной динамики остаётся одним из заметных парадоксов недели.

В угле картина негативная. РЖД может сократить перевозки угля к портам Балтики на 80% и рассматривает приостановку приоритетного транзита казахстанского угля через Северо-Запад. Это давит на экспортёров несмотря на прогноз экспорта металлургического угля из России в 52 млн тонн к 2030 году.

Криптовалютный рынок

Институциональная интеграция и регулирование

Неделя прошла под знаком усиления связей между традиционными финансами и блокчейном. JPMorgan вывел токен JPM Coin в основную сеть Ethereum: институциональные клиенты смогут круглосуточно переводить токенизированные долларовые депозиты и рассчитываться по сделкам вне банковского расписания. Банк также впервые включил Bitcoin в долгосрочный прогноз, ожидая среднегодовую доходность около 10% на горизонте 10–15 лет против 7,5% по американским акциям и 5,5% по золоту, хотя и называет биткоин спекулятивным и волатильным активом. 19 октября американские спотовые биткоин-ETF привлекли $526,7 млн (максимум за месяц), включая $665,2 млн в IBIT от BlackRock, тогда как Fidelity и Grayscale показали отток, а октябрьский баланс остаётся отрицательным. Страх фрагментации ликвидности сдерживает токенизацию акций: Verizon, Broadcom и UnitedHealth отказались от размещения на новых площадках 24/7.

Регуляторный фон двойственный. США утвердили правила регулирования стейблкоинов по GENIUS Act, они вступят в силу 18 января 2027 года, а OCC смягчило ограничения на программы вознаграждений и управление резервами при сохранении обеспечения 1:1. Мосбиржа запустит торги криптовалютами с 1 декабря и планирует привлечь маркетмейкеров. В то же время MEXC прекращает обслуживание клиентов из России и Беларуси, а ЦБ России увидел риск отмывания денег через арбитраж USDT в СНГ. Участники рынка считают такие сделки законными при подтверждённом происхождении средств.

Стейблкоины: экономика эмитентов и конкуренция

Платёжная польза стейблкоинов подтверждается цифрами: перевод $200 стоит в среднем около $2 против $12,72 за традиционный, а в Латинской Америке — 1,25% против 5,64%. Однако экономика эмитентов различается. Circle за первое полугодие получила $1,4 млрд выручки и $103 млн чистой прибыли (около 7 центов с доллара выручки), тогда как Tether во втором квартале показала операционную прибыль $1,5 млрд, но из-за падения стоимости резервных активов получила общий убыток около $4,2 млрд. Конкуренцию усиливает Coinbase, поддержавшая Open USD с большей долей дохода от резервов для партнёров. Майкл Сэйлор допустил стейблкоин, обеспеченный BTC, с доходностью 6–8% годовых.

Коротко:

• MARA отправила на Binance и Gate 1000 BTC ($83 млн); Strategy докупила 267 BTC, на балансе 848 517 BTC
• Два кошелька после более 12 лет бездействия перевели все 417 BTC на $33,85 млн; монеты поступали по $127 и $355 за BTC
• Китай добивается конфискации 61 800 BTC по делу о финансовой пирамиде на $5,7 млрд, монеты изъяты в Великобритании
• Solana активировала Alpenglow: финальность транзакций сократилась с 12,8 секунды до около 150 миллисекунд
• Claude за полчаса выяснил происхождение seed для эллиптических кривых NIST; Bitcoin использует secp256k1, поводов для беспокойства нет

Итоги недели

Главным событием недели стал разворот американской санкционной политики в сторону прагматизма: приостановка закона Грэма и 60-дневная пауза в новых санкциях, мотивированные ценами на дизель перед выборами 3 ноября. Эта пауза запустила цепочку: первый танкер с российским дизелем в США, сделка Турции, оживление переговорного трека и рост Газпрома на 36% за два месяца. Рынок акций отреагировал выходом IMOEX на четырёхмесячные максимумы и укреплением рубля до ₽82,8504 за доллар, но каждое заявление Кремля и Брюсселя вызывало колебания. Это показывает, что рост опирается на ожидания, а не на подтверждённые договорённости. Европа, напротив, ужесточает позицию: Еврокомиссия отвергла возврат к российскому газу, ЕС готовит новые меры, а Сенат США и Конгресс начали политическое сопротивление дизельной сделке.

Второй главный тренд — ближневосточная эскалация, которая заметно перевесила дипломатию на сырьевых рынках. Brent выросла с $110 до $117 за баррель, газ в Европе превысил $1100 за тысячу кубометров, а запасы нефти в США опустились до минимума с 1982 года. Для России это поддерживает экспортные доходы и бюджет, поскольку котировки существенно выше прогнозов ЦБ ($72 на 2026 год и $55 на 2027 год). Но те же факторы поднимают фрахт, усиливают давление на внутренний топливный рынок и вынуждают власти обсуждать повышение цен на бензин. Золото при этом падает на risk-off вопреки рекордным покупкам центробанков.

Третья линия — внутренняя уязвимость российской экономики. ЦБ сохранил ставку 14%, повысил прогноз средней ставки на 2027 год до 12,5–13,5% и отодвинул нейтральную ставку на 2029 год. Одновременно закрываются МСП и строительные компании, маржа застройщиков упала до 8–12%, ввод жилья — на минимуме с 2021 года, а кредиторская задолженность растёт вдвое быстрее кредитного портфеля. Корпоративные результаты расходятся: банки, нефтяники и золотодобытчики выглядят устойчиво, сталь и девелопмент слабее. Атаки беспилотников на Ozon, VK и дата-центры Яндекса добавили к этому риски цифровой и логистической инфраструктуры. Неделя показала, что российский рынок одновременно выигрывает от внешнего смягчения и накапливает внутренние напряжения.