Самые известные трейдеры мира вошли в историю благодаря одной-двум сделкам, о которых пишут до сих пор. Джесси Ливермор заработал около 100 млн $ на крахе 1929 года, Джордж Сорос — больше 1 млрд $ на падении фунта стерлингов 16 сентября 1992 года, фонд Пола Тюдор Джонса принёс 125,9% за 1987 год, когда индекс Доу-Джонса за один день упал на 22,6%. Ричард Деннис научил торговать 23 новичков по газетному объявлению, а фонд Medallion Джима Саймонса в 1988–2018 годах приносил в среднем 66,1% в год до комиссий. Почти каждый из пятерых и крупно терял: Ливермор трижды объявлял себя банкротом, фонды Сороса оставили в России в 1998 году около 2 млрд $. Поэтому их истории полезны как разбор того, сколько стоят размер позиции, плечо и верность собственным правилам.
Главное
Джесси Ливермор заработал около 100 млн $ на крахе 1929 года и трижды объявлял себя банкротом.
Ричард Деннис в 1983–1984 годах за две недели обучил торговле по правилам 23 новичков.
Фонд Пола Тюдор Джонса принёс 125,9% после комиссий за 1987 год.
Quantum Джорджа Сороса заработал больше 1 млрд $ на падении фунта в 1992 году.
Фонд Medallion Джима Саймонса в 1988–2018 годах приносил в среднем 66,1% в год до комиссий.
Пятеро самых известных трейдеров мира в цифрах
Чаще всего легендами рынка называют пятерых: Джесси Ливермора, Ричарда Денниса, Пола Тюдор Джонса, Джорджа Сороса и Джима Саймонса. Они торговали в разные эпохи и разными способами (от ставок в подпольных конторах до математических моделей), но у каждого есть сделка или результат, который стал частью истории рынка.
Трейдер | Годы торговли | Рынок и метод | Главная сделка или результат | Чем кончилось |
|---|---|---|---|---|
Джесси Ливермор | 1892–1940 | акции и сырьё, спекуляция по тренду | около 100 млн $ на коротких позициях в крах 1929 года | третье банкротство в 1934 году, самоубийство в 1940-м |
Ричард Деннис | 1970–2000 | сырьевые фьючерсы, следование за трендом по правилам | в 1983–1984 годах обучил 23 новичков, их назвали «черепахами» | около 50 млн $ потерь в 1987–1988 годах, закрытие после убытков 2000 года |
Пол Тюдор Джонс | с 1976 года | фьючерсы и глобальная макроторговля | +125,9% после комиссий за 1987 год | ещё +87,4% в 1990 году на обвале японского рынка |
Джордж Сорос | 1956–2011 | валюты, облигации, глобальная макроторговля | больше 1 млрд $ на фунте стерлингов в 1992 году | около 2 млрд $ потерь в России в 1998 году, с 2011 года — семейный офис |
Джим Саймонс | 1978–2024 | количественные модели | Medallion: 66,1% в год до комиссий в 1988–2018 годах | умер в 2024 году с состоянием 31,4 млрд $ |
В таблице видна закономерность, которую в биографиях легко пропустить. Громкие победы почти у всех случались в редкие моменты, когда рынок ломался (паника, крах, выход валюты из коридора), а крупные потери приходили, когда такая же крупная ставка оказывалась ошибкой: хлопок у Ливермора, иена и Россия у Сороса. Исключение одно, Саймонс: его фонд зарабатывал на тысячах мелких сделок, а не на одном большом обвале.
Джесси Ливермор: спекулянт, который трижды разорялся
Джесси Ливермор — американский биржевой спекулянт, который заработал около 100 млн $ на крахе 1929 года и трижды объявлял себя банкротом. Он родился 26 июля 1877 года в бедной фермерской семье в Массачусетсе, в 14 лет ушёл из дома с 5 $ от матери и устроился в бостонскую контору PaineWebber мальчиком у доски котировок за 5 $ в неделю.
Первые деньги Ливермор сделал в бакет-шопах. Эти конторы акций не покупали, а принимали ставки на рост или падение цены (по сути, букмекерская касса с биржевыми котировками). В 15 лет он поставил 5 $ на акции железной дороги Chicago, Burlington and Quincy и получил 3,12 $ прибыли, а вскоре выигрывал так стабильно, что бостонские конторы перестали его обслуживать. Прозвище «Мальчик-игрок» (тогдашний сленг для отчаянного спекулянта) он получил ещё подростком.
Дальше были сделки, по которым его знают до сих пор. В панику 1907 года короткие позиции принесли Ливермору 1 млн $ за один день, и сам Джон Пирпонт Морган, спасавший тогда биржу, попросил его прекратить игру на понижение. Ливермор послушался, заработал на отскоке и довёл состояние до 3 млн $. В 1915 году он обанкротился на хлопке, в 1934-м — в третий раз, с активами 84 000 $ при долгах 2,5 млн $.
28 ноября 1940 года Ливермор застрелился в гардеробе нью-йоркского отеля Sherry-Netherland, оставив записку жене со словами «Я устал бороться». За полгода до этого вышла его единственная книга «Как торговать акциями», а самым известным текстом о нём остаётся роман Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта» (1923), где он выведен под именем Ларри Ливингстон.
Главная сделка: короткая позиция перед крахом 1929 года
Короткая позиция зарабатывает на падении: трейдер продаёт взятые взаймы акции, чтобы потом откупить их дешевле. В начале 1929 года Ливермор начал набирать такие позиции и, чтобы рынок не понял, кто продаёт, раскидал заявки по более чем 100 брокерам. Рынок при этом ещё рос, и к весне он сидел на бумажном убытке больше 6 млн $ (для сравнения, это вдвое больше всего его состояния после 1907 года).
Ливермор позицию не закрыл, а в октябре рынок рухнул. По итогам краха он заработал около 100 млн $, газеты прозвали его «Великим медведем Уолл-стрит», а публика решила, что крах устроил именно он, так что после угроз пришлось нанять охрану. Куда эти деньги делись за следующие пять лет? Точно неизвестно, зато известен итог: в 1934 году он объявил себя банкротом уже в третий раз.
Мораль: угадать крах века можно, а вот удержать заработанное на нём оказалось гораздо сложнее.
Сильные и слабые стороны
Что у Ливермора работало и что его губило, хорошо видно по датам:
Он умел ждать большого движения: в 1929 году держал короткую позицию месяцами, хотя бумажный убыток уже перевалил за 6 млн $.
Он читал движение цены по ленте котировок, и этот подход позже назвали техническим анализом.
Плечо делало каждую ошибку огромной: в бакет-шопах он торговал с плечом до 100 к 1, а в 1934 году его долги почти в 30 раз превысили активы.
Он поддавался чужим советам: в 1908 году хлопковый трейдер Тедди Прайс уговорил его покупать хлопок, а сам в это время продавал, и Ливермор потерял большую часть прибыли 1907 года.
Ричард Деннис: миллионер из торговой ямы и его «черепахи»
Ричард Деннис — чикагский трейдер сырьевых фьючерсов, который начинал с 400 $ и в 1983 году поспорил, что научит торговать людей с улицы. Он родился в январе 1949 года в Чикаго, занял у семьи 1 600 $ и 1 200 $ из них отдал за место на бирже MidAmerica, так что на сами сделки осталось 400 $. К концу 1974 года, когда ему не было и 26 лет, Деннис стал миллионером (только за 1974 год соевые бобы принесли ему 500 000 $).
Яма (круглая площадка в зале биржи, где трейдеры торговали голосом и жестами) была его рабочим местом много лет. Джек Швагер в книге «Маги рынка» оценил его состояние примерно в 200 млн $. Но в историю Деннис вошёл не суммой, а экспериментом, который проверил, переносится ли его метод на других людей.
Главная сделка: спор с Экхардтом о том, можно ли научить трейдингу
В 1983 году Деннис поспорил со своим партнёром Уильямом Экхардтом. Деннис считал, что торговле можно научить, Экхардт был уверен, что с этим надо родиться. Чтобы решить спор, Деннис дал объявления в Wall Street Journal, Barron's и International Herald Tribune, получил больше 1 000 заявок и отобрал 23 человека в два набора (1983 и 1984 годов). Учеников назвали «черепахами»: Деннис побывал на черепашьей ферме в Сингапуре и пообещал вырастить трейдеров так же, как там выращивают черепах.
Обучение заняло две недели. Правила были простыми: входить, когда цена пробивает границы недавнего диапазона, и подбирать размер позиции по волатильности рынка, чтобы каждый убыток съедал примерно одинаковую долю счёта. После обучения ученики получили счета с личными деньгами Денниса и, по подсчёту Майкла Ковела, автора книги об этом эксперименте, заработали больше 100 млн $. Спор Деннис выиграл.
Сильные и слабые стороны
Сам эксперимент показал, что сильно в его подходе и где оно ломается:
Правила были записаны и передавались другим: новички с двумя неделями обучения торговали по ним годами.
Размер позиции считался по волатильности, а не по ощущениям, поэтому один неудачный рынок не обнулял счёт.
Сам автор правил их не всегда соблюдал: в 1990 году его фирма урегулировала жалобы клиентов больше чем на 2,5 млн $, а клиенты как раз утверждали, что Деннис отступал от собственной системы.
Система теряет деньги на рынках без тренда, и сам Деннис терял крупно: в 1987–1988 годах, по данным журнала Time, около 50 млн $, а летом 2000 года он закрыл фонды после новых убытков.
Пол Тюдор Джонс: трейдер, который ждал 1987 год
Пол Тюдор Джонс — американский управляющий хедж-фондом, чей фонд за 1987 год, когда 19 октября индекс Доу-Джонса упал на 22,6%, заработал 125,9% после комиссий. Он родился 28 сентября 1954 года в Мемфисе, в 1976 году окончил Виргинский университет и пошёл учиться торговле хлопком к брокеру Эли Туллису на Нью-Йоркской хлопковой бирже.
Учёба закончилась увольнением (Джонс заснул за рабочим столом после ночной вечеринки в Новом Орлеане). Но в 1980 году он основал собственную Tudor Investment Corporation, и одним из первых клиентов стал тот же Туллис. В 1988 году Джонс создал благотворительный фонд Robin Hood, который борется с бедностью.
Главная сделка: чёрный понедельник по шаблону 1929 года
Заместитель Джонса Питер Бориш наложил график рынка 1987 года на график перед крахом 1929 года, и линии шли почти одинаково. Тогда в Tudor решили, что продолжение тоже может совпасть, и заранее встали в короткие позиции. 19 октября 1987 года Доу-Джонс упал на 22,6% за один день (это до сих пор самое большое однодневное падение индекса), а фонд Джонса закончил год с результатом +125,9% после комиссий, около 100 млн $ прибыли.
В том же 1987 году телеканал PBS снял о Джонсе документальный фильм «Трейдер», где он предсказывает обвал. Позже Джонс добился, чтобы фильм убрали из обращения, и с тех пор его копии в интернете регулярно удаляют по жалобам на авторские права. Почему он так не любит этот фильм, неизвестно: версий много, а прямого ответа самого Джонса мне найти не удалось.
Мораль: лучшие деньги 1987 года заработал тот, кто готовил сценарий заранее, а не тот, кто паниковал в понедельник утром.
Сильные и слабые стороны
История Джонса показывает и силу его подхода, и его пределы:
Сценарий был готов заранее: короткие позиции стояли до обвала, поэтому в панику фонду не пришлось ничего решать в спешке.
Он соединял технический анализ с макроэкономикой и повторил успех в 1990 году, заработав 87,4% на обвале японского рынка.
Аналогия с прошлым не гарантирует повторения: то, что график 1987 года совпал с 1929-м, подтвердилось только после обвала, а заранее это была ставка, которая могла и не сыграть.
Метод закрыт: Джонс не раскрывает подробностей и даже фильм о себе убрал из обращения, так что повторить его торговлю по открытым данным нельзя.
Джордж Сорос: трейдер, который обыграл Банк Англии
Джордж Сорос — американский финансист венгерского происхождения, основатель фонда Quantum, который 16 сентября 1992 года заработал больше 1 млрд $ на падении фунта стерлингов. Сорос родился 12 августа 1930 года в Будапеште под именем Дьёрдь Шварц (фамилию семья сменила в 1936 году), его отец Тивадар был юристом и писателем на эсперанто. Когда в марте 1944 года Германия оккупировала Венгрию, Соросу было 13 лет, и семья выжила с купленными документами христиан.
В 1947 году Сорос уехал в Англию, учился в Лондонской школе экономики у философа Карла Поппера и подрабатывал носильщиком на вокзале и официантом. В 1956 году он переехал в Нью-Йорк, в 1969-м открыл фонд Double Eagle с капиталом 4 млн $ (своих там было 250 000 $), а в 1970 году вместе с Джимом Роджерсом основал Soros Fund Management. Из Double Eagle вырос фонд, известный как Quantum. Оценки его средней доходности за десятилетия расходятся: от 20 до 30% в год.
Метод Сорос объяснял теорией рефлексивности из книги «Алхимия финансов»: ошибочные ожидания участников рынка сами двигают цены, а цены меняют реальную экономику, на которую эти участники смотрят.
В 2011 году Сорос вернул деньги внешним инвесторам (около 1 млрд $) и превратил фонд в семейный офис. Сеть фондов «Открытое общество», которую Сорос открыл в 1984 году в Венгрии и которой в 2017 году передал 18 млрд $, в России в 2015 году Генпрокуратура признала нежелательной организацией; с декабря 2022 года совет фондов возглавляет его сын Александр. В октябре 2026 года Соросу 96 лет, Forbes на 16 октября 2026 года оценивает его состояние в 8,6 млрд $.
Главная сделка: «чёрная среда» 16 сентября 1992 года
В 1992 году фунт стерлингов был привязан к европейскому механизму валютных курсов (ERM): курс к немецкой марке должен был держаться в узком коридоре. Если фунт падал к нижней границе, Банк Англии был обязан скупать его за валютные резервы. Слабость фунта первым увидел управляющий Quantum Стэнли Дракенмиллер, а Сорос подтолкнул его к гигантскому размеру позиции: к «чёрной среде» короткая позиция фонда против фунта стоила почти 10 млрд $.
Представьте обменник, которому начальство велело покупать у всех фунты по фиксированному курсу, сколько бы их ни принесли. Что будет, когда фунтов принесут больше, чем у кассира рублей в сейфе? Обменник закроет окно и сменит курс, а все, кто успел продать по старому, окажутся в выигрыше. Ровно это и случилось: Банк Англии тратил резервы, британское правительство подняло ставку с 10 до 12%, днём пообещало 15%, а вечером объявило о выходе из ERM. К 18 сентября фунт закрылся примерно на 6% ниже прежней нижней границы коридора.
Quantum заработал на этом больше 1 млрд $ (по общепринятой оценке), а Сороса с тех пор называют человеком, который «обанкротил Банк Англии». Британскому казначейству эпизод обошёлся, по оценке самого Банка Англии, больше чем в 3 млрд £.
Сильные и слабые стороны
Карьера Сороса длиннее остальных, и провалов в ней тоже хватает:
Он ставил крупно, когда был уверен: идею по фунту принёс Дракенмиллер, а прибыль больше 1 млрд $ дал именно размер позиции.
Он признавал ошибки быстро и без драмы. В книге «Сорос о Соросе» (1995) он написал: «Для других ошибаться — источник стыда, для меня признавать свои ошибки — источник гордости».
Крупные ставки били и в обратную сторону: 14 февраля 1994 года его фонды потеряли 600 млн $ за один день на ставке против иены.
В 1997 году Сорос вложил 980 млн $ в консорциум, купивший четверть «Связьинвеста», и позже назвал это худшим инвестиционным решением в жизни, а в 1998 году его фонды потеряли на российских вложениях около 2 млрд $.
В 2000 году ставка на технологические акции обошлась дорого: активы Quantum за год сократились примерно с 10 до 4 млрд $, и Дракенмиллер ушёл.
Джим Саймонс: математик вместо чутья
Джим Саймонс — американский математик, основатель Renaissance Technologies, чей фонд Medallion в 1988–2018 годах приносил в среднем 66,1% в год до комиссий и 39,1% после. Он родился 25 апреля 1938 года, в науке известен формой Черна — Саймонса, в 1964–1968 годах взламывал шифры в Институте оборонного анализа (оттуда его выгнали за публичные выступления против войны во Вьетнаме), а с 1968 по 1978 год заведовал кафедрой математики университета Стоуни-Брук.
В 1978 году Саймонс ушёл из науки и открыл фирму Monemetrics в торговом центре на Лонг-Айленде (довольно скромный офис для будущего лучшего хедж-фонда в истории). В 1982 году фирма стала называться Renaissance Technologies. Саймонс умер 10 мая 2024 года в Нью-Йорке, его состояние на тот момент оценивалось в 31,4 млрд $.
Главная сделка: фонд Medallion
Medallion появился в 1988 году и работал не на одной громкой ставке, а на огромном количестве мелких сделок, которые отбирали математические модели. Саймонс нанимал не биржевиков, а математиков, физиков и программистов, и они искали в ценах повторяющиеся закономерности. Если перевести 66,1% в год в деньги, 1 000 $ при такой доходности без вычета комиссий удваивалась бы меньше чем за полтора года. После комиссий инвесторы получали 39,1% в год, что тоже далеко за пределами результатов обычных фондов.
Только воспользоваться этим почти никто не мог: с 1993 года фонд закрыт для внешних инвесторов, а в 2005 году Renaissance выкупила долю последнего постороннего вкладчика. Medallion торговал деньгами своих сотрудников.
Мораль: лучший результат в истории трейдинга показал человек, который не доверял ни интуиции, ни чутью.
Сильные и слабые стороны
У подхода Саймонса другие плюсы и минусы, чем у героев-одиночек:
Решения принимали модели и данные, а не настроение управляющего, поэтому результат держался три десятилетия, а не одну удачную сделку.
Ставка на учёных дала устойчивость: из всех лет с 1989 по 2005 год убыточным у фонда был только первый, 1989-й.
Метод закрыт полностью: модели Renaissance не публикуются, и понять, что именно работало, со стороны невозможно.
Результат недоступен обычному инвестору: вложиться в Medallion со стороны нельзя с 1993 года, так что лучший фонд в истории для частного инвестора остаётся только строчкой в таблице.
Чему учат истории легендарных трейдеров
Истории пятерых сходятся в нескольких выводах, и каждый подтверждён их собственными сделками:
Плечо разоряет и легенд. Ливермор в 1934 году пришёл к 84 000 $ активов при 2,5 млн $ долгов, фонды Сороса потеряли около 2 млрд $ в России в 1998-м.
Размер позиции решает не меньше идеи. Фунт стал сделкой века, потому что Quantum поставил против него почти 10 млрд $, и с той же логикой фонды Сороса в 1994 году за день потеряли 600 млн $ на иене.
Сценарий готовят до события. Бориш сравнил 1987 год с 1929-м заранее, до обвала, поэтому в чёрный понедельник фонду Джонса не пришлось принимать решения в панике.
Правила работают, пока их соблюдают. Деннис научил 23 новичков зарабатывать по системе, а сам платил клиентам больше 2,5 млн $ по жалобам на то, что он из неё выходил.
Ошибку признают и закрывают. Сорос называл признание ошибок поводом для гордости, а Ливермор в 1908 году потерял большую часть прибыли 1907 года, потому что слушал чужие советы.
Чужой метод целиком не повторить. Бакет-шопов больше нет, Medallion закрыт для внешних денег с 1993 года, а правила «черепах» на проверке историческими данными после 1986 года заметно потеряли в доходности.
Если брать из этих историй одно правило для своей торговли, пусть это будет вопрос «сколько я потеряю, если ошибся», заданный до входа в сделку. Все пятеро вошли в историю большими выигрышами, но и самые дорогие их провалы связаны с размером ставки: плечо Ливермора, иена и Россия у Сороса.
Часто задаваемые вопросы
Кого считают лучшим трейдером в истории?
По цифрам — Джима Саймонса: его фонд Medallion в 1988–2018 годах приносил в среднем 66,1% в год до комиссий и 39,1% после. По известности первыми называют Джорджа Сороса и Джесси Ливермора. Честно сравнить их трудно: они торговали в разные эпохи, на разных рынках и с разными деньгами.
Чем трейдер отличается от инвестора?
Профессиональный трейдер зарабатывает на движении цены и держит позицию от минут до нескольких месяцев, инвестор покупает долю в бизнесе на годы и зарабатывает на росте компании и дивидендах. Все пятеро героев статьи трейдеры: они ставили на рост или падение цены, в том числе с плечом и в короткую позицию.
Можно ли повторить стратегии легендарных трейдеров сегодня?
Целиком нет. Бакет-шопов, где начинал Ливермор, давно не существует, модели Саймонса не публиковались, а правила «черепах» на исторических данных после 1986 года заметно потеряли в доходности. Повторить можно принципы: ограничивать плечо, считать размер позиции от возможного убытка и заранее записывать правила выхода.
Какие книги прочитать о легендарных трейдерах?
О Ливерморе — роман Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта» (1923) и книга самого Ливермора «Как торговать акциями» (1940). Сорос изложил свой метод в «Алхимии финансов». Интервью с Ричардом Деннисом и другими трейдерами собраны в «Магах рынка» Джека Швагера (1989).
Источники
Bank of England, Quarterly Bulletin, 1992 Q4: Operation of monetary policy — отчёт Банка Англии о сентябре 1992 года: защита фунта, повышение ставки и выход из ERM.
Lefèvre E. Reminiscences of a Stock Operator, 1923 (Project Gutenberg) — оригинальный текст «Воспоминаний биржевого спекулянта», романа о Джесси Ливерморе.