Товарные активы
Товарные активы (commodities) — это биржевые сырьевые товары, которые торгуются как отдельный класс инвестиций: энергоносители, металлы и сельскохозяйственная продукция. В портфель их добавляют не ради денежного потока, а ради слабой связи с рынком акций и защиты от инфляции.
Товарные активы ведут себя иначе, чем акции и облигации: они часто дорожают, когда разгоняется рост цен и проседает фондовый рынок. Эта низкая корреляция и делает сырьё инструментом диверсификации. При этом сам товар не приносит ни купона, ни дивиденда, поэтому весь результат инвестора формируется только за счёт изменения цены.
Классы товарных активов
Рынок делит сырьё на четыре большие группы. Каждая реагирует на свои факторы спроса и предложения, поэтому распределение внутри товарного класса тоже снижает риск.
Золото стоит в этой классификации особняком. В отличие от промышленного сырья, оно ценится не за потребление, а за роль хранилища стоимости, и потому дорожает именно в периоды нестабильности. В 2025 году цена золота регулярно обновляла исторические максимумы на фоне высокого спроса центробанков и роста цен в мировой экономике. Сырьё также движется длинными многолетними циклами: за годами дешевизны следуют периоды резкого роста, когда спрос обгоняет предложение, а новые месторождения ещё не введены.
Зачем товарные активы в портфеле
Главный аргумент за сырьё сводится к низкой корреляции с фондовым рынком. Товарные активы могут расти, когда падают акции, и наоборот, поэтому их добавление снижает общую волатильность портфеля и сглаживает просадки.
Второй аргумент касается защиты от инфляции. Когда деньги обесцениваются, реальные товары дорожают, и вложение в сырьё сохраняет покупательную способность капитала лучше, чем депозит с фиксированной ставкой. Именно поэтому золото исторически считают защитой от роста цен.
Ограничение у класса тоже есть, и оно принципиальное: сырьё не генерирует денежный поток. Акция платит дивиденд, облигация приносит купон, а слиток золота лежит и ничего не приносит, кроме потенциального роста цены. Из-за этого товарные активы обычно занимают вспомогательную долю портфеля, а не его основу. Ещё одна особенность в том, что доходность здесь целиком зависит от угадывания направления цены: у товара нет внутренней ставки, которая работала бы на инвестора со временем.
Как российский инвестор получает доступ
После 2022 года зарубежная сырьевая инфраструктура для российского розничного инвестора закрылась, но внутренний рынок предлагает несколько работающих каналов.
Товарные фьючерсы на срочном рынке МосБиржи: доступны контракты на нефть, газ, драгоценные и промышленные металлы, пшеницу, сахар, кофе и какао; все они расчётные, физическая поставка не предусмотрена.
Биржевые фонды на золото (БПИФ): дают долю в металле без хлопот с хранением и с низким порогом входа.
Обезличенный металлический счёт: учитывает драгоценный металл в граммах без физической поставки.
Слитки и инвестиционные монеты: подходят для долгого хранения, но проигрывают в ликвидности и несут расходы на хранение.
В условиях ограниченного доступа к зарубежным площадкам МосБиржа расширяет линейку сырьевых инструментов, добавляя контракты на какао, кофе и апельсиновый сок. Обороты по контрактам на золото и серебро на срочном рынке достигают сотен миллиардов рублей в периоды повышенного спроса, что говорит о зрелой ликвидности этого сегмента.
Особенности и риски товарных активов
Товарные активы дисциплинируют инвестора: у них своя механика, которую нельзя переносить с рынка акций напрямую. Несколько особенностей меняют итоговую доходность сильнее, чем движение цены самого товара.
Фьючерсы на сырьё живут по правилам срочного рынка. Когда дальний контракт стоит дороже ближнего, возникает контанго, и при переходе из истекающего контракта в следующий инвестор теряет часть доходности. Обратная ситуация, бэквордация, наоборот приносит выигрыш при перекладывании позиции. Из-за этого долгосрочное удержание сырья через срочный рынок далеко не всегда повторяет движение спотовой цены.
Волатильность сырья заметно выше, чем у широкого рынка акций: цена нефти или газа способна удвоиться и обвалиться в течение года под влиянием геополитики и погоды. У обезличенного металлического счёта добавляется ещё и спред, то есть разница между ценой покупки и продажи металла в банке, которая может съесть значительную часть прибыли на коротком сроке. Поэтому сырьевые инструменты плохо подходят под короткий горизонт и раскрываются только на длинной дистанции.
Практический вывод
Товарные активы работают как добавка, а не как ядро портфеля. Разумная доля сырья обычно держится в пределах небольшого процента от капитала: этого достаточно, чтобы получить эффект от распределения по разным классам, и мало, чтобы высокая волатильность сырья не раскачивала весь портфель.
Для российского инвестора самый доступный вход в этот класс, это золото через биржевой фонд или металлический счёт, а также расчётные фьючерсы на срочном рынке МосБиржи. Ключевое, что стоит помнить: сырьё не платит ни купона, ни дивиденда, поэтому держать его имеет смысл ради защиты капитала, а не ради регулярного дохода. Добавляют сырьё небольшой долей и заранее принимают, что его цена ходит резче, чем весь остальной портфель.
